联讯晨报：传媒行业点评：重申低估值的内容类标的已具备安全边际，进入交易区间

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 10 2019年11月20日 星期三 【联讯晨报1120】传媒行业点评：重申低估值的内容类标的已具备安全边际，进入交易区间 www.lxsec.com 今 日 关 注 责任编辑：康崇利 资格证书：S0300518060001 电话：010-66235635 邮箱：kangchongli@lxsec.com 两岸三地主要股指 指数 收盘 涨跌% 上证综指 2,933.99 0.85 沪深300 3,947.04 1.0 深证成指 9,889.75 1.8 中小板指 6,367.11 2.01 创业板指 1,729.08 2.77 三板做市指 881.2 -0.4 恒生指数 27,093.8 1.54 台湾加权指 11,656.4 0.48 国际主要股指 指数 收盘 涨跌% 道琼斯工业 28,036.22 0.11 标普500 3,122.03 0.05 纳斯达克 8,549.94 0.11 富时100 7,391.43 1.14 德国DAX 13,207.01 -0.26 日经225 23,292.65 -0.54 主要商品期货 名称 收盘 涨跌% 纽约原油 56.88 -1.81 COMEX黄金 1,470.3 0.08 LME铜 LME铝 BDI航运 1,338.0 -1.41 主要外汇 外汇 收盘价 涨跌% 美元指数 97.83 -0.18 美元/人民币 7.0 -0.01 欧元/美元 1.13 -0.74 美元/日元 108.43 0.57 【重点报告推荐】  【联讯策略流动性专题】政策重心转向稳增长，市场风险偏好有望逐步提升  【联讯传媒】重申低估值的内容类标的已具备安全边际，进入交易区间 【行业与公司要闻】  点评：【联讯传媒】重申低估值的内容类标的已具备安全边际，进入交易区间 【两融数据与信息】  两融市场概况 联讯晨报 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 10 联讯晨报 资料来源：聚源 【重点报告推荐】 【联讯策略流动性专题】政策重心转向稳增长，市场风险偏好有望逐步提升 股市资金面 （一）成交量：两市成交1.94万亿元，成交额继续回落 上周（11月11日-11月15日）两市成交金额合计1.94万亿元，其中上证成交0.76万亿元，深证成交1.18万亿元，两市合计较前一周减少0.32万亿元，市场成交金额继续回落。 （二）行业周涨跌情况：食品饮料、电子收涨 申万一级行业中大多数行业下跌，仅有食品饮料和电子板块收涨，下跌幅度较大的行业有家用电器、休闲服务、农林牧渔等。 （三）陆股通：北上资金净流入规模大幅减少 上周（11月11日-11月15日）陆股通北上资金合计净流入17.91亿元，北上资金净流入规模较前一周大幅减少。其中，沪股通净流出10.90亿元，深股通净流入28.81亿元，陆股通累计净买入额为8828.38亿元。截止11月18日收盘，近一周北上资金净买入金额最高的是海康威视9.3亿元，陆股通持股占自由流通股比例最高的是方正证券35.88%，持股市值最高的是贵州茅台1221.43亿元。 （四）融资余额：两市融资余额9535.28亿元，较前一周稍有下降 （五）IPO：本周有10家公司进行新股申购，预计募资总额57.37亿元 （六）二级市场增减持：本期净减持119.78亿元，累计增持23.35亿元，累计减持143.13亿元 货币政策、利率与汇率 （一）公开市场操作：央行下调OMO利率 上周（11月11日-11月15日）央行未进行逆回购操作，一年期MLF投放2000亿元，整体公开市场净投放2000亿元。 11月18日，央行以利率招标方式开展了1800亿元7天逆回购操作，中标利率为2.50%，较上期下降5个基点，这是央行逾四年来首次下调7天期逆回购利率。从央行全面降准，到MLF利率下调，再到降低逆回购利率，表明央行在适当兼顾通胀的同时，政策的重心逐渐转向稳增长。 从过去几年央行的利率调整来看，历次MLF利率调整后，逆回购利率也都做了相应的调整。所以，此次逆回购利率下调，可以认为是此前MLF利率下调的跟随反应。我们预计，在11月20日的新一轮LPR报价中，其利率也会下降，从而达到实体经济融资成本下降的目的。 央行在2019年第三季度货币政策执行报告中，将之前的“适时适度进行逆周期调节”调整为“加强逆周期调节”，并删掉了“流动性总闸门”等字眼，再度印证现阶段“稳增长”已成为政策的首要目标。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 10 联讯晨报 短期来看，央行“降息”有利于提振当前市场的风险偏好。随着岁末临近，中央经济工作会议即将召开，更多的稳增长政策有望出台，将会给市场更大力度的支持。 （二）利率：银行间利率有所反复 继前一周银行间利率有所下降后，上周DR007收于3.09%，R007收于3.17%，比此前有所上升。由于银行间利率偏短期，或对逆回购利率的下调更为敏感，未来银行间利率有望趋势性下行。 长端利率继续下行。上周10年期国债利率收于3.23%，较前一周下降约4bp。 （三）汇率：人民币走强预期不变 过去一周人民币汇率大体稳定，11月15日离岸人民币汇率收于7.00。近期外部环境较为友好，外资不断流入，推动人民币有所走强。 风险提示：投资有风险，入市需谨慎 （分析师：廖宗魁、殷越、谭韫珲） 【联讯传媒】重申低估值的内容类标的已具备安全边际，进入交易区间 事件 我们于11月11日的报告指出，A股传媒板块估值已回落至安全交易区间，提示内容类标的底部交易性机会，如中文传媒（600373.SH）、完美世界（002624.SZ）、慈文传媒（002343.SZ）和华策影视（300133.SZ）等，近期板块录得大涨。 投资要点 我们认为我们认为A股传媒互联网板块已然筑底，估值风险已充分释放。