证券业周报：H股“全流通”改革推开，结算备付金比例下调

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航资本大厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59562524 传真：010-59562637 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所 分 析 师：胡江 证券执业证书号：S0640519090001 分 析 师：赵律 证券执业证书号：S0640517040001 电话：010-59562541 邮箱：huj@avicsec.com 证券业周报： H股“全流通”改革推开，结算备付金比例下调 行业分类：证券 2019年11月17日 股市有风险 入市须谨慎 推荐评级 增持 基础数据（2019.11.15） 沪深300指数 3877.09 券商II（申万） 5492.55 行业总市值（亿元） 21012.89 市净率 1.41 近一年行业表现 数据来源：Wind，中航证券金融研究所 市场表现 本周（2019.11.11-2019.11.15）各基准指数涨跌情况：沪深300(-2.41%)、上证综指（-2.46%）、深证成指（-2.50%）。非银金融板块本周下跌2.78%，跑输沪深300指数0.36个百分点，涨跌幅在28个申万一级行业中排第11。子板块方面，证券下跌3.55%，保险下跌1.94%，多元金融下跌3.99%。 行业动态 证监会全面推开H股“全流通”改革；华信证券被撤销全部业务许可，国泰君安托管相关业务；中国结算拟将债券外其他证券品种最低备付金下调至18% 核心观点 11月15日，证监会宣布全面推开H股“全流通”改革，不再对公司规模、行业等设置限制条件，不设家数限制和完成时限等，由于改革仅针对只在港股上市的H股公司，不涉及A+H股公司，对A股并无直接影响。中国结算拟将债券以外的其他证券品种的最低备付金计收比例从20%下调至18%，截至三季报上市券商合计持有结算备付金2642亿元，即能够为上市券商节省260亿左右流动资金，占上市券商货币资金类资产（货币资金+结算备付金+存出保证金）的1.57%，利好券商利息收入。 券商业绩继续改善。前10月上市券商营业收入、净利润同比增速均提升，1-10月，上市券商（不包括红塔证券）累计实现营业收入合计1991.19亿元，累计净利润合计747.24亿元，累计同比（可比口径）分别+39.25%、+57.13%，分别较上月提高2.15pct、5.67pct。上市券商前三季度营收、归母净利同比增长47.50%、65.01%，从三季报公布数据以及由于去年四季度的低基数效应，证券板块全年高增长无虞。 “深改”12项重点任务对券商各项业务能力提出了更高要求，同时相关政策陆续松绑也为券商带来更多业务机会，再融资和并购重组松绑将增厚投行业绩，新三板改革、期权扩容利好券商做市、自营和经纪业务，两融标的与券源扩容贡献利息收入，券商业绩将持续受益“深改”红利。个股层面建议关注受益差异化监管政策头部券商中信证券、国泰君安和招商证券。 风险提示：贸易摩擦升温、流动性收紧 2 【证券行业周报】 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 目录索引 一、市场表现 ....................................................... 3 非银本周涨跌幅排名第11，证券下跌3.55% ............................................... 3 证券板块个股表现 ..................................................................... 4 二、行业数据 ....................................................... 4 三、公司公告 ....................................................... 6 四、行业动态 ....................................................... 7 五、核心观点 ....................................................... 8 附：上市券商经营业绩 ............................................... 9 2019年10月经营业绩 ................................................................. 9 2019年三季报 ....................................................................... 10 图表索引 表1：各基准指数、非银板块指数本周涨跌情况 ............................................ 3 图1：申万一级行业本周涨跌幅排行 ...................................................... 3 图2：本周证券板块个股涨跌幅排行 ...................................................... 4 图3：A股各周日均成交额（亿元） ...................................................... 