糖：广西制糖开始，后期供应增加打压糖价；棉：上行乏力
软商品周报2019.11.11糖：广西制糖开始后期供应增加打压糖价棉：上行乏力广发期货发展研究中心 广发策略观点◼要点：✓白糖：9月份结转库存低，陈糖库存大幅下降，主产区仅甜菜糖生产，食糖供应偏紧，助推糖价在此前大幅上行。但南方糖11月份开榨，后期食糖陆续集中上市，四季度总体来看并不缺糖，对后期供应增多的预期引发多头在高点离场。预期糖价近期大概率走稳，区间震荡，后期随着主场集中开榨，供应压力增加，糖价或承压走弱。✓棉花：新花采收加工进程加快，采收接近尾声，新棉上市量逐渐增多，关注新花上市量调整对减产的预期。10月份中国出口金额纺织品环比、同比均增加，但服装出口金额环比、同比均下降。下游纺企开机率继续提升，成品持续去库存，但织厂开机率进一步下降，成品累库存。商务部称中美同意随协议进展，分阶段取消加征关税，但盘面对该利好消息反应平静。后期面临新棉陆续上市、供应增加，以及消费旺季即将过去的压力，郑棉偏弱震荡为主。同时谈判进展以及减产实际情况需进一步观察。◼投资建议：✓糖：短期盘面震荡企稳，考虑后期供应量增大或使糖价承压，可寻合适点位逢高布局空单。✓棉：维持弱势。 白糖 目录1国际市场国内市场34期权2周度行情回顾5总结 | 周度行情回顾|>01 ICE原糖震荡走势◼上周五ICE原糖3月合约收于12.55美分，较前周12.46美分上涨0.09美分（0.7%）。◼雷亚尔贬值（空）：美元兑雷亚尔从前周的3.9903上升至4.1635◼原油反弹（多）：美原油从前周的56.23反弹至57.44◼此外，机构下调主产区产量也对糖价有所左右ICE原糖3月合约 南方糖即将集中开榨，引发多头离场，糖价高位回落◼2001合约上周前三个交易日先延续上涨趋势，最高触及5800，周四起急剧下跌，周五收于5593，周度下跌113（-2%）◼现阶段主产区陈糖去库存，市场供应偏紧，推动糖价不断攀升。但周三主产区广西公布糖厂开榨时间表，11月中旬开始将有糖厂开榨，广西开榨时间提前，且预计广西在11月份产糖量高于去年同期。后期供应量增多的预期促使多头主动离场，糖价急剧下跌。郑糖2001合约 基差南华集团报价基差（以南华集团报价为基准）数据来源：沐甜科技◼据沐甜科技，11月5日18/19榨季广西南华集团的白砂糖全部销售完毕，不再报价，陈糖基本清库，同比提前22天。 产销区价差北京-南华集团报价上海-南华集团报价杭州-南华集团报价福州-南华集团报价数据来源：wind 上周雷亚尔走低、油价走高美元兑雷亚尔走势图美原油价格走势图：美元/桶数据来源：wind | 国际市场|>02 19/20榨季全球市场产需现缺口数据来源：沐甜科技 2019/20榨季巴西中南部产糖量预计为2500万吨◼9月份，UNICA预计巴西中南部2019/20榨季糖产量降至近14年来的最低水平，预估为2500万吨，同比下降5.7%，预计甘蔗压榨量同比增加1%至5.78亿吨，预计ATR同比下降3.2%，为133.5千克/吨。（甘蔗量增，制糖比降，ATR降，至产糖降）◼10月初，咨询公司JOB Economia预计2019/20榨季巴西中南部甘蔗产量为5.79亿吨，糖产量为2570万吨，乙醇产量为307亿公升，巴西出口或为1850万吨。40000045000050000055000060000065000001000020000300004000009/1010/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20年产糖量（千吨）年产醇量（百万升）年入榨量(千吨）0.0020.0040.0060.0080.00100.0008/0909/1010/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20%制糖比制醇比数据来源：UNICA、沐甜科技 巴西10月上半月产糖量环比、同比均增加甘蔗压榨量产糖量产醇量产醇量产糖量甘蔗压榨量半月数据，截至2019.10.16半月数据，截至2019.10.01累计数据，截至2019.10.16累计数据，截至2019.10.01制糖用蔗比数据来源：UNICA 巴西中南部2019/20榨季截至10月16日累计产糖量同比增1.07%巴西中南部累计产糖量◼巴西甘蔗行业协会UNICA公布报告显示：2019/20榨季（4月-10月上半月）累计压榨甘蔗量5.1027亿吨，同比增加5%；累计制糖用蔗比为35.31%，同比下降1%；产糖2371万吨，同比增加1.07%；产醇275.17亿升，同比增5.93%。巴西中南部累计入榨量巴西中南部累计产醇量010000200003000040000500006000070000万吨16/1717/1818/1919/200.001000.002000.003000.004000.00万吨16/1717/1818/1919/200501001502002503003504-165-15-166-16-167-17-168-18-169-19-1610-110-1611-111-1612-112-161-11-162-12-163-13-164-1亿升16/1717/1818/1919/20数据来源：UNICA 巴西中南部2019/20榨季10月上半月双周生产糖同比增加69.95%巴西中南部双周产糖量巴西中南部双周产醇量◼巴西甘蔗行业协会UNICA公布报告显示：2019年10月上半月双周压榨甘蔗量3747万吨，同比增加46.21%；制糖用蔗比为34.65%，同比提高2%；产糖191万吨，同比增加69.95%；产醇22.89亿升，同比增54.86%。