区间内窄幅波动

·1· 沥青周报 行情回顾。近期沥青期货盘面继续以震荡偏弱为主，供需两弱，库存压力一直压制着沥青现货和期货价格。 炼厂开工率小幅变动。最近除了华北地区之外，其他地区炼厂开工率变化并不大，据百川对国内64家主要沥青厂统计，11月13日国内沥青厂装置总开工率为44%，较前期提升1个百分点。 需求逐渐减少。近期北方迎来一波降温，而南方在台风的影响下迎来一波降雨，在冬季里，这将进一步压缩沥青下游需求。 库存压力尚在。除华南地区小幅降库之外，其他地区都是小幅累库，其中东北地区累库较为明显，百川对国内18家主要沥青厂统计，11月13日国内炼厂沥青总库存水平为39%，较前期小幅提升2个百分点。 交易策略建议。近月合约依然在演绎交割逻辑，盘面对山东地区现货价格依然保持一定幅度贴水。从盘面持仓来看，近月合约多头有望接货，不过这可能会支撑沥青近月不会继续深跌，但不会扭转当前的颓势。因为在当前需求淡季之下，炼厂加工沥青尚有利润，炼厂供应无法持续减少也带来库存压力，所以近期沥青现货价格也是持续下跌。如果现货价格持续下跌至2800元/吨，这将触及多数炼厂成本线，炼厂或许会陆续考虑减产。此外，2800元/吨也是市场普遍预计的冬储价格。因此，未来下方2800元/吨或许是近月1912合约的支撑线。整体而言，近月1912合约有望在2800-2900元/吨区间内窄幅波动，对于远月合约而言，除了需要成本端原油的指引，还需要等待冬储的落地。 郑若金 联系方式：010-57323846 gtaxinstitute@essence.com.cn 投资咨询从业证书号：Z0011388 区间内窄幅波动 国投安信期货有限公司 2 / 7 版权所有，转载请注明出处 沥青周报 插 图 图1 山东地区沥青期货连续合约期现价差 ........................................................... 3 图2 华东地区沥青期货连续合约期现价差 ........................................................... 3 图3 山东地区沥青06合约期现价差 ................................................................ 3 图4 华东地区沥青06合约期现价差 ................................................................ 3 图5 山东地区沥青12合约期现价差 ................................................................ 3 图6 华东地区沥青12合约期现价差 ................................................................ 3 图7 沥青与燃料油价差 ........................................................................... 4 图8 BU与SC比价................................................................................ 4 图9 沥青次年6月与12月价差 .................................................................... 4 图10 沥青12月与6月价差 ....................................................................... 4 图11 新加坡沥青与燃料油的比价 .................................................................. 4 图12 山东沥青与焦化料的价差 .................................................................... 4 图13 沥青期货厂库库存 .......................................................................... 5 图14 沥青期货仓库库存 .......................................................................... 5 图15全国炼厂沥青库存水平 ....................................................................... 5 图16 华北山东炼厂沥青库存 ...................................................................... 5 图17长三角炼厂沥青库存 ......................................................................... 5 图18华南炼厂沥青库存 ........................................................................... 5 图19全国炼厂沥青开工率 ......................................................................... 6 图20全国开工率季节性图 ......................................................................... 6 图21长三角炼厂开工率 ........................................................................... 6 图22东北炼厂工率季节性图 ....................................................................... 6 图23华南西南炼厂开工率 ......................................................................... 6 图24华北华中炼厂开工率 ......................................................................... 6 图25前5持仓 .................................................................................. 7 图26前20持仓.................................................................................. 7 国投安信期货有限公司 3 / 7 版权所有，转载请注明出处 沥青周报 图1 山东地区沥青期货连续合约期现价差 图2 华东地区沥青期货连续合约期现价差 图3 山东地区沥青06合约期现价差 图4 华东地区沥青06合约期现价差 图5 山东地区沥青12合约期现价差 图6 华东地区沥青12合约期现价差 -600-400-2000200400600800元/吨2016201720182019数据来源：百川资讯，国投安信期货-1,000-800-600-400-2000200400600元/吨2016201720182019数据来源：百川资讯，国投安信期货-1,000-50005001,0001,500元/吨BU2006-现货BU1906-现货BU1806-现货BU1706-现货数据来源：百川资讯，国投安信期货-1,500-1,000-50005001,000元/吨BU2006-现货BU1906-现货BU1806-现货BU1706-现货数据来源：百川资讯，国投安信期货-1,000-50005001,0001,500元/吨BU1912-现货BU1812-现货BU1712-现货BU1612-现货数据来源：百川资讯，国投安信期货-1,500-1,000-50005001,000元/吨BU1912-现货BU1812-现货BU1712-现货BU1612-现货 国投安信期货有限公司 4 / 7 版权所有，转载请注明出处 沥青周报 图7 沥青与燃料油价差 图8 BU与SC比价 图9 沥青次年6月与12月价差 图10 沥青12月与6月价差 图11 新加坡沥青与燃料油的比价 图12 山东沥青与焦化料的价差 -1200-800-400040080012002018/05/242018/06/242018/07/242018/08/242018/09/242018/10/242018/11/242018/12/242019/01/242019/02/242019/03/242019/04/242019/05/242019/06/242019/07/242019/08/242019/09/242019/10/24元/吨数据来源：wind，国投安信期货66.46.87.27.682018/05/242018/06/242018/07/242018/08/242018/09/242018/10/242018/11/242018/12/242019/01/242019/02/242019/03/242019/04/242019/05/242019/06/242019/07/242019/08/242019/09/242019/10/24数据来源：wind，国投安信期货-400-20002004006月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日1月20日2月20日3月20日4月20日5月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日元/吨 BU2006-1912 BU1906-1812 BU1806-1712 BU1706-1612数据来源：wind，国投安信期货-600-400-200020040012月20日1月20日2月20日3月20日4月20日5月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日1月20日2月20日3月20日4月20日5月20日元/吨BU2012-2006BU1912-1906BU1812-1806BU1712-1706数据来源：wind，国投安信期货0.700.901.101.301.501.70250300350400450500550美元/吨新加坡沥青价格新加坡燃料油（180）价格沥青与燃料油比价—右轴数据来源：wind，国投安信期货(1000)(800)(600)(400)(200)0200400200025003000350040002017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/08元/吨元/吨国产重交—山东山东焦化料沥青与焦化料价差（右轴）数据来源：wind 国投安信期货有限公司 5 / 7 版权所有，转载请注明出处 沥青