OPEC深化减产可能性小，油价遭遇大跌

请务必阅读最后重要事项 第1页 OPEC深化减产可能性小 油价遭遇大跌 （评级：原油-跌,沥青-震荡） 核心观点： 原油：上周内外盘原油窄幅波动，周五遭遇大跌，主要由于市场对下周产油国会议加大减产甚至延长减产均存在疑虑。临近减产联盟会议，市场尤为关注相关消息，从目前的情况下看，产油国会议深化减产的可能性偏小，而沙特方面也不愿意继续超额减产，这意味着减产力度可能会收缩，利空市场。中美贸易问题仍存不确定性，特朗普签署所谓的“香港人权与民主法案”，市场担心中美贸易谈判进程受到影响。库存方面，截止11月22日当周，美国原油库存量增长157万桶，汽油库存增长513，馏分油库存增长73万桶，原油库存连增五周，汽油库存连增三周，另外美国原油产量增至1280万桶/日，再度刷新历史纪录。整体来看，目前市场关注点在下周的产油国会议上，关注相关消息对市场的扰动，走势上预计偏空。 沥青：上周国内主营炼厂沥青价格持稳，部分地方炼厂零星下调。当前国内北方是随着气温的下降，沥青需求逐步萎缩，部分炼厂转产焦化料，对沥青资源形成一定分流，而受北方市场的冲击，南方市场价格表现疲软，西南、华南地区有一定的刚性需求，但下游市场及贸易商采购也并不积极。虽然近期沥青价格持续下跌，但并未达到贸易商冬储的心理价位，预计后期沥青现货市场仍将进一步走弱。 原油、沥青周报Crude oil & Bitumen Futures Weekly Report 作者：能源化工组 隋晓影 执业编号：F0284756 投资咨询号：Z0010956 联系方式：010-68578690/ suixiaoying @foundersc.com 成文时间： 2019年12月1日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 盘面上，沥青盘面主力换月至2006合约，当前基本面无推涨动力，而成本端大跌也施压沥青盘面，本周走势偏空对待。 一、市场数据 1.1原油市场数据 合约开盘价（元/桶）收盘价（元/桶）结算价（元/桶）涨跌（元/桶）涨跌幅（%）成交量（万手）持仓量（万手）价格迷你图上海原油主连462.20463.50462.101.400.3010.373.19合约开盘价（美元/桶）收盘价（美元/桶）结算价（美元/桶）涨跌（美元/桶）涨跌幅（%）成交量（万手）持仓量（万手）价格迷你图WTI原油主连#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/ABrent原油主连#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A2019/11/222019/11/15迷你图2019/11/292019/11/28迷你图美国原油库存（千桶）451952450380SC1-2行-3.70-4.60美国汽油库存（千桶）225978220846WTI1-2行0.060.09美国馏分油库存（千桶）116406115681Brent1-2行0.601.05美国库欣库存（千桶）4412444221Brent-WTI5.625.62美国炼厂开工率0.0%0.0%Brent-SC-1.34-1.24美国原油产量（千桶/日）1290012800NYMEXRBOB裂解价差12.3012.30美国原油出口量（千桶/日）34803027NYMEX取暖油裂解价差23.6423.64美国活跃钻机数（座）668671ICE柴油裂解价差16.0615.57价差：SC原油（元/桶）其他（美元/桶）期货市场关键数据 1.2 沥青市场数据 合约开盘价（元/吨）收盘价（元/吨）结算价（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌幅（%）成交量（万手）持仓量（万手）价格迷你图BU1912297830603026622.0718.636.98BU2006288029682928943.2746.8133.502019/11/292019/11/28迷你图2019/11/292019/11/28迷你图国产华东33003300基差372426国产山东30603060月差98124国产华南33503350沥青-SC原油-399-453国产西北36003600焦化料-沥青440440国产东北31003100仓库5582055820国产华北31003100厂库2400024000国产西南33953395合计7982079820韩国进口-华东403410沥青/Brent原油#N/A45.00新加坡进口-华东480480沥青/燃料油1.701.782019/11/282019/11/21迷你图2019/11/282019/11/21迷你图西北35.835.8西北69%65%东北43.834.7东北59%61%华北2446.1山东33%36%长三角49.145长三角29%25%华南59.363.3华南36%36%全国40.242.6全国41%40%开工率（周度，%）库存（周度，%）期货市场价差（元/吨）期货注册仓单（吨）比价关系国产沥青价格（元/吨）进口沥青价格（美元/吨） 二、原油市场基本面综述 请务必阅读最后重要事项 第3页 上周内外盘原油窄幅波动。中美贸易问题仍存不确定性，特朗普签署所谓的“香港人权与民主法案”，市场担心中美贸易谈判进程受到影响。临近减产联盟会议，市场尤为关注相关消息，从目前的情况下看，产油国会议深化减产的可能性偏小，大概率维持现状并提高减产执行率，这对油市提振将十分有限。 