锂电池行业月报：新能源汽车销量仍大幅不及预期，长期关注三季报业绩增长标的

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1 页 / 共20页 锂电池 分析师:牟国洪 执业证书编号：S0730513030002 mough@ccnew.com 021-50586980 新能源汽车销量仍大幅不及预期，长期关注三季报业绩增长标的 ——锂电池行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市（维持） 锂电池相对沪深300指数表现 相关报告 1 《锂电池行业月报:新能源汽车销量大幅不及预期，关注三季报业绩增长标的》 2019-10-14 2 《锂电池行业月报:销量同比仍下滑但环比增长，持续关注绩优标的》 2019-09-12 3 《锂电池行业月报:销量不及预期，关注绩优标的》 2019-08-13 联系人： 李琳琳 电话： 021-50586983 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道1600号18楼 邮编： 200122 发布日期：2019年11月11日 投资要点:  10月锂电池板块指数跑输沪深300指数。19年10月，锂电池指数下跌2.89%，新能源汽车指数下跌4.72%，而同期沪深300指数上涨1.28%，锂电池指数跑输沪深300指数。  10月新能源汽车销售大幅不及预期且连续四个月同比下降。19年10月，我国新能源汽车销售7.5万辆，同比下降45.60%，环比9月下降6.25%，10月月度销售占比3.28%，销量连续四个月下滑且大幅不及预期，且呈现旺季不旺现象；19年1-10月合计销售94.79万辆，同比增长11.17%，合计占比4.59%。19年9月，我国动力电池装机3.95Wh，同比下降31.36%，其中乘用车装机占比76.55%，三元材料占比73.52%；宁德时代、比亚迪、中航锂电位居前三。  上游原材料价格持续差异化。19年11月11日，电池级碳酸锂价格为5.90万元/吨，较10月初回落3.28%，预计短期仍承压，同时密切关注盐湖提锂技术进展;氢氧化锂价格为6.40万元/吨，较10月初回落7.25%，短期预计仍将承压。电解钴价格28.25万元/吨，较10月初回落2.08%，短期预计承压；钴酸锂价格24.2万元/吨，较10月初回升6.14%，短期预计承压；三元523正极材料价格14.5万元/吨，较10月初回落0.68%，价格走势与钴价趋同；LFP价格4.40万元/吨，较10月初下降8.33%。六氟磷酸锂价格为9.5万元/吨，与10月初持平，短期预计总体平稳；电解液为3.90万元/吨，较10月初回落2.50%，短期预计总体平稳为主。  维持行业“同步大市”投资评级。19年11月11日，锂电池和创业板估值分别为29.66倍和39.09倍，板块和部分个股估值已具备一定优势，结合行业发展前景，维持行业“同步大市”评级。目前，市场大环境仍存在不确定性，结合新能源汽车销售及三季报业绩概况，短期预计板块难有趋势性投资机会，重点关注三季报业绩增长确定的绩优标的。中长期而言，我国新能源汽车仍将高增长，板块仍存投资机会，但个股业绩和走势将出现显著分化，具体结合政策导向、细分领域价格水平和竞争格局，中长期建议重点关注上游部分锂电关键材料和锂电池领域投资机会，相关标的如宁德时代、当升科技、新宙邦、亿纬锂能、恩捷股份等。 风险提示：行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期。 锂电池 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第2 页 / 共20页 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................... 3 2. 新能源汽车销量及行业价格跟踪 ...................................................................... 3 2.1. 我国新能源汽车销量高增长................................................................................................... 3 2.2. 行业关键价格跟踪 ................................................................................................................. 4 2.3. 动力电池装机 ........................................................................................................................ 7 2.4. 全球新能源乘用车及比亚迪新能源汽车销量 ......................................................................... 9 3. 行业与公司要闻 ............................................................................................. 10 3.1. 行业动态与要闻 ................................................................................................................... 10 3.2. 公司要闻.............................................................................................................................. 13 4. 投资评级及主线 ............................................................................................. 18 5. 风险提示 ........................................................................................................ 19 图表目录 图1：锂电池指数相对于沪深300表现(至19.11.11) ................................................................ 3 图2：新能源汽车指数相对于沪深300表现(至19.11.11) ........................................................ 3 图3：2016-19我国新能源汽车月度销量及增速 ....................................................................... 4 图4：2016-19我国新能源汽车月度销量占比 .......................................................................... 4 图5：2016-19年我国纯电动新能源汽车销量及增速 ............................................................... 4 图6：2016-19年我国纯电动新能源汽车月度销量占比 ............................................................ 4 图7：2016-19年碳酸锂价格曲线 ............................................................................................ 5 图8：2016-19年氢氧化锂价格曲线 ......................................................................................... 5 图9：2016-19年电解钴价格曲线 ............................................................................................ 6 图10：2016-19年钴酸锂价格曲线 .......................................................................................... 6 图11：2017-19年硫酸钴价格曲线 ........................................................................................... 6 图12：2017-19年三元前驱体价格曲线 ................................................................................... 6 图13：2016-19年三元和LFP价格曲线 .................................................................................. 7 图14：2016-19年六氟磷酸锂价格曲线 ................................................................................... 7 图15：2016-19年DMC价格曲线 ........................................................................................... 7 图16：2016-19年电解液价格曲线 .......................................................................................... 7 图17：2017-19年我国新能源汽车电池月度装机总量 (GWh) ................................................. 8 图18：2018-19年乘用车装机占比 .......................................................................................... 8 图19：2019年三元材料和LFP月度装机占比