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每周金融观察2019年第45期

2019-11-17民生银行能***
每周金融观察2019年第45期

“民银智库”微信公众平台: 金融市场跟踪  10月金融数据  固定收益市场  外汇市场跟踪  大宗商品市场  股票市场分析 金融行业动态  2019年三季度银行业主要监管指标发布  银保监会发布新修订的《健康保险管理办法》 金融要闻概览  监管动态  同业资讯 金融发展研究团队: 黄剑辉 huangjianhui@cmbc.com.cn 陈正虎 chenzhenghu@cmbc.com.cn 张丽云 zhangliyun@cmbc.com.cn 李相栋 lixiangdong1@cmbc.com.cn 麻艳 mayan12@cmbc.com.cn 李鑫 lixin68@ cmbc.com.cn 宋江立 songjiangli@cmbc.com.cn 每周金融观察 2019年 第45期 中国民生银行研究院 2019年11月17日 附件:金融市场主要指标一览表(11月11日—11月17日) 民生银行研究院 每周金融观察 2019年第45期  10月金融数据 上周,央行发布2019年10月金融数据。信贷方面,10月新增人民币贷款6613亿元,其中居民贷款新增4210亿元,企业贷款新增1262亿元,均比去年同期有所减少。新增人民币贷款以中长期贷款为主,当月新增5803亿元;新增短期贷款及票据-341亿元。货币方面,10月M2同比增速8.4%,与上月持平;M1同比增速3.3%,比上月末低0.1个百分点。存款方面,10月新增人民币存款2372亿元,同比少增1163亿元。其中,住户存款减少6012亿元,非金融企业存款减少6993亿元,财政性存款增加5551亿元,非银行业金融机构存款增加8865亿元。社融方面,10月新增社融为6189亿元,其中新增人民币贷款5470亿元,新增企业债券融资1622亿元,新增非金融企业股票融资180亿元,新增存款类金融机构资产支持证券623亿元,新增贷款核销416亿元,外币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现票据、地方政府专项债分别减少10亿元、667亿元、624亿元、1053亿元、200亿元。 表 1:10月新增人民币贷款 资料来源:Wind、民生银行研究院 单位:亿元当月新增同比增减当月新增同比增减当月新增同比增减当月新增同比增减新增人民币贷款6613-357短期贷款及票据-341-2178中长期贷款5803644 -居民4210-1426居民短期623-1284居民中长期3587-143 -企业1262-241企业短期-1178-44企业中长期2216787票据融资214-850 -非银金融机构11231391金融市场跟踪 民生银行研究院 每周金融观察 2019年第45期 表 2:10月货币供给增速 资料来源:Wind、民生银行研究院 表 3:10月新增人民币存款 资料来源:Wind、民生银行研究院 表 4:10月社会融资规模 资料来源:Wind、民生银行研究院 10月金融数据超季节性回落,未来依然承压。 首先,10月贷款超季节性回落,不及市场预期,短期贷款拖累明显,中长期贷款韧性仍在。2019年以来,金融数据显示出明显的季节性特征,即为了实现更好看的季度数据,金融机构倾向于在季度末冲高贷款,但季度初新增贷款会出现明显回落。加上今年1月份套利票据猛增后,按照6个月和9个月的票据期限,多数票据的到期日在7月份和10月份,也导致票据增量容易在季度初萎缩。为剔除季节性因素,将月度贷款增量数据进行3个月移动平均再计算同比增速,可以看到10月贷款数据的回落超越了季节性特征,居民短期贷款和居民中长期贷款都出现了走弱特征,只有企业中长期贷款因为债务置换的原因出现上升趋势。