股指期货日报：市场小幅收涨，10月经济数据不及预期

银河期货研究所 股指研报 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 股 指 期 货日报 2 0 1 9年11月14日 星期四 市场行情 A股三大股指今日集体小幅收涨，其中沪指上涨0.16%，收报2909.87点；深成指上涨0.61%，收报9746.56点；创业板指上涨0.64%，收报1692.58点。两市合计成交3878亿元，行业板块涨多跌少，科技类股票领涨。统计局公布10月经济数据，尽管主要数据不及预期，但经济继续回落的因素已经较大程度上的被计入市场价格，现阶段影响市场的主要因素在于货币政策未来有多大的放松空间而非经济基本面。 10月工业增加值同比增速从9月的5.8%明显回落至4.7%，低于市场预期的5.4%。10月工业增加值月环比增速从9月的0.72%大幅下滑至0.17%。分行业看，工业生产放缓主要受以下行业拖累：黑色金属、设备制造、电气机械、及计算机；另一方面，汽车制造业生产增速显著加快。同时，10月发电量同比增速从9月的4.7%下降至4.0%。 1-10月累计名义固定资产投资同比增速下降至5.2%，低于市场5.4%的预期。同比增速从9月的4.7%明显回落至3.4%、其中和PPI下行也有一定的关系。分部门看，房地产开发投资同比增速从上个月的10.5%放缓至8.6%，但领先指标、房地产新开工面积同比增速从9月的6.7%上升至23.2%。房地产到位资金同比增速从市场小幅收涨，10月经济数据不及预期 股指期货指数及持仓量： 上证50 2920.00002940.00002960.00002980.00003000.00003020.00003040.00000.00005000.000010000.000015000.000020000.000025000.000030000.0000持仓量上证50期货合约上证50指数 沪深300 3840.00003860.00003880.00003900.00003920.00003940.00003960.00003980.00004000.00000.000010,000.000020,000.000030,000.000040,000.000050,000.000060,000.000070,000.0000持仓量沪深300合约沪深300指数 中证500 4750.00004800.00004850.00004900.00004950.00005000.00005050.00000.000010000.000020000.000030000.000040000.000050000.000060000.000070000.000080000.0000持仓量中证500合约中证500指数 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 上月的10.6%下降至6.1%。同时，其他领先指标看，10月土地与商品房成交增速与9月大体持平—土地成交面积同比增速从9月的10.4%上扬至12.8%、成交额增速从9月的-0.7%回升至2.5%；商品房成交量同比增速从9月的2.9%小幅放缓至1.9%，但成交额增速从上月的9.4%微升至9.7%。 基建投资同比增速回落至2.0%，10月下旬、11月上旬基建相关数据有小幅回暖迹象，但由于缺乏项目及地方政府现金流限制，基建投资同比增速年内可能缺乏大幅回升的动力。制造业投资同比增速从9月的1.9%上升至3.4%。中美贸易谈判边际暂缓，而工业企业利润增速低位徘徊，预计制造业投资可能低位企稳。 10月份经济数据再次明显走弱，仍显示内需增长的仍面临较明显的下行压力。虽然10月底以来中美贸易摩擦边际缓和，出口增长有望企稳。但是，全球经济基本面仍然偏弱。此外，目前为止中国内需相关“稳增长”政策的效果并不显著，尤其是货币政策方面。近期金融数据在低位波动，显示内需增长在短期内可能缺乏持续有效的企稳回升动力。 宏观基本面 2019年10月，财新中国制造业PMI录得51.7，较上月进一步回升0.3个百分点，为2017年以来最高。10月中国经济继续以较快速度修复，制造业订单情况大幅好转，出口也呈现中美贸易冲突以来最快的扩张速度，但企业信心依然较弱，供货更加拖延、库存行为并不积极、就业持续收缩。倘若终端需求的好转（尤 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 其是基建和出口）得以持续，制造业将逐步具备企稳基础。近期地方专项债项目审批的加速，以及中美贸易谈判的向好，为此提供了积极信号。但更为关键的企业家信心的修复，仍有待于更稳定的政策环境、及更有效的降成本与促转型举措。 1、新订单指数大幅上扬，创下2013年2月以来最高水平，制造业需求出现了明显好转。新出口订单指数同样显著反弹至荣枯线以上，达到2018年3月以来最高，外需也呈现出明显改善。这可能与9月17日美国宣布对超过400种中国商品排除加征关税相联系，这份排除清单排除了500亿美元清单中的约60%，2000亿美元中的约9%的商品，我们草根调研了解到，中美互征关税以来，中美企业间的贸易关系并未完全断裂，豁免清单的推出有望较快兑现为相关商品出口的修复，从而可能在10月推动了出口的环比改善。 2、生产指数连续第四个月上升，达到2017年1月以来新高。分类数据显示，三大产品类别本月产量皆有增长。由于当月新订单上升速度更快，成品库存指数有所下降，进入收缩区间，受访厂商普遍表示为了交付订单而增加动用存货。