国内工程行业领先的系统集成服务商

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 国内工程行业领先的系统集成服务商 ——鸿鑫互联（835574）深度报告 2017年03月20日 关健鑫 中小市值分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 国内工程行业领先的系统集成服务商 2017年03月20日  鸿鑫互联：登陆新三板，开启新篇章。经过十年的摸索与积淀，公司打破行业传统管理理念，为行业创造一个良好的服务环境，以全新的互联网管理模式，向不同用户提供差异化的整体解决服务方案。通过创新商业模式，公司业务领域和市场份额快速扩大，发展势头强劲。2016年1月19日，公司实现新三板挂牌，并进入首批创新层，至此公司发展开启了新的篇章。  三大因素推动幕墙门窗行业快速发展。目前，我国已经成为全球最大的幕墙门窗市场，建筑幕墙门窗的需求量占全球需求总量三分之二以上，其中玻璃幕墙占到全部幕墙的60%以上。根据中国建筑装饰协会数据显示，到2015年，中国建筑幕墙行业产值规模已达到4000亿元，2011-2015年期间年均复合增长率达到21.7%。我们认为，未来在新型城镇化、绿色建筑以及“一带一路”战略的有力推动下，幕墙门窗行业仍将保持快速发展势头。  鸿鑫互联：四大创新铸就品牌实力。1、商业模式创新：打造轻资产化平台运营。公司已由传统建筑行业劳动密集型、重资产、重应收账款型发展模式，成功向轻资产化、移动互联网化、重整合技术的平台服务型企业转化。公司在传统商业模式向创新商业模式的逐渐升级的背景下，公司的盈利水平逐渐提高，资本结构逐步优化，公司的“轻资产化平台运营”效应已开始显现。2、激励机制创新：合伙人制度。鸿鑫互联作为幕墙门窗行业转型的领跑者，通过合伙人平台的搭建与行业优秀人才合伙，发挥人才的创造力，形成公司的持续创新能力，更能迅速响应客户的多样性需求，提升公司的业务运营能力。鸿鑫互联相信项目合伙人制是正在发生的未来，随着“创新创业”、“共赢共享”的经济新常态进一步敞开，人力资本将成为公司的核心竞争力，鸿鑫互联的合伙人道路将越走越宽。3、管理工具创新：信息化管理系统（工程家）。鸿鑫互联非常重视推进工程管理标准化和信息化建设工作，积极投入并有计划实现异地工程互联网化管理。从新布局的业务来看，公司正在全力以赴打造“工程管理移动互联网化（CRM+SCM+PMP） ”与“非标产品在线订制化”等技术与领域的研发与创新。随着更多平台功能不断上线投入运营，通过大数据的分析与反馈，更多的行业服务需求将会被不断发现，有望实现鸿鑫品牌影响力和企业规模的快速提升。4、供应链金融服务创新：平台撮合模式。  风险因素：1、宏观经济波动和宏观政策变化风险；2、市场竞争风险；3、应收账款回收风险；4、安全生产风险。 本期内容提要: 证券研究报告 公司研究——新三板 鸿鑫互联（835574） 中小企业研究团队 关健鑫 分析师 执业编号： S1500512050001 联系电话： +86 10 83326700 邮箱： guanjianxin@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目 录 鸿鑫互联：登陆新三板，书写新篇章 ............................................................................................... 1 1、公司简介 ................................................................................................................................ 1 2、公司经营情况 ........................................................................................................................ 1 3、股权结构 ................................................................................................................................ 4 三大因素推动幕墙门窗行业快速发展 ............................................................................................... 4 1、新型城镇化为行业发展的持续动力..................................................................................... 4 2、绿色建筑催生巨大存量市场空间 ........................................................................................ 6 3、“一带一路”战略创造发展新机遇....................................................................................... 6 鸿鑫互联：四大创新铸就品牌实力 ................................................................................................... 8 1、商业模式创新：轻资产化平台运营................................................................................... 12 2、激励机制创新：合伙人制度 .............................................................................................. 13 3、管理工具创新：信息化管理系统（工程家） ................................................................... 14 4、供应链金融服务创新：平台化撮合模式 ........................................................................... 14 风险因素 ............................................................................................................................................ 14 表 目 录 表1：截至2016年10月11日公司主要股东情况 ................................................................. 4 表2：鸿鑫互联资质证书情况 ................................................................................................. 9 图 目 录 图1：2013-2016H鸿鑫互联实现营业收入情况 ..................................................................... 1 图2：2013-2016H鸿鑫互联实现净利润情况 ......................................................................... 2 图3：2013-2016H鸿鑫互联销售毛利率情况 ......................................................................... 3 图4：2013-2016H鸿鑫互联销售净利润率情况 ..................................................................... 3 图5：2000-2016年全国城镇化率 .......................................................................................... 5 图6：2000-2016年全国房地产完成投资额 ........................................................................... 5 图7：“一带一路”战略示意图 ............................................................................................... 7 图8：2002-2016年全国铁路固定资产投资情况 .................................................................... 7 图9：经典项目之北航沙河校区 ............................................................................................. 9 图10：经典项目之济南军区211工程 .................................................................................. 10 图11：经典项目之北京建外SOHO ..................................................................................... 11 图12：行业相关公司固定资产占总资产比重情况 ................................................................ 12 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 鸿鑫互联：登陆新三板，书写新篇章 1、公司简介 鸿鑫互联科技（北京）股份有限公司，其前身为北京京鸿鑫幕墙门窗工程有限责任公司，是集产品开发、设计、生产制造、施工安装于一体的专业门窗幕墙工程领域以及互联网平台服务的国家高新技术企业，主营业务涵盖：各类建筑幕墙、断桥铝合金门窗、U-PVC塑钢门窗、铝包木门窗、