其中10月居民短期贷款大幅回落主要是由于监管层加大了对消费贷、信用卡等资金违规流入房市的查处力度,银行提高了消费贷等的准入条件;企业中长期贷款仍有%同比增速较去年同期变动上月增速M28.40.48.4M13.30.63.4M04.71.94.0单位:亿元当月新增同比增减环比增减新增人民币存款2372-1163-4821居民-6012-2665-21430企业-6993-989-11901财政存款5551-26812577非银金融机构8865356917035单位:亿元当月新增社融新增社融环比变动新增社融同比变动当月社会融资规模增量6189-17127-1185人民币贷款5470-12143-1672外币贷款-10431790委托贷款-667-645282信托贷款-62448649未贴现票据-1053-622-600企业债券融资1622-56699非金融企业股票融资180-1104地方政府专项债券-200-2394-1068存款类金融机构资产支持证券623340436贷款核销416-1276-30点评 民生银行研究院 每周金融观察 2019年第45期 支撑主要是债务置换因素导致社融内的非标(委托贷款、信贷贷款)转向表内信贷,是结构变化而非需求的提升。 另外,从存款数据来看,10月份财政支出或发力有限,债务置换未能使企业贷款有效转化成企业存款。一是虽然10月份财政存款基本持平去年同期,但在10月份地方债发行有所减少的背景下,从侧面显示出10月财政支出力度较弱;二是10月新增企业贷款韧性较强但企业存款大幅回落,M1增速下行,显示企业贷款派生为企业存款的能力较弱,侧面印证企业贷款高增主要是债务置换因素;三是非银存款同比大幅增加支撑M2增速,或是由于10月考核结束后居民存款流出,部分进入资管产品转换为非银存款。 后续来看,贷款增长仍面临一定压力。居民端而言,如果今年房贷额度持平于去年,那么考虑到此前投放冲量,最后两个月居民中长期贷款可能有所压缩。企业端而言,在债务置换背景下,企业端真实融资需求是否有回暖难以考察。未来,在房地产土地出让逐步下降的情况下,房地产相关的融资需求还会继续下降,或将带动社融和M2增速下行。(麻艳)  固定收益市场 流动性跟踪:上周央行未开展公开市场逆回购操作,11月15日是对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点的第二次调整,释放长期资金约400亿元。同时,央行开展中期借贷便利(MLF)操作2000亿元,利率与上期持平,为3.25%。对冲税期高峰等因素后,银行体系流动性总量处于合理充裕水平。 表 5:央行公开市场操作(11月9日 - 11月15日,单位:亿元) 资料来源:Wind、民生银行研究院 货币市场利率全线上行。存款类机构质押式回购加权平均利率DR001、DR007、DR014、DR1M分别变动81BP、32BP、38BP、29BP至2.71%、2.78%、2.83%、2.97%;银行间质押式回购加权平均利率R001、R007、R014、R1M分7D14D28D63D3M6M12M新发行量000020000发行利率3.25%上周到期量000000上周净投放0000200000分项合计00总计上上周净投放2000-35工具逆回购MLF国库定存02000TMLF 民生银行研究院 每周金融观察 2019年第45期 别变动83BP、49BP、39BP、24BP至2.78%、3.02%、2.99%、3.17%;各期限上海银行间同业拆放利率Shibor隔夜、Shibor1W、 Shibor1M分别变动79BP、17BP、3BP至2.69%、2.74%、2.79%。 图1:存款类机构质押式回购加权平均利率周变动 资料来源:Wind、民生银行研究院 图2:银行间质押式回购加权平均利率周变动 资料来源:Wind、民生银行研究院 债券收益率多数下行。上周1Y、3Y、5Y、10Y期国债到期收益率分别变动3BP、-1BP、-1BP、-4BP收至2.69%、2.89%、3.05%、3.24%。