文化传媒行业周报：最严反沉迷监管出台，未成年人游戏月充不超过400元

1. 【行业观察】 ◼ “最严”防沉迷网游规定：未成年人每月充值不超400元。目前，腾讯、网易针对未成年人游戏时长限制均局限于手机游戏，而《通知》则将范围确定为包括手游、电脑端游戏的网络游戏。尤其是《通知》中关于充值金额的规定将影响游戏公司部分流水。不过，对于为未成年人充值的严格规定也将为游戏公司规避一部分的法律风险。 ◼ 10月中国手游发行收入TOP30占全球总收入28%。手游出海的明星企业地位稳固，但中游企业仍在积极争取市场份额。 ◼ 迪士尼四季度财报业绩大增34%，《狮子王》立功。 【作者】 分析师 李甜露 执业证书 S0110516090001 电话 010-56511916 邮件 litianlu@sczq.com.cn 【行业一周表现】 170.00180.00190.00200.00210.00220.00230.00(2.00)(1.50)(1.00)(0.50)0.000.501.001.50成交金额(亿)传媒(申万)上证综指【年内走势图】 0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.00(20.00)(10.00)0.0010.0020.0030.002018-11-162018-12-162019-01-162019-02-162019-03-162019-04-162019-05-162019-06-162019-07-162019-08-162019-09-162019-10-16成交额(亿)传媒(申万) 【相关研究】 1. 传媒行业2019Q2策略报告：铅华洗净待重振，龙头领航稳布局（2019.5.16） 2. 传媒行业2019年度策略报告：裸泳潮退沙滩净，天际尤见浪头人（2018.11.30） 3. 2018年中期传媒行业策略报告：行业环境加速演进，估值低位优选配置（2018.6.7） 【市场回顾】 评级：中性 传媒行业证券研究报告 2019年11月14日 ◼ 上周，市场震荡收涨，传媒板块回调幅度较大。申万传媒指数全周下跌0.46%，跑输上证综指、深证成指、创业板指，在28个申万一级行业中位列第20位。 ◼ 从细分行业来看，上周影视动漫板块表现最佳，申万三级指数上涨2.34%，营销板块表现最差，申万三级指数下降2.62%。 ◼ 从个股来看，涨幅榜前五位分别是当代东方（49.37%）、博通股份（17.65%）、奥飞娱乐（14.46%）、因赛集团（11.86%）、开元股份（11.70%）；涨幅榜后五位分别是众应互联（-21.68%）、美盛文化（-17.41%）、宣亚国际（-17.05%）、暴风集团（-15.17%）、智度股份（-13.54%）。 最严反沉迷监管出台，未成年人游戏月充不超过400元 ——文化传媒行业周报（2019.11.4 -2019.11.10） 【风险提示】 ◼ 监管政策风险；商誉减值风险；新业态风险；跨界经营风险 ◼ 整体业绩有所复苏，全面增长回归尚需时日。行业成长性集中于数字出版、付费视频、动漫和游戏创新，投资机会有可能出现在出版、广电等传统传媒企业的并购、投资机遇，同时游戏、影视行业龙头业绩的复苏也已有迹象。推荐芒果超媒（300413）、中国出版（601949）、华数传媒（000156）、完美世界（002624）、三七互娱（002555）、光线传媒（300251）。 【投资逻辑】 23302298/43348/20191114 11:13 传媒行业分析报告 Page 2 在不理想的宏观环境下，传媒经济运行的速度大概率放缓，行业资源将更为集中，细分行业龙头赢面更大。 市场表现上，宏观经济环境和贸易战新的动向使大盘回落后的走向充满不确定性。传媒板块虽然投资热度有所回升，但从行业发展环境、基本面和估值水平上，也没有全面有力反弹的充足理由。 因此，2019年四季度，传媒板块走势将延续震荡。而在这个过程中，建议投资者秉承价值投资的理念，布局具有以下特征的优质标的： 一是基本面表现稳健，估值水平合理，现金流健康，在行业低迷期仍然有实力持续布局内容或渠道资源的标的； 二是业务护城河较高，产业上下游具备较强话语权，甚至已自身布局全产业链的标的； 三是赛道优势显著，收益业态成长的标的。 重点关注标的：中国电影、完美世界、昆仑万维、芒果超媒、分众传媒 【长期策略建议】 23302298/43348/20191114 11:13 第3 页 传媒行业分析报告 Page 3 目录 1. 上周市场走势 ........................................................................................... 4 2. 行业动向点评 ........................................................................................... 7 3. 上市公司动态 ........................................................................................... 8 4. 行业数据一周回顾 .................................................................................... 