军工行业卫星互联网之六：首颗5G卫星将发射，国产卫星互联网呼之欲出

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业点评●军工行业 2019年11月25日 卫星互联网之六： 首颗5G卫星将发射，国产卫星互联网呼之欲出 国防军工 推荐 维持评级 核心观点： 1．事件 据腾讯网报道，11月22日，在世界5G大会上，银河航天宣布下个月将在酒泉发射首颗对标国际水平的5G低轨宽带卫星，并通过地面站逐步为各地提供5G信号服务。从这颗首发星开始，我国也迈出了5G “太空通信”征程的第一步。 2．我们的分析与判断 （一）首家民营航天公司进军卫星互联网 银河航天成立于2018年，2019年9月，公司完成最新一轮融资，由建投华科领投，顺为资本、IDG资本、君联资本和晨兴资本跟投，最新估值超过50亿元。 银河航天前期研制出我国第一套 Q/V 频段的低轨宽带通信卫星载荷、第一套10Gbps容量的低轨宽带卫星通信系统，技术指标达到国际先进水平。本次银河航天自主研发的5G低轨宽带卫星重 227 公斤，轨道距地面 1156 公里，单星通信带宽达到10Gbps，可以提供5G卫星通信和卫星互联网服务。该卫星质量和轨道高度与SpaceX公司“星链”系统基本相同。 （二）对标“星链”，国产卫星互联网呼之欲出 前期，航天科工和航天科技分别提出了“鸿雁”和“虹云”计划，拟分别发射 300 颗和 156 颗低轨通信卫星打造我国的卫星互联网，总投资超过 300 亿元，并在 2018 年 12 月分别发射了首颗试验星。 银河航天发射首颗卫星互联网低轨卫星后，国内将出现国企民企共同开发卫星互联网的局面。由于目前各个公司仅发射了试验星，主要目的是验证各自的技术方案，因此，未来我国是多个卫星互联网共存，还是各家公司联合开发尚存在不确定性。 （三）短期弥补地面基站不足，未来应用空间广阔 由低轨通信卫星组成的卫星互联网，可以实现全球通信无缝覆盖，在短期内主要作用是弥补现有地面通信基站和互联网网络的不足，使移动通信和互联网覆盖海洋、荒漠、山区等偏远地区。在未来，随着卫星通信技术的不断进步，低轨通信卫星将能够逐步替代地面基站，真正实现“天基基站”的概念。 3．投资建议 建议关注与卫星互联网组网建设产业链相关的上市公司，如中国卫星（600118.SH）、航天电子（600879.SH）、航天电器（002025.SZ）等。 风险提示：卫星互联网建设进度不及预期的风险。 分析师 李良 ：010-66568330 ：liliang_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130515090001。 联系人：温肇东 ：010-6656 8330 ：wenzhaodong_yj@chinastock.com.cn 相关研究 卫星互联网行业深度报告： 《低轨通信卫星：开启6G通信时代，带动千亿规模市场》 2019-04-12 卫星互联网系列之二： 《卫星互联网或将伴随5G时代同步到来》 2019-04-30 卫星互联网系列之三： 《Starlink首批卫星发射，卫星互联网将迎来爆发期》 2019-05-27 卫星互联网系列之四： 《长征十一号海上发射，开启卫星互联网新时代》 2019-06-06 卫星互联网系列之五： 《第二批“星链”发射，卫星互联网时代加速到来》 2019-11-13 23471601/43348/20191125 16:29 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page1] 公司点评/军工行业 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：是指未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 李良，军工行业证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 覆盖股票范围： A股：航发动力（600893.SH）、中国卫星（600118.SH）、中航电子（600372.SH）、中航重机（600765.SH）、中航飞机（000768.SZ）、中航机电（002013.SZ）、航天电子（600879.SH）、航天科技（000901.SZ）、中航光电（002179.SZ）、光电股份(600184.SH)、国睿科技（600562.SH）、航天通信（600677.SH）、中国重工（601989.SH）、中国动力（600482.SH）、成飞集成（002190.SZ）等。 23471601/43348/20191125 16:29 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 [table_page1] 公司点评/军工行业 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。除银河证券官方网站外，银河证券并未授权任何公众媒体及其他机构刊载或者转发公司发布的证券研究报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 中国银河证券股份有限公司研究院 机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 北京地区：耿尤繇 010-66568479 gengyouyou@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31楼 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn 23471601/43348/20191125 16:29