房地产销售周报：房贷利率步入长期下行通道、重视竣工回升受益的优质房企、物管公司

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 房地产 证券研究报告 2019年11月24日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 陈天诚 分析师 SAC执业证书编号：S1110517110001 chentiancheng@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《房地产-行业研究周报:开工投资韧性较强、政策边际好转、竣工加速回升、看好地产龙头、物业公司 ——房 地 产 销 售 周 报1117》 2019-11-17 2 《房地产-行业研究周报:土地市场持续低温，继续推荐优质、融资优势房企——房地产土地周报20191117》 2019-11-17 3 《房地产-行业点评:销售、开工维持韧性、竣工如期加速回升、投资或将继续 下 行 、 坚 定 看 好 龙 头 和 物 业 ——10月房地产统计数据点评》 2019-11-14 行业走势图 房贷利率步入长期下行通道、重视竣工回升受益的优质房企、 物管公司 ——房地产销售周报1124 行业跟踪（2019.11.11-2019.11.17） 一手房：环比上升14.42%，同比上升1.16%，累计同比上升17.31% 本周跟踪36大城市一手房合计成交4.17万套，环比上升14.42%，同比上升1.16%，累计同比上升17.31%，较前一周减少0.64个百分点。其中一线、二线、三线城市环比增速分别14.48%、5.12%、51.71%；同比增速分别为37.84%、15.25%、-34.72%；累计同比增速分别为12.97%、26.95%、5.07%，较上周分别增加0.6、-0.91、-0.98个百分点。一线城市中，北京、上海、广州、深圳环比增速分别为-2.87%、25.97%、44.84%、-24.6%；累计同比分别为41.99%、7.78%、4.42%、15.22%，较上周分别增加-1.16、0.81、1.88、-0.91个百分点。 二手房：环比下降1.44%，同比上升19.57%，累计同比上升8.31% 本周跟踪的16个城市二手房成交合计1.08万套，环比下降1.44%，同比上升19.57%，累计同比上升8.31%，较上周增加0.96个百分点。其中一线、二线、三线城市环比增速分别-8.28%、3.8%、1.6%；同比增速分别为21.08%、20.34%、3.24%；累计同比增速分别为-4.34%、26.53%、-28.21%，较上周分别增加了1.86、-0.15、0.8个百分点。 库存：去化周期28.5周，环比下降11.21% 截止本次统计日，全国14大城市住宅可售套数合计46.77万套，去化周期28.5周，环比下降11.21%，其中一线、二线、三线城市环比增速分别-23.61%、0.03%、1.86%；一线、二线及三线去化周期分别为29.1、35、11周。 投资建议： 11月20日，全国银行间同业拆借中心公布1年期LPR为4.15%，相比10月份的4.20%下调5个基点，5年期LPR为 4.80%，比10月下调了5个基点。5年期LPR直接关联房贷利率，意味着首套房贷利率从不得低于4.85%，变为不得低于4.8%，二套房贷利率则变为不得低于5.4%。此次利率降低略早于我们的预期，虽然5BP的影响较小，但从意义来看，为2015年之后首度下调，也意味着房贷利率或将跟随一年期LPR步入下行通道。近期地产政策调整频繁，三季度资金面先紧后松，优质房企在流动性略微宽松的环境中有望持续受益，伴随竣工增速大幅回升，提升行业结算超预期的概率、后端物业管理公司率先受益，据此我们持续推荐低估值、高分红的优质房企、2020年物管公司有望继续保持高增长：1）龙头：保利、万科、融创等；2）优质成长：中南建设、阳光城等；3）商业：大悦城等；4）直接受益竣工回升的物管公司：中航善达等。 风险提示：政策变化不及预期，房屋销售大幅下滑 -7%-1%5%11%17%23%29%2018-112019-032019-07房地产沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 行业跟踪（2019.11.11-2019.11.17） ..................................................................................... 3 1.1. 36城一手房成交回顾 ............................................................................................................................... 3 1.2. 13城二手房成交回顾 ............................................................................................................................... 5 1.3. 14城住宅可售套数回顾 .......................................................................................................................... 7 2. 重点公司跟踪（公司公告） ....................................................................................................... 8 3. 行业新闻 ......................................................................................................................................... 9 4. 盈利预测与估值 .......................................................................................................................... 11 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 行业跟踪（2019.11.11-2019.11.17） 1.1. 36城一手房成交回顾 本周跟踪36大城市一手房合计成交4.17万套，环比上升14.42%，同比上升1.16%，累计同比上升17.31%，其中一线、二线、三线城市环比增速分别14.48%、5.12%、51.71%；一线城市中，北京、上海、广州、深圳环比增速分别为-2.87%、25.97%、44.84%、-24.6%。 图1：本周一线、二线、三线城市一手房环比增速分别14.48%、5.12%、51.71%； 图2：本周一线、二线、三线城市一手房累计同比增速分别12.97%、26.95%、5.07%； 资料来源：Wind、天风证券研究所 资料来源：Wind、天风证券研究所 图3：16个主要城市一手房本周成交套数：环比上升最多的是宁波，下降最多的是南京 资料来源：Wind、天风证券研究所 表1： 36城一手房成交明细 2019/11/11-2019/11/17 环比增速 同比增速 前一周环比增速 相对2016年周均销售 2019/01/01-2019/11/17 累计同比 合计 套数 41,685 14.4% 1.2% -0.4% -10.1% 1,782,998 17.3% 面积 4,621,880 13.9% 6.9% -0.9% -7.5% 193,217,754 20.1% 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 一线城市 套数 7,161 14.5% 37.8% -15.6% -19.2% 297,695 13.0% 面积 734,744 17.7% 49.1% -18.1% -23.8% 30,556,011 15.2% 二线城市 套数 25,406 5.1% 15.3% 18.4% 0.2% 958,704 26.9% 面积 2,927,719 6.9% 15.7% 15.4% 5.2% 110,717,696 29.3% 三线城市 套数 9,118 51.7% -34.7% -31.4% -25.0% 526,599 5.1% 面积 959,417 38.1% -26.2% -27.6% -23.1% 51,944,046 6.6% 四线城市 套数 3,649 16.0% 15.8% -18.0% -12.1% 162,657 -0.7% 面积 394,335 11.5% 10.8% -19.6% -13.4% 18,535,238 1.8% 北京 套数 983 -2.9% -10.1% -4.1% -37.9% 53,490 42.0% 面积 108,377 -7.7% -5.8% -6.2% -40.9% 6,034,919 53.5% 上海 套数 2,556 26.0% 72.2% -31.1% -34.3% 118,368 7.8% 面积 254,200 22.9% 65.6% -32.7% -39.2% 12,007,183 8.5% 广州 套数 2,500 44.8% 97.9% -7.6% 5.1% 75,892 4.4% 面积 252,091 38.7% 101.0% -10.3% -2.7% 8,058,550 3.7% 深圳 套数 1,122 -24.6% -17.1% -3.4% 10.7% 49,945 15.2% 面积 120,075 1.5% 21.4% -7.1% 15.5% 4,455,359 19.0% 成都 套数 3,738 6.1% 118.5% 34.2% 160.4% 143,766 58.7% 面积 454,260 5.1% 107.3% 37.1% 217.8% 16,954,965 68.2% 杭州 套数 2,037 14.8% 19.1% 99.1% -24.5% 57,288 -16.2% 面积 232,955 12.7% 6.3% 96.3% -22.2% 6,816,420 -16.7% 南京 套数 341 -77.5% -84.0% 255.3% -86.4% 59,742