9 剧集网络播放数据 9 电影票房数据 9 5. 长期投资逻辑 ......................................................................................... 10 23302298/43348/20191114 11:13 传媒行业分析报告 Page 4 1. 上周市场走势 上周，市场震荡收涨，传媒板块回调幅度较大。申万传媒指数全周下跌0.46%，跑输上证综指、深证成指、创业板指，在28个申万一级行业中位列第20位。 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅（%） 2.751.491.491.211.201.151.040.840.800.770.580.500.360.190.18-0.02-0.26-0.34-0.38-0.46-0.50-0.57-0.59-0.76-0.81-1.35-1.40-1.58电子医药生物建筑材料电气设备食品饮料汽车计算机轻工制造家用电器休闲服务银行化工国防军工有色金属综合交通运输公用事业纺织服装非银金融传媒采掘机械设备钢铁建筑装饰房地产农林牧渔商业贸易通信 资料来源：WIND、首创证券研发部 年初至今，申万传媒指数累计上涨8.59%，在28个申万一级行业中位列第22位。 图2：年初至今申万一级行业指数涨跌幅（%） 66.8849.9848.5641.1140.0738.8932.8027.9226.4624.3521.2817.8817.3616.1215.9715.7114.4613.9211.0010.048.838.595.655.614.894.66-3.60-6.64食品饮料农林牧渔电子家用电器计算机非银金融医药生物建筑材料休闲服务国防军工银行机械设备综合交通运输通信房地产化工电气设备轻工制造商业贸易有色金属传媒纺织服装采掘公用事业汽车建筑装饰钢铁 资料来源：WIND、首创证券研发部 从细分行业来看，上周影视动漫板块表现最佳，申万三级指数上涨2.34%，营销板块表现最差，申万三级指数下降2.62%。 23302298/43348/20191114 11:13 第5 页 传媒行业分析报告 Page 5 图3：上周申万传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：WIND、首创证券研发部 年初至今，表现最佳的板块是互联网信息服务板块，表现最差的板块是其他互联网服务板块。 图4：年初至今申万传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：WIND、首创证券研发部 从个股来看，涨幅榜前五位分别是当代东方（49.37%）、博通股份（17.65%）、奥飞娱乐（14.46%）、因赛集团（11.86%）、开元股份（11.70%）；涨幅榜后五位分别是众应互联（-21.68%）、美盛文化（-17.41%）、宣亚国际（-17.05%）、暴风集团（-15.17%）、智度股份（-13.54%）。 图5：上周申万传媒三级行业指数涨跌幅（%） 前5位证券简称周涨跌幅（%）倒数前5位证券简称周涨跌幅（%）第1位当代东方49.37第1位众应互联-21.68第2位博通股份17.65第2位美盛文化-17.41第3位奥飞娱乐14.46第3位宣亚国际-17.05第4位因赛集团11.86第4位暴风集团-15.17第5位开元股份11.70第5位智度股份-13.54 资料来源：WIND、首创证券研发部 申万传媒行业164家成分股中，有59家全周收涨。 2.340.13-0.05-0.32-0.56-0.57-1.80-2.62影视动漫其他文化传媒互联网信息服务有线电视网络移动互联网服务平面媒体其他互联网服务营销服务42.5125.976.866.66-0.89-1.21-7.91-31.18互联网信息服务其他文化传媒移动互联网服务营销服务平面媒体有线电视网络影视动漫其他互联网服务23302298/43348/20191114 11:13 传媒行业分析报告 Page 6 图6：上周申万传媒三级行业指数涨跌幅（%） 证券代码证券简称周涨跌幅（%）证券代码证券简称周涨跌幅（%）证券代码证券简称周涨跌幅（%）000673.SZ当代东方49.37002712.SZ思美传媒0.00002238.SZ天威视讯-1.95600455.SH博通股份17.65300104.SZ乐视网0.00002858.SZ力盛赛车-1.95002292.SZ奥飞娱乐14.46601929.SH吉视传媒0.00300052.SZ中青宝-2.03300781.SZ因赛集团11.86601019.SH山东出版-0.14300359.SZ全通教育-2.03300338.SZ开元股份11.70300291.SZ华录百纳-0.18002400.SZ省广集团-2.08300192.SZ科斯伍德11.61600373.SH中文传媒-0.25002878.SZ元隆雅图-2.21300148.SZ天舟文化11.37600715.SH文投控股-0.30002517.SZ恺英网络-2.30603825.SH华扬联众11.25600158.SH中体产业-0.31600576.SH祥源文化-2.53002175.SZ*ST东网10.34600637.SH东方明珠-0.33300336.SZ新文化-2.53300315.SZ掌趣科技9.52601595.SH上