关注知识产权保护：大国创新的关键性“制度”建设

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 策略&计算机·投资策略 证券研究报告 2019年11月10日 作者 刘晨明 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090006 liuchenming@tfzq.com 沈海兵 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030001 shenhaibing@tfzq.com 赵阳 分析师 SAC执业证书编号：S1110519090002 zyang@tfzq.com 许向真 分析师 SAC执业证书编号：S1110518070006 xuxiangzhen@tfzq.com 缪欣君 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080003 miaoxinjun@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：策略·上周股市流动性评级为C-10年期国债于3.3附近震荡，MSCI扩容前北上流入再提速-一周资金面及市场情绪监控（1025-1101）》 2019-11-05 2 《投资策略：策略·业绩分析（三季报更新）-60大重点行业ROE处于什么位置？未来趋势如何？》 2019-11-04 3 《投资策略：策略&农业-“胀”的压力逐月抬升，锁定农业等必选消费的主线》 2019-11-03 关注知识产权保护——大国创新的关键性“制度”建设 【天风策略】知识产权的保护和资本市场的制度建设是大国创新的一体两翼 备受关注的《中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题的决定》全文发布。不同于前几次全会的“专题讨论”，此次《决定》自上而下几乎覆盖了全领域的制度建设，同时也是纵向70年制度建设的总结——“制度”一词在全文出现超过220次。 当前中国经济最重要的话题就是如何通过技术创新、产业升级来完成大国经济的转型。 四中《决定》对于社会主义市场经济体制和科技创新体制的论述中，也提到了知识产权保护工作的意义。如果说资本市场建设对于新兴产业发展的意义在于“输血”，那么知识产权保护则是推动产学研资源向科技研究投入的最有力的制度武器。因为只有智力成果得到及时而全面的保障，并且获得与其价值匹配的经济效益，才能够最大程度调动科技创新的积极性，从而促进社会资源的优化配置。 过去两年总书记也在多次重要场合表达了对于知识产权保护工作的重视。在刚刚结束的进博会中，总书记在开幕式演讲再次强调：为了更好运用知识的创造以造福人类，我们应该共同加强知识产权保护，而不是搞知识封锁，制造甚至扩大科技鸿沟。 站在当前时点，我们建议重视知识产权保护相关领域，主要有三点原因： 第一，18年备受关注的国务院结构改革中，将国家知识产权局的职责、国家工商行政管理总局的商标管理职责、国家质量监督检验检疫总局的原产地地理标志管理职责整合，重新组建国家知识产权局，由国家市场监督管理总局管理。这意味着，原来分头管理的商标、专利、原产地地理标志等在之后将统一由知识产权局管理，执法的尺度将更加统一，管理的效率也会大大提高，同时相关领域制度建设的推进也有望加快。 第二，另一件重要的事是已经颁布十年的《国家知识产权战略纲要》在明年（2020年）即将到期。今年5月的人民日报海外版以及国务院网站都刊登了相关文章，透露目前正积极推进面向2035年的知识产权强国战略纲要制定工作并将于年底形成初稿。因此我们预计，今年年底很可能是知识产权保护工作的一个重要政策窗口。 第三，中美贸易战形势客观上也在倒逼国内加强知识产权保护工作。事实上，过去一年半中美谈判的核心分歧之一就在于强制技术转移、知识产权保护等问题上。以“301”调查为典型，美方正式针对知识产权保护和强制技术转移领域向我国发难，直接剑指我国的高新技术领域，以及技术和产业发展的制度基础。于是我们可以看到，在过去两年几乎所有外事会议上，我们的领导人在面向全世界的发言中，但凡谈到开放问题，就一定会提及知识产权保护。对我们而言，知识产权保护工作的推动，不仅是我们在贸易谈判桌上的筹码和底气，更能够帮助我们打开国门，吸引更多的外商投资。 【天风计算机】关注知识产权保护推进下软件产业机会 根据BSA整理的数据，中国软件盗版率为66%，在世界主要国家中处于前列，并比同为发展中国家的巴西高出20%。可见软件盗版在我国十分猖獗，这也给我国软件市场发展带来了非常不利的影响。在控制软件盗版率方面，西方发达国家的平均水平约为20%-25%，如果我国以这一标准作为知识产权市场保护的目标，软件市场将迎来三倍以上的市场空间。基于此，围绕软件层面的知识产权保护，我们建议重点关注万兴科技、数字认证、汉邦高科。 风险提示：政策力度不及预期，市场风险偏好降低等。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 知识产权保护进入重要政策窗口期 ........................................................................................... 3 2. 中美日知识产权保护制度发展历程回溯 .................................................................................. 6 2.1. 中国知识产权保护制度发展历程回溯 ..................................................................................... 6 2.2. 美国知识产权保护制度发展历程回溯 ..................................................................................... 