2015年5月至今，历时约四年半的时间里，传媒板块经历了持续下跌，然近一年以来，相较A股整体跌幅收窄，止跌迹象明显。 传媒板块估值风险已充分释放，目前板块市盈率为33倍（已剔除负值），相较于2015年5月（历史最高点）的112倍下跌71%，同时亦明显低于历史均值47倍（指12年至今的均值）。 目前传媒板块前瞻PE为33倍，与板块业绩增速相比，未见明显偏高，显示估值已进入价值投资区间。 维持我们之前提出的观点——交易内容持有渠道的大方向，并认为部分优质内容公司的估值已具备安全边际。 建议关注，如中文传媒（600373.SH）、完美世界（002624.SZ）、慈文传媒（002343.SZ）和华策影视（300133.SZ） 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 10 联讯晨报 等。 风险提示 政策风险。 （分析师：陈诤娴） 【行业与公司要闻】 【联讯传媒】重申低估值的内容类标的已具备安全边际，进入交易区间 我们于11月11日的报告指出：A股传媒板块估值已回落至安全交易区间，提示内容类标的底部交易性机会。近日录得大涨。 点评：投资要点 1．我们认为我们认为A股传媒互联网板块已然筑底，估值风险已充分释放。2015年5月至今，历时约四年半的时间里，传媒板块经历了持续下跌，然近一年以来，相较A股整体跌幅收窄，止跌迹象明显。 2． 传媒板块估值风险已充分释放，目前板块市盈率为33倍（已剔除负值），相较于2015年5月（历史最高点）的112倍下跌71%，同时亦明显低于历史均值47倍（指12年至今的均值）。 3． 目前传媒板块前瞻PE为33倍，与板块业绩增速相比，未见明显偏高，显示估值已进入价值投资区间。 4． 维持我们之前提出的观点——交易内容持有渠道的大方向，并认为部分优质内容公司的估值已具备安全边际。 投资建议 建议关注，低估值的内容和游戏板块。如中文传媒（600373.SH）、完美世界（002624.SZ）、慈文传媒（002343.SZ）和华策影视（300133.SZ）等。 风险提示 政策风险。 （传媒 陈诤娴） 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 10 联讯晨报 【两融数据与信息】 图表1： 两融市场概况 资料来源：聚源 图表2： 两融净买入及净卖出个券排名 序号 证券代码 证券简称 融资余额变化(%) 序号 证券代码 证券简称 融券余额变化(%) 1 603345.SH 安井食品 209.62 1 601107.SH 四川成渝 2,051.36 2 X19058.SH 博瑞医药 64.75 2 300326.SZ 凯 利 泰 1,527.47 3 601319.SH 中国人保 41.25 3 000793.SZ 华闻传媒 1,312.16 4 603939.SH 益丰药房 34.82 4 000731.SZ 四川美丰 1,061.07 5 002773.SZ 康弘药32.28 5 603816.SH 顾家家808.52 0.0020.0040.0060.0080.00100 .00120 .00140 .00160 .007,000.007,500.008,000.008,500.009,000.009,500.0010,000 .0010,500 .00201 8-11-2 0201 9-1-8201 9-2-26201 9-4-16201 9-6-4201 9-7-23201 9-9-10201 9-10-2 9两融余额(亿元) 融资余额(亿元) 融券余额(亿元)(右轴) 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 6 / 10 联讯晨报 序号 证券代码 证券简称 融资余额变化(%) 序号 证券代码 证券简称 融券余额变化(%) 业 居 6 000505.SZ 京粮控股 27.63 6 600458.SH 时代新材 775.45 7 X19097.SH 联瑞新材 27.18 7 002476.SZ 宝莫股份 602.09 8 X19109.SH 三 达 膜 19.31 8 600537.SH 亿晶光电 598.56 9 000813.SZ 德展健康 17.98 9 601369.SH 陕鼓动力 494.27 10 603816.SH 顾家家居 17.64 10 603127.SH 昭衍新药 487.04 资料来源：聚源 （金融工程研究组） 【数据快递】 图表3： 中债国债收益率 名称 最新价 涨跌BP（+/-） 国债收益率1年 2.647 -0.0149 国债收益率3年 2.848 -0.0137 国债收益率5年 2.998 -0.025 国债收益率7年 3.154 -0.025 国债收益率10年 3.174 -0.025 资料来源：聚源 图表4： 中债10年国债收益率走势 图表5： 美国30年国债收益率走势 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 7 / 10 联讯晨报 资料来源：聚源 资料来源：聚源 图表6： 中金所三大股指期货（含所有挂牌合约） 代码 名称 收盘价 涨跌(%) 基差 成交量 成交金额 持仓量 IC2006 中证500股指期货2006 4,720.8 2.01 254.31 3,740 3,500,645,480 14,687 IC2003 中证500股指期货2003 4,822.6 1.91 152.51 8,353 8,002,803,120 31,926 IC2001 中证500股指期货2001 4,905.0 2.0 70.11 1,389 1,354,503,120 1,529 IC1912 中证500股指期货1912 4,943.6 1.88 31.51 69,117 67,864,966,320 112,218 IC0Y03 中证500指数隔季连续 4,720.8 2.01 2