制造业呈现出被动去库存的状态，这与我们对库存周期接近底部的判断相符。 3、就业指数显著回落，创近一年来最低。受访厂商表示用工数量下降的原因，与企业在员工自愿离职后没有填补空缺有关，同时企业也有意控制成本。随着人口红利消退，劳动力的供给减少和成本上升逐渐成为更加突出的问题，这也有望倒逼企业 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 推进技术升级。 4、企业信心依然较弱。供应商供货时间指数在收缩区间继续震荡下行，供货的拖延反映出企业在库存和产能上出现了一定程度的瓶颈，从而映射出企业家信心不彰，此外，受访厂商反映环保政策也影响了供应速度。采购库存指数一直较为平稳，当月小幅向下波动，体现企业家库存行为仍较谨慎。积压工作指数进一步上升至21个月来最高。未来产出指数虽升至6个月来最高，但仍显著低于历史均值，受访厂商对中美贸易争端持续以及对环保治理的影响仍感忧虑。 市场指数 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000050,000,000,000100,000,000,000150,000,000,000200,000,000,000250,000,000,000300,000,000,000350,000,000,000400,000,000,000450,000,000,0002014-09-052015-09-052016-09-052017-09-052018-09-052019-09-05上证50成交额收盘价01,0002,0003,0004,0005,0006,0000100,000,000,000200,000,000,000300,000,000,000400,000,000,000500,000,000,000600,000,000,000700,000,000,000800,000,000,000900,000,000,0001,000,000,000,0002014-09-052015-09-052016-09-052017-09-052018-09-052019-09-05沪深300成交额收盘价 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0000100,000,000,000200,000,000,000300,000,000,000400,000,000,000500,000,000,000600,000,000,0002014-09-052015-09-052016-09-052017-09-052018-09-052019-09-05中证500成交额收盘价 股指成交持仓 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.002019-02-112019-03-112019-04-112019-05-112019-06-112019-07-112019-08-112019-09-112019-10-112019-11-11股指期货成交量期货成交量:中证500股指期货期货成交量:上证50股指期货期货成交量:沪深300指数期货0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00股指期货持仓量期货持仓量:中证500股指期货期货持仓量:上证50股指期货期货持仓量:沪深300指数期货 资金流入 -1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.002018-09-052018-10-052018-11-052018-12-052019-01-052019-02-052019-03-052019-04-052019-05-052019-06-052019-07-052019-08-052019-09-052019-10-052019-11-05A股资金净流入（日） 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.002012-04-052013-04-052014-04-052015-04-052016-04-052017-04-052018-04-052019-04-05坐标轴标题融资融券余额0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002016-05-202016-06-202016-07-202016-08-202016-09-202016-10-202016-11-202016-12-202017-01-202017-02-202017-03-202017-04-202017-05-202017-06-202017-07-202017-08-202017-09-202017-10-202017-11-202017-12-202018-01-202018-02-202018-03-202018-04-202018-05-202018-06-202018-07-202018-08-202018-09-202018-10-202018-11-202018-12-202019-01-202019-02-20新增投资者数量 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 6 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或