6 2.3. 日本知识产权保护制度发展历程回溯 ..................................................................................... 7 2.4. 中国与美日发达国家知识产权保护制度的异同 .................................................................. 7 3. 关注知识产权保护推进下软件产业机会 .................................................................................. 8 3.1. 万兴科技：回师中国，A股稀缺的消费级软件标的 .......................................................... 9 3.2. 数字认证：参股移动App版权平台“易版权”，CA产业链领军 ............................ 10 3.3. 汉邦高科：合作金运激光，数字水印技术推动IP衍生品版权保护 .......................... 11 附：知识产权保护相关主题中涉及的标的（仅供参考，不包含推荐建议） ....................... 11 图表目录 图1：2019年主要资本市场改革政策 ...................................................................................................... 4 图2：近两年总书记关于知识产权的讲话 .............................................................................................. 5 图3：实用型专利授权占比仍然较高 ........................................................................................................ 8 图4：中国软件盗版率居前，收益知识产权保护带来新市场 ......................................................... 9 图5：万兴科技产品Filmora梯度定价 .................................................................................................... 9 图6：数字认证旗下易版权加入中国反网络病毒联盟 ..................................................................... 10 图7：汉邦高科精耕技术，未来着力IP衍生品版权保护领域 ...................................................... 11 图8：涉及知识产权保护的标的 ............................................................................................................... 11 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 知识产权保护进入重要政策窗口期 此前的报告中我们曾经整理了四中全会以及《决定》中的一些全新提法，其中包括了将“社会主义市场经济体制”上升为国家基本经济制度、将“关键核心技术攻关”上升为新型举国体制两项重大举措。从关系上说，前者是前提，后者是目的。科技创新的推动，有赖于一系列基础制度的建设和完善。 在这个问题上，一方面，是今年市场讨论非常多的资本市场改革。过去30年我国的经济增长以及企业个体的发展轨迹，主要都是依赖以银行为核心的间接融资体系，而权益市场、债券市场等直接融资手段对于产业发展的扶持力度还远远不够。截止2018年末，我国企业债券和非金融企业境内股票余额总和仅占同期社会融资规模存量的13.52%。而在西方发达国家，直接融资的比重在70%左右，美国则达到了80%以上。目前我国经济正处于转型升级的关键时期，加快高新技术产业发展将是实现经济转型升级的必经之路。这一过程中，拓展多元化、多层次的直接融资渠道以服务于相关企业的发展壮大是不可或缺的一环。 因此，从今年年初政治局会议集体学习谈金融供给侧以来，我们多次强调了，资本市场改革是未来一个阶段最值得期待的政策领域。2018-2019年，我们明显能够感受到资本市场改革进程的加快。11月9日晚间密集发布的再融资、股指期权大扩容等政策，也再次提振了市场对于改革的预期。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图1：2019年主要资本市场改革政策 时间 部门 关键词 资本市场改革政策 2019/1/11 深交所 ETF 深交所修订《深圳证券交易所证券投资基金交易和申购赎回实施细则》，规定投资者当日通过竞价交易方式买入的债券ETF份额、黄金ETF份额、上市交易的货币市场基金份额、跨境ETF份额、跨境LOF份额和商品期货ETF份额，当日可以卖出。 2019/2/22 证监会 MOM 证监会就证券期货机构管理人中管理人（MOM）产品指引公开征求意见。 2019/4/17 证监会 上市公司章程 证监会发布《关于修改<上市公司章程指引>的决定》，主要围绕存在特别表决权上市公司章程的规范、落实《公司法》关于上市公司股份回购的新规定等方面作出8处完善。 2019/4/19 中金所 股指期货 中金所：自4月22日结算时起，将中证50