黑色商品日报：现货弱势下跌，期货震荡盘整

5 华泰期货|黑色商品日报 2019-12-04 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 研究员 孙宏园  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 联系人 王英武  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 赵钰  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王淼  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 现货弱势下跌，期货震荡盘整 钢材：冬储政策启动，钢价跌幅有限 观点与逻辑： 近日各地部分钢厂公布其冬储政策，山西部分钢厂出台冬储优惠政策，河北个别钢厂采取锁价政策，新疆地区部分钢厂按提货日价格执行，目前看冬储螺纹基价多数维持在3600-3700元上下浮动，随着后期其他钢厂陆续执行冬储政策，钢材价格将会逐步企稳。江苏省发布 11 市重度污染天气黄色预警，徐州市出台《2019 年徐州市秋冬季大气污染防治强化执法检查工作方案》执行力度相较严格。昨日全国钢材均价继续维持跌势，螺纹热卷价格分化，整体跌幅有所收窄，后期或逐步企稳，其中钢坯均价微涨。 宏观方面， 2019 年财政部积极指导各地加快地方政府债券发行进度。1-11 月，地方债券发行43244亿元，完成全年发行任务的99%，其中新增债券、再融资债券、置换债券分别发行 30354 亿元、11461 亿元、1429亿元。新增债券中，一般债券、专项债券分别发行9057亿元、21297亿元。 总体来看，短期消费下滑，造成钢材价格不断走低，钢厂利润连续回落，库存降幅收窄，然而就目前原料价格坚挺，钢材库存较低，以及冬储逐步启动等因素支撑钢价整体跌幅有限，河北唐山地区限产对于热卷价格有所提振。短期应重点关注冬储情况、库存拐点及各地秋冬季限产政策执行力度，预计短期盘面仍以震荡为主。 策略： 单边：中性（关注库存拐点） 跨期：择机进入成材正套 跨品种：无 期现：期现反套 期权：无 关注及风险点： 冬储价格变化，京津冀地区秋冬季限产政策变化；中美贸易战缓和；建筑行业赶工预超期；需求逆季节性大幅走弱；房地产政策放松；原料价格受供需或政策影响大幅波动；中国进口钢材等大幅增加。 华泰期货|黑色商品日报 2019-12-04 2 / 12 铁矿：关注发运减少，盘面十字收尾 观点与逻辑： 铁矿石 01 合约昨日小范围波动，1 月合约收盘 651.5，开盘收盘同价，十字星收尾。巴西发货总量604.4万吨，环比上期减少51.6万吨。港口成交继续回暖，全国主港铁矿累计成交152.30万吨，环比上涨24.41%；上周平均每日成交129.32万吨，上月平均每日成交 127.38万吨。远期现货累计成交 28万吨，环比上涨12.00%，上周平均每日成交24.1万吨，上月平均每日成交33.0万吨。 昨日，巴西淡水河谷（Vale）官方宣布，暂时关停Brucutu矿区Laranjeiras尾矿坝的运营，预计将关停 1-2个月, 在矿坝关停期间，选矿厂将通过尾矿湿选及干堆措施进行生产,产能利用率约为40%，预计每个月铁矿石影响量约为150万吨。此次暂时关停不会改变淡水河谷此前公布的铁矿石和球团销量目标，2019铁矿石销量仍然保持在3.07-3.12亿吨，四季度目标销量为8300-8800万吨。此外，受季节性因素影响，2020年1季度铁矿石生产和销售目标量预计在6800-7300万吨之间。 VALE公布2020-2023年铁矿石产量预期，预计2020年3.4-3.55，至2023年达3.9-4亿。 预计后续钢厂处于持续慢补库状态。中长期看，随着全球铁矿供应的恢复正常，钢材下游消费的走弱，铁矿可能面临一定的压力。 策略： 单边：中性，中长期偏空 套利：1-5正套（逢低位建仓，后期根据价差和价格高度，可采取同步平仓，或单独解除01多单的交易策略） 期现：05合约期现正套逐步入场 期权：无 跨品种：无 关注及风险点： 环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态。 华泰期货|黑色商品日报 2019-12-04 3 / 12 焦炭焦煤：首轮提涨落地，市场情绪暂稳 观点与逻辑： 双焦延续昨日走势，开盘冲高，随后高位震荡。至今日收盘，焦炭1月合约收涨1.1%至1860，焦煤1月合约收涨0.53%至1239。全天无较大表现。 焦炭现货方面。价格继续小幅上升，青岛日照港贸易价格涨 10，成交在 1780 左右。但成交较少，贸易商依然维持观望态度。钢厂方面近期维持按需采购，库存持续上升。产地方面，首轮 50 元提价基本落地，焦企心态随之企稳，但后市判断依然关注成材情况及去产能执行情况。 焦煤方面，今日现货市场依然稳定，报价小幅上涨，国产低硫主焦煤报1368涨5。当前山西区域区域部分煤矿生产任务完成，生产积极性不高，短期供应将有一定下滑，而同时焦炭提价后采购积极性回升，整体供需暂稳。 当前双焦重点在于去产能方案的执行，若有效去产能则短期利好焦化扩利润。目前唐山地区 4.3 米焦炉产能退出，共涉及四家焦化厂，产能估计 230万吨左右；山东地区潍坊振兴焦化一座4.3米焦炉于29日晚出完最后一炉焦，正式停炉退役。 