招金期货黄金月报

黄金月报11月Nov. 利空因素增多黄金或下行11月份黄金价格呈震荡下行走势，并且形成一个下降通道，整体来看空头占优。10月31日美联储降息之后，美联储主席讲话偏鹰，市场认为降息靴子落地，对11月份黄金走势来说是利多出尽。在之后的美联储会议纪要中，美联储内部虽然存在一定分歧，但对今年再度降息基本持鹰派态度，维持现有利率不变仍是主基调，故市场预期美联储今年或将不再降息，导致本月黄金承压。然而随着美联储降息靴子落地，美国特朗普遭弹劾事件在众议院获得通过，由于临近大选年，美国总统即将换届，故对市场的冲击并没有那么严重，但仍应关注。中美贸易方面，月初中美经贸高级别磋商双方牵头人通话，双方讨论了下一步磋商安排。市场预计中美贸易第一阶段协议会在11月份签署，期间中国商务部重申，中美贸易问题应由取消关税而止，临近月底，并没有签署动向，但双方仍在积极交流。供需层面看，11月黄金ETF出现快速减仓现象，月末出现小幅增持，有转向迹象但不明显，后期需继续跟踪。近期黄金在1450美元/盎司附近获得支撑。针对未来黄金期货价格走势，下面将就几方面展开分析。一、行情回顾表1：11月份黄金、美元行情回顾时间2019年11月1日—2019年11月29日名称伦敦现货黄金美元指数黄金T+D沪金2002开盘价1512.5297.333342.30343.40收盘价1457.6098.323330.50332.95 最高价1516.0598.449344.18345.30最低价1445.4697.160326.66327.60月内涨跌幅-3.66%+1.02%-2.85%-2.37%数据来源：博易大师、招金贵金属研究院十一月份黄金价格以震荡下行为主。由于11月人民币先升值后贬值的影响，沪金走势同外盘基本一致，总体来说，11月空头占优，内外盘金价月线收阴。二、因素解读1、美国经济数据多空交织美元走势震荡偏强表2:美国11月份重要财经数据公布情况表美国11月份重要财经数据公布情况经济指标名称前次公布值预测值公布值对金价影响未季调CPI年率（%）1.71.71.8利空核心PPI年率（%）2.01.51.6利空核心零售销售月率（%）-0.10.40.2利多密歇根大学消费者信心指数95.595.595.7利空核心PCE物价指数年率（%）1.81.71.7中性三季度实际GDP年化终值（%）2.92.93.1利空Markit制造业PMI51.351.452.2利空初请失业金人数四周均值（万）21.53无21.70中性新增非农就业变动（万）188.512.8利空数据来源：Wind、招金贵金属研究院 从十一月份美国市场公布的总体经济数据来看，美国经济数据近期表现较好，美元因此受到提振。本月美国非农就业人口回升，表明美国就业在回暖。美国制造业数据重回50以上，在美国制造业的拉动下，美元再次受到提振。美国消费者信心指数略好于预期，美国内需继续呵护美国经济。三季度GDP意外上修，表明美国经济前景较为乐观。由于近期美国经济数据表现较佳，美元本月走势偏强，黄金承压。表3：下月重要财经数据及事件前瞻表下月重要财经数据及事件前瞻名称对金价影响美国非农数据下月发布的非农数据将成为对金价影响的关键因素，非农就业数据也会是是影响美国货币政策的主要因素之一，在美联储维持现有利率的市场环境下，市场对非农等数据反映会更加敏感。美联储利率决议美联储10月议息会议已经降息25个基点，本月公布的10月会议纪要表明美联储在12月大概率会维持现有利率不变。数据来源：招金贵金属研究院2、美联储会议纪要显示或维持现有利率美联储11月21日凌晨发布的会议纪要措辞偏向中性，一方面承认了经济存在下行压力，尤其是在贸易困局之下增长受限，但另一方面却又认为近期无需继续降息，且完全没有实施负利率政策的必要 性。纪要公布后，金融市场反应平淡。纪要显示内部有分歧，且暗示并不急于重新评估利率路径。在近期短期货币市场出现动荡之后，决策者进一步讨论了建立长期回购工具的可能性。纪要显示，大多数与会委员认为，在本次会议上降息25个基点后，政策立场将被调整到适中状态，为经济温和增长、就业市场保持强劲，通胀接近美联储2%对称目标的经济前景提供支撑。三、资金面：资金从贵金属市场流失利空黄金图1：黄金ETF持仓量图数据来源：招金期货数据库、招金贵金属研究院图2：COMEX:黄金非商业多头持仓数量图数据来源：招金期货数据库、招金贵金属研究院 11月份，黄金ETF净流出量为19.07吨，截至11月25日，黄金ETF持仓为896.48吨；截至11月25日，白银ETF持仓11597.37吨。从总体资金面情况来看，资金正从贵金属市场流失，利空金银。四、其他黄金相关数据表4：其他黄金相关数据表名称/时间9月2日——9月27日黄金T+D递延费方向空付多：12天多付空：5天金银比值86.45数据来源：招金期货数据库、招金贵金属研究院白银近期波动率高于黄金，金银比值略有回升，至86.45附近，逢高做空金银比值或仍有获利空间。五、技术面：空头占优势图3：伦敦现货黄金周线图数据来源：博弈云、招金贵金属研究院从技术面来看，黄金多头势能减弱，空头形成下降通道。近期需 关注现货黄金半年线附近的支撑情况，若在此附近支撑不住，则下看1400美元/盎司的支撑。沪金主力关注半年线支撑，近期沪金在半年线附近震荡，后期需关注半年线线支撑情况。由于临近美国感恩节假期，外盘休市，投资者需注意假期风险，建议空仓过节为宜。六、市场前景展望美联储10月会议纪要靴子落地，纪要显示美联储再次降息的概率大大降低，影响市场的另一因素贸易问题近期也被中国商务部辟谣，表示贸易谈判正向好发展。美国前国务卿近期表示，希望中美贸易谈判取得成功，对中美贸易来说是个好消息，但综合来看美国经济数据向好，或导致黄金震荡下行。现货白银近期波动率高于黄金，但由于白银的高库存使白银易跌难涨，但金银比值仍处于相对高位，白银较黄金来说估值仍较低，后市关注金银比修正情况。贵金属研究院2019年11月29日免责声明关于本报告中的信息，招金期货研究院力求准确可靠，且仅代表招金期货研究院的一方观点，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。本报告不构成个人投资建议，亦不包含个别读者特殊的投资目标、财务状况或需要。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。