1Y、3Y、5Y、10Y期国开债到期收益率分别变动0BP、-3BP、-7BP、-8BP,收于2.78%、3.17%、3.54%、3.62%。信用债方面,1Y、3Y、5Y期AAA级中短期票据收益率分别变动4BP、-3BP、-2BP至3.30%、3.61%、3.89%;1Y、3Y、5Y期AA级中短期票据收益率分别变动2BP、-2BP、-2BP至3.49%、3.98%、4.57%。 图3:国债到期收益率周变动 资料来源:Wind、民生银行研究院 图4:国开债到期收益率周变动 资料来源:Wind、民生银行研究院 民生银行研究院 每周金融观察 2019年第45期 图5:主要利率债和信用债品种上周变动情况 资料来源:Wind、民生银行研究院 受经济金融数据再度走弱、央行意外投放MLF影响,上周利率债长端收益率整体下行。 金融数据超预期回落。10月新增人民币贷款6613亿元,其中居民贷款新增4210亿元,企业贷款新增1262亿元,均比去年同期有所减少。剔除季节性因素后,居民短期贷款和居民中长期贷款都出现了走弱特征,只有企业中长期贷款因为债务置换的原因出现上升趋势。 经济数据依旧疲弱。一是工业生产再度走弱。10月工业增加值增速4.7%,较9月明显下滑,意味着工业生产再度转弱,主要行业增速普遍下滑,主要工业品产量增速涨少跌多。二是地产基建拖累投资。1-10月全国固定资产投资增速继续下滑至4.2%,其中民间投资增速下滑至4.4%,反映投资的内生动力依然偏弱。三大类投资中,制造业投资增速有所反弹,其中装备加工类行业投资增速普遍回升,而拖累主要来自汽车制造业。基建投资增速小幅回落,但国常会提出要降低部分基础设施项目最低资本金比例,有望对基建投资形成托底。房地产投资增速高位回落,印证房企到位资金增速再度走弱,但由于地产销售增速持续4个月为正,而土地购置面积增速近2个月都转为正增长,地产投资大幅下行的风险有所下降,韧性有所增强。三是消费转弱鲜有亮点。10月社消零售增速7.2%,限额以上零售增速1.2%,分别持平和创下年内低点。 央行意外投放2000亿MLF。继11月5日,央行续作4000亿MLF,并下调MLF利率5BP后,11月15日在没有MLF到期的情况下央行再度新增2000亿MLF,中标利率保持3.25%不变,令市场大为意外。虽然受税期等因素影响,当前资金面存在一定的趋紧态势,但影响因素都是短期因素,并不足以对银行间市场资金面造成持续收紧。而央行通过新增MLF方式而非传统意义上的OMO对冲点评 民生银行研究院 每周金融观察 2019年第45期 缴税期,主要是在目前市场对未来资金面预期普遍偏紧的情况下,通过中长期资金投放稳定市场预期。 整体而言,10月经济数据、金融数据、中采PMI均有走弱,但MLF降息、专项债项目资本金比例进一步调低等举措对四季度经济或形成一定支撑,年内经济走弱和政策定力大致保持均势,基本面超预期的可能性不高,债市收益率的顶部基本明晰,当前配置面临的调整风险有所降低。(麻艳)  外汇市场跟踪 美元指数波动下行。上周美元指数有所下行,周五收于98.0039,较前周下行0.39%;非美货币多数上行,其中欧元兑美元升值0.29%,收于1.1052;日元升值0.43%,收于108.770;英镑兑美元升值0.99%,收于1.2903;澳元兑美元贬值0.56%,收于0.6819。 人民币汇率有所下行:上周人民币兑美元中间价由6.9945下调至7.0091,累计贬值146bp。在岸与离岸市场方面,在岸即期汇率收盘价由6.9884下调至7.0121,累计贬值237bp;离岸即期汇率收盘价由6.9883下调至7.0053,累计贬值170bp。篮子货币方面,在11月1日至11月8日期间,三大人民币汇率指数全线上涨。其中,CFETS人民币汇率指数由91.18升至91.88;参考BIS货币篮子的人民币汇率指数由94.73升至95.57;参考SDR货币篮子的人民币汇率指数由91.1