5 图4：A股各月日均成交额（亿元）与增速 ................................................ 5 图5：陆港通北向资金流入情况（亿元） .................................................. 5 图6：两融余额走势（亿元）............................................................ 5 图7：IPO 承销金额（亿元）与增速 ...................................................... 5 图8：增发承销金额（亿元）与增速 ...................................................... 5 图9：债承规模（亿元）与增速.......................................................... 6 图10：资管规模（万亿元）与增速....................................................... 6 图11：资管产品发行情况（亿份）....................................................... 6 图12：今年以来股、债相关指数走势..................................................... 6 3 【证券行业周报】 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 一、市场表现 非银本周涨跌幅排名第11，证券下跌3.55% 本周（2019.11.11-2019.11.15）各基准指数涨跌情况：沪深300(-2.41%)、上证综指（-2.46%）、深证成指（-2.50%）。非银金融板块本周下跌2.78%，跑输沪深300指数0.36个百分点，涨跌幅在28个申万一级行业中排第11。子板块方面，证券下跌3.55%，保险下跌1.94%，多元金融下跌3.99%。 表1：各基准指数、非银板块指数本周涨跌情况 11月15日收盘价 11月8日收盘价 本周涨跌幅 年初至今涨跌幅 沪深300 3,877.09 3,973.01 -2.41% 28.78% 上证综指 2,891.34 2,964.18 -2.46% 15.94% 深证成指 9,647.99 9,895.34 -2.50% 33.26% 非银金融 1,989.84 2,046.65 -2.78% 35.26% 证券 5,492.55 5,694.87 -3.55% 24.87% 保险 1,741.43 1,775.87 -1.94% 50.58% 多元金融 1,471.95 1,533.06 -3.99% 1.32% 数据来源：wind、中航证券金融研究所 图1：申万一级行业本周涨跌幅排行 数据来源：wind、中航证券金融研究所 -6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%食品饮料电子医药生物银行计算机传媒机械设备轻工制造钢铁汽车非银金融综合建筑材料通信国防军工化工交通运输电气设备房地产公用事业建筑装饰有色金属纺织服装商业贸易采掘农林牧渔休闲服务家用电器 4 【证券行业周报】 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券板块个股表现 本周证券板块涨跌幅前三位个股分别为长城证券(+2.59%)、天风证券(+0.34%)和招商证券（-0.06%）；涨跌幅后三位的个股分别为华林证券（-8.74%）、太平洋（-8.16%）和国海证券（-7.41%）。 图2：本周证券板块个股涨跌幅排行 数据来源：wind、中航证券金融研究所 二、行业数据 经纪：A股本周日均成交额3873亿元，较上周-13.99%,11月日均成交额4202亿元，环比-1.10%，同比+18.81%，1-10月累计成交额同比+39.90%。陆港通本周北向资金净流入18亿元，较上周-118亿元。 投行：截至11.15,11月股权融资1099亿元，其中IPO 175亿元，增发128亿元，其他再融资796亿元；1-10月IPO、增发募资累计同比+29.63%、-17.29%。1-10月券商累计主承债券规模59798亿元，同比+39.90%。 信用：截至11.15，两融余额9669亿元，较上周-33亿元，11月两融余额日均9693亿元，环比+0.62%；年初至今券商口径股票质押参考市场6936亿元，较上周+2.93%，其中未解压参考市值6119亿元，较上周+2.92%。 资管：截至2019.06,券商资管规模12.53万亿元，同比-17.98%，降幅较一季末收窄1.39百分点。10月新发行集合产品份额66亿份，1-10月累计新发行份额1017亿份，同比-40.89%。 自营：截至11.15，沪深300年内上涨28.78%，中债总财富（总值）指数年内上涨3.04%。 -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%长城证券天风证券招商证券国盛金控锦龙股份第一创业中信建投申万宏源方正证券国泰君安哈投股份红塔证券南京证券中信证券国信证券国元证券华泰证券兴业证券海通证券中原证券西部证券东吴证券越秀金控中国银河东兴证券国投资本东北证券广发证券华鑫股份华西证券光大证券国金证券东方证券华安证券山西证券西南证券华创阳安长江证券浙商证券财通证券国海证券太平洋华林证券 5 【证券行业周报】 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图3：A股