巴西中南部双周压榨量010002000300040005000万吨16/1717/1818/1919/200.00100.00200.00300.00400.004-165-15-166-16-167-17-168-18-169-19-1610-110-1611-111-1612-112-161-11-162-12-163-13-164-1万吨16/1717/1818/1919/20051015202530354-165-15-166-16-167-17-168-18-169-19-1610-110-1611-111-1612-112-161-11-162-12-163-13-164-1亿升16/1717/1818/1919/20数据来源：UNICA 巴西：截至10月底累计出口糖1171.62万吨，同比下降10.29%巴西10月单月出口量：万吨巴西截至10月底累计出口量：万吨◼2019年10月份巴西出口糖192.77万吨，同比增0.79%，其中，10月原糖出口179.08万吨，同比增加4.1%，精制糖出口13.69万吨，同比下降28.77%，环比增加。◼2019/20榨季4-10月份，巴西累计出口糖量为1171.62万吨，同比下降10.29%。数据来源：UNICA0.00100.00200.00300.00400.00456789101112123万吨14/1515/1616/1717/1818/1919/200.00500.001000.001500.002000.002500.003000.00456789101112123万吨14/1515/1616/1717/1818/1919/20 巴西取消亚马逊雨林甘蔗种植禁令◼据悉，巴西已取消在亚马逊雨林和中央湿地实施了10年的甘蔗种植禁令，该决定由巴西总统雅伊尔.博索纳罗与经济农业部签署。数据来源：沐甜科技 泰国：19/20榨季糖产量或低于1200万吨，同比下降17.24%◼泰国糖业公司总裁预计：19/20榨季糖产量或低于1200万吨，同比下降17.24%。由于季风降雨弱，部分甘蔗区干旱。泰国甘蔗种植区大部分靠雨水。泰国东北部部分地区，农民开始改种其他作物。◼预计泰国2019/20榨季出口糖850万吨，18/19榨季出口量为1000-1100万吨。范围报道机构报道时间详情关键词泰国泰国甘蔗和食糖协会办公室1300万吨19/20糖产量1.1亿吨，低于上榨季的1.3亿吨19/20甘蔗压榨量1200万吨，低于上榨季的1458万吨19/20糖产量1.115亿吨，同比下降14.9%19/20甘蔗产量144万公顷19/20甘蔗种植面积泰国Green Pool700万吨，同比增加110万吨18/19榨季期货库存低于1200万吨19/20糖产量低于1.1亿吨，同比下降0.2亿吨19/20甘蔗产量泰国泰国糖业公司2019.11.7泰国泰国糖厂协会TSMC2019.10.8泰国泰国农业部及农业合作社2019.10.14数据来源：沐甜科技 泰国本年度期末库存同比增加100万吨，19/20年度持平-0.4-0.200.20.40.60500100015002000泰国产糖情况（万吨）泰国产糖量（万吨）总产量同比02004006008001000120013/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20泰国食糖需求情况（万吨）消费量出口量0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%020040060080013/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20泰国各榨季食糖期末库存情况期末库存库存消费比0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%-200-100010020013/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20泰国产需平衡（万吨）产需平衡（产-出、消之和）库存消费比数据来源：沐甜科技 泰国9月出口119万吨，同比大增近50%◼9月泰国出口糖119.01万吨，同比增49.72%。其中原糖出口64.38万吨，同比增30.44%，白糖出口6.66万吨，同比增加42%。18/19榨季泰国出口糖1005.84万吨，同比增加6.95%。泰国糖当月出口量：万吨泰国糖累计出口量：万吨0204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015201620172018201902004006008001000120010111212345678914/1515/1616/1717/1818/19数据来源：沐甜科技 泰国9月出口119万吨，同比大增近50%泰国原糖当月出口量：万吨泰国原糖累计出口量：万吨泰国白糖当月出口量：万吨泰国白糖累计出口量：万吨0204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20152016201720182019010020030040050060070010111212345678914/1515/1616/1717/1818/190246810121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201520162017201820190102030405060708010111212345678914/1515/1616/1717/1818/19数据来源：沐甜科技 ISMA下调19/20榨季印度糖产量至2685万吨数据来源：沐甜科技范围报道机构报道时间详情关键词印度全国ISMA2019.7.12820万吨，同比下降14.3%糖产量493万公顷，同比减少10.4%甘蔗种植面积马哈拉施特拉邦西印度糖厂协会WISMA2019.8.13520-550万吨糖产量75万公顷，下降30%甘蔗种植面积印度全国印度国家糖厂联合会2019.9.162630万吨，下降20%；马邦550万吨，卡邦330万吨下降23%糖产量马哈拉施特拉邦马邦糖业专员Shekar Gaikwad2019.9.24520-530万吨，低于此前预估的644万吨，上榨季为1070万吨。糖产量自6月1日来，马邦降雨量比正常值高出30%降雨2019/20榨季马邦84.3万公顷的甘蔗种植面积约有10万公顷受损，上榨季114.3甘蔗农民在牛饲料市场以3500卢比（合49美元）/吨出售甘蔗，政府设定的甘蔗价格为27
