国防军工行业周报：中直股份发布收购摘要书，军工板块资产证券化有望加速

请务必阅读正文之后的重要声明部分 qo[Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2019年12月01日 国防军工 国防军工行业周报（11.25-12.01） 中直股份发布收购摘要书，军工板块资产证券化有望加速 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：苏晨 执业证书编号：S0740519050003 Email：suchen@r.qlzq.com.cn 研究助理：李聪 电话：010-59013903 Email：licong@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 66 行业总市值(百万元) 923,950 行业流通市值(百万元) 707,400 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 《中航光电发布二期股权激励，行业个股股权激励有望加速》2019.11.24 《三季度披露陆续结束，航空板块表现亮眼》2019.11.17 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价（元） EPS PE PEG 评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 中直股份 45.50 0.87 1.13 1.41 1.76 52.30 40.27 32.27 25.85 1.98 买入 中航沈飞 28.11 0.53 0.64 0.78 0.94 53.04 43.76 36.13 29.96 2.53 —— 中航机电 6.39 0.23 0.27 0.31 0.37 27.78 23.67 20.61 17.27 1.62 增持 中航光电 38.52 0.93 1.49 1.85 2.31 41.42 25.85 20.82 16.68 1.17 买入 中航电子 13.68 0.27 0.32 0.38 0.44 50.67 42.62 36.23 31.03 2.85 —— 四创电子 41.80 1.62 1.69 2.00 2.37 25.80 24.73 20.90 17.64 1.91 买入 航天电器 24.98 0.84 1.01 1.24 1.54 29.74 24.73 20.15 16.22 1.33 买入 航天电子 5.86 0.17 0.19 0.22 0.26 34.47 30.23 26.23 22.47 2.25 买入 航天发展 9.45 0.28 0.38 0.50 0.65 33.75 24.87 18.90 14.54 1.04 买入 振华科技 15.19 0.50 0.64 0.80 1.01 30.20 23.73 18.99 15.04 1.15 买入 新雷能 19.01 0.30 0.42 0.74 1.09 63.37 45.26 25.69 17.44 1.18 买入 备注：股价为最新（11月29日）收盘价，中航沈飞、中航电子采用Wind一致预测 [Table_Summary] 投资要点  本周行情：本周股市震荡下跌，军工板块表现稍弱，略微落后于大市。 指数表现：上证综指下降0.46%，申万国防军工指数下降0.82%，低于上证综指0.36个百分点，位列申万28个一级行业中的第20名。估值表现：截至本周五，军工板块PE（TTM）为54.43，处于一年内相对底部区间。个股表现：涨幅第一为康拓红外（8.09%），跌幅第一为天海防务（-11.60%），成交量第一为四维图新（3.58亿股）。  本周观点：中直股份发布收购摘要书，直升机资产进一步深度整合。中直股份本周披露收购报告书摘要后，中直股份与中航科工股价双双收涨。中航科工完成对中直股份收购后，将持有后者50%以上的股份，优化中航工业集团直升机业务的股权关系，提高直升机板块运行效率。近一年已有多家不同板块军工类上市公司发布资产重组公告，整合板块资产。受益于集团内部资源整合，后市板块内相关公司业绩有望进一步提振。  中长期逻辑：成长层面：军费增速触底反弹、军改影响逐步消除、武器装备交付5年周期前松后紧惯例，叠加海空新装备列装提速，驱动军工行业订单集中释放，为军工企业业绩提升带来较大弹性。改革层面：过去两年军工改革处在规划、试点阶段，随着改革进入纵深，19年有望在资产证券化、军工混改和军民融合等方面取得突破，改革红利的逐步释放将充分助力行业发展。  推荐标的：建议重点关注主机厂：中航沈飞、中直股份；优质配套企业：航天电器、中航机电、振华科技、中航光电；改革标的：四创电子、中航电子；新材料：光威复材，中航高科，钢研高纳。  风险提示：行业估值过高；军费增长不及预期；武器装备列装进展不及预期；院所改制、军民融合政策落地进展不及预期。 -10%0%10%20%30%40%50%国防军工(申万) 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 1.本周市场表现 ................................................................................................... - 3 - 1.1行情回顾 ................................................................................................ - 3 - 1.2估值表现 ................................................................................................ - 4 - 1.3成交规模 ................................................................................................ - 4 - 2.本周观点 ........................................................................................................... - 5 - 2.1中直股份发布收购摘要书，直升机资产进一步深度整合 ....................... - 5 - 2.2重点关注航空、航天和信息化板块 ........................................................ - 5 - 2.3在成长与改革层面长期看好军工行业 .................................................... - 6 - 3.行业新闻 ........................................................................................................... - 7 - 3.1产业新闻 ................................................................................................ - 7 - 3.2军情速递 ................................................................................................ - 9 - 4.公司动态 ......................................................................................................... - 10 - 5.重点公司估值 ................................................................................................. - 12 - 6.风险提示 ......................................................................................................... - 12 - 图表目录 图表1：国防军工行业（申万）周涨跌幅 ........................................................... - 3 - 图表2：近一年申万国防军工行业指数走势 ........................................................ - 3 - 图表3：近一年申万国防军工二级子行业指数走势 ............................................. - 3 - 图表4：上周涨跌幅前五标的 .............................................................................. - 3 - 图表5：申万国防军工指数PE走势图................................................................ - 4 - 图表6：申万国防军工子版块PE走势图 ............................................................ - 4 - 图表7：近一年股票周成交量走势（亿股） ........................................................ - 4 - 图表8：上周产业新闻......................................................................................... - 7 - 图表9：上周军情速递......................................................................................... - 9 - 图表10：上周公司动态 .................................................................................... - 10 - 图表11：重点公司估值表 ................................................................................. - 12 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 1.本周市场表现 1.1行情回顾  本周（11.25-12.01）上证综指下降0.46%，申万国防军工指数下降0.82%，低于上证综指0.36个百分点，位列申万28个一级行业中的第20名。年初至今，上证综指上涨15.16%，申万国防军工指数上涨20.37%，高于上证综指5.21个百分点。 来源：Wind,中泰证券研究所 图表2：近一年申万国防军工行业指数走势 图表3：近一年申万国防军工二级子行业指数走势 来源：Wind,中泰证券研究所 来源：Wind,中泰证券研究所 图表4：上周涨跌幅前五标的 国防军工个股涨幅前五 国防军工个股跌幅前五 -0.82% -3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%电子 汽车 建筑材