库存方面，EIA库存报告显示，截止2019/11/22当周，美国原油库存量451,952.00千桶，比前一周变化1572 千桶；美国汽油库存总量225,978.00千桶，比前一周变化5132 千桶；馏分油库存量为116,406.00千桶，比前一周变化725 千桶。 月差方面，上周欧美原油月差整体走弱，截止上周五，WTI原油 cl1-cl2至0.06 美元/桶，Brent原油cl1-cl2至0.60 美元/桶。 裂解价差方面，上周欧美汽油裂解价差继窄幅波动。截止上周五，美国汽油盘面裂解价差至#N/A美元/桶，美国柴油盘面裂解价差至#N/A美元/桶，欧洲柴油盘面裂解价差至15.35 美元/桶。 三、沥青市场基本面综述 上周国内中石化及部分地方炼厂再度下调沥青价格，跌幅在100元/吨以内。截止上周四，国内重交沥青各地区主流成交价：华东3300 元/吨，山东3060 元/吨，华南3350 元/吨，西北3600 元/吨，东北3100 元/吨，华北3100 元/吨，西南3395 元/吨。 供给方面，上周国内沥青炼厂装置开工率小幅走升，分地区来看，东北和华南地区炼厂开工率小幅走高，其他地区开工率均有所下降。根据百川资讯的数据，截止上周三，国内64家主要沥青炼厂总开工率为42%，其中西北、东北、华北、山东、长三角及华南地区开工率分别为38%、26%、27%、38%、52%、63%。 库存方面，上周国内沥青炼厂库存小幅走升，除华南和西北地区库存小幅下降外，其他地区库存均有所增长。根据百川资讯的数据，截止上周三，国内18家主要沥青炼厂库存为，其中西北、东北、山东、长三角及华南地区库存率分别为69%、59%、33%、29%、36%。 需求方面，近期随着气温的下降，北方地区需求逐步走弱，山东、华北地区项目逐步收尾，南方地区需求一般，贸易商按需采购，未来沥青需求仍将进一步走弱。 四、原油及沥青市场数据跟踪 200250300350400450500550600650020406080100120140元/桶美元/桶期货结算价(连续):WTI原油期货结算价(连续):布伦特原油期货结算价(连续):INE原油 -149141924020406080100120140美元/桶美元/桶Brent-WTI期货结算价(连续):WTI原油期货结算价(连续):布伦特原油 请务必阅读最后重要事项 第4页 图1：三大基准原油走势 图2：Brent-WTI原油价差 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 -10-8-6-4-202468美元/桶Brent-SC下限上限 0510152025303540美元/桶NYMEX RBOB-WTINYMEX HO-WTIICE柴油-Brent 图3：Brent-SC原油价差 图4：欧美汽、柴油裂解价差 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 -15-10-5051015美元/桶WTI CL1-CL2WTI CL1-CL6WTI CL1-CL12 -10-8-6-4-20246810美元/桶Brent CL1- CL2Brent CL1- CL6Brent CL1- CL12 图5：WTI原油月差 图6：Brent原油月差 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 25000030000035000040000045000050000055000013579111315171921232527293133353739414345474951千桶周美国原油库存五年范围201920182017五年均值 18000019000020000021000022000023000024000025000026000027000013579111315171921232527293133353739414345474951美国汽油库存五年范围201920182017五年均值千桶周 图7：美国原油库存 图8：美国汽油库存 请务必阅读最后重要事项 第5页 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 10000011000012000013000014000015000016000017000018000013579111315171921232527293133353739414345474951美国馏分油库存五年范围201920182017五年均值千桶周千桶 1000020000300004000050000600007000080000美国库欣库存五年范围201920182017五年均值千桶周千桶千桶 图9：美国馏分油库存 图10：美国库欣地区原油库存 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 6000700080009000100001100012000130001400013579111315171921232527293133353739414345474951美国原油产量五年范围201920182017五年均值周 758085909510013579111315171921232527293133353739414345474951%炼厂开工率五年范围201920182017五年均值周 图11：美国原油产量 图12：美国炼厂开工率 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000千桶/日美国原油出口量 02004006008001,0001,2001,4001,60