焦炭方面：谨慎看涨（结合山东去产能、唐山排污许可证等政策落地情况，灵活应对，及时止盈） 焦煤方面：中性，中长期偏空 套利：做扩焦化利润 跨品种：无 期现：择机进行焦炭近月合约的期现正套 关注及风险点： 去产能政策难以落地或执行力度不及预期、钢企限产超预期、限制进口煤政策出台等。 动力煤：多空僵持，煤价上下两难 观点与逻辑： 期现货：昨日动煤主力01合约收盘于551.6。产地煤矿安检力度增大，且临近年底部分煤矿完成生产任务或将停产，短期煤矿供应将有所下滑。 港口：秦皇岛港日均调入量-0.1至57.3万吨，日均吞吐量-8.6至52.3万吨，锚地船舶数 华泰期货|黑色商品日报 2019-12-04 4 / 12 20艘。秦皇岛港库存+5至629.5万吨；曹妃甸港存-3.8至369万吨，京唐港国投港区库存+3至213万吨。 电厂：沿海六大电力集团日均耗煤-3.12至69.55万吨，沿海电厂库存+3.43至1725.94万吨，存煤可用天数+1.12至24.82天。 海运费：波罗的海干散货指数1568，中国沿海煤炭运价指数882.25。 观点：昨日动力煤市场平稳运行。产地方面，陕西地区煤价相对平稳，个别煤矿小幅下跌，总体销售尚可，库存逐渐消化。内蒙地区煤矿临近年底开工率有所下滑，总体煤价平稳，库存小幅下降。此外，山西省责令27座煤矿停产整顿，第一批停产煤矿名单已公布，煤矿安全整治力度或将进一步增大。另一方面，榆林政府召开会议要求2020年大力推进公转铁，如果企业不积极配合将逐年压减煤管票发放。港口方面，港口报价持续平稳，市场观望为主，上下游僵持。12月神华月度长协价大幅下跌10-20元/吨，总体煤价走势依旧偏弱。电厂方面，沿海电厂日耗再次下降至 70 万吨以下，随着用煤量持续上升，部分电厂也加大采购力度，库存小幅累积。目前日耗上升至高位，虽需求有所释放，但中下游高库存依旧压制煤炭价格。临近年底部分煤矿基本完成年度任务，且煤矿安检力度逐步增加背景下，产地煤矿或将主动减产。关注后期产地煤矿安检力度变化及中下游库存去化速度。 策略：中性，短期煤价低位运行，煤矿安检力度加强或将缩减供给。 风险：港口库存加快去化；煤矿安检力度减弱。 玻璃：现货局部走低，盘面窄幅整理 观点与逻辑： 期现货：昨日玻璃主力01合约日盘报收1469，上涨0.14%。全国建筑用白玻均价1679，下跌2元。沙河地区重点厂库报价折盘面1480，下跌0元。 生产线：北海信义一线1100吨月初引板，生产4.5mm小板，暂未正式流入市场；云南海生一线600吨冷修点火时间确定为本月8日；湖南巨强二线500吨浮白5日计划投料改产翡翠绿。 成本利润：昨日国内重质纯碱报价维持弱势，全国市场均价1650，下跌0元，玻璃纯碱重油价差缩小2元。当前纯碱整体供大于求，成本弱势有利于利润维持较高水平。 观点：昨日玻璃期货窄幅整理，现货市场局部走低。东北部分厂家执行冬储价格（-60）之后，临近的华北部分厂家跟跌，-40；华中市场研讨会议后，厂家报价上涨并未 华泰期货|黑色商品日报 2019-12-04 5 / 12 落实，部分厂家库存有所回升；华东和华南市场产销一般，厂家以增加出库和回笼资金为主。成本方面，国内重质纯碱报价偏弱，玻璃纯碱重油价差高位维持。综合来看，虽然南方需求尚可，但随着北方终端需求的走弱，以及华北价值洼地的再现，北玻南下的压力或将逐步显现。 策略：中性，东北冬储开始，南下玻璃量增 风险：淡季终端需求下滑明显。 华泰期货|黑色商品日报 2019-12-04 6 / 12 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日 昨日 上周 上月今日 昨日 上周 上月12月3日 12月2日 11月26日 11月1日12月3日 12月2日 11月26日 11月1日407040704160374037503750370035103800381038803680374037503750355047804830499042103870386038803630359936343611338035783609353333583403342933543231340734353355323932633287321031153281330632303132RB01593558674472HC01172141167152RB05789763931621HC05343315345271RB109299051075737HC10469444470378基差:北京RB01405380475500基差:天津HC01252231307282196205257149171174178119140142144116126129125107华北629676748533华北485494488325华东902902993552华东504503473248RB01442471446324HC01430454387322RB05354377308277HC05369393324306RB10294316237227HC10325347273268现货6.987.007.066.33现货5.215.225.084.8101合约5.525.575.525.4001合约5.495.535.405.3705合约5.625.695.535.6705合约5.625.705.5