计算机自主可控深度报告：处理器篇：国产CPU正从可用向好用转变，自主可控前景可期

自主可控深度报告——处理器篇 国产CPU正从可用向好用转变，自主可控前景可期 行业深度报告 行业报告 计算机 2019年11月04日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 010-56800140 YANLEI511@PINGAN.COM.CN 陈苏 投资咨询资格编号 S1060519090002 010-56800139 CHENSU109@PINGAN.COM.CN 研究助理 付强 一般从业资格编号 S1060118050035 FUQIANG021@PINGAN.COM.CN   国产CPU发展现状：CPU（中央处理器）是计算机系统的核心和大脑，也是国家大宗战略物资，系统复杂研发难度高。我国CPU研发起步较早，但发展较为坎坷，步入正轨是在“十二五”之后。在国家集成电路产业政策和大基金投资等多重措施支持下，一大批国产CPU设计单位成长起来，产品覆盖了高性能计算、桌面、移动和嵌入式等主要应用场景。但是，国内设计企业在CPU指令集架构上主要还是依靠国际授权和技术合作。主要厂商如飞腾、龙芯、申威、兆芯及海思等企业在各自领域设计出了自主可控程度较高的CPU，产品本身正在实现从“可用”到“好用”的转变，在党政军和重点行业市场得到应用推广，生态建设也取得较大进展。  国产CPU发展机遇及前景展望：当前，国产CPU面临着相对较好的发展环境。一方面，中美在科技领域的博弈具有长期性，美国对中科曙光、华为、江南计算所等电子信息企业和机构的制裁并没有解除，CPU等产品的供应链风险显著上升，进口替代空间大；另一方面，国家出于战略安全、产业升级角度考虑，也将持续加大对国产CPU的研发、应用等领域的支持力度。我们认为，未来国内CPU厂商有望凭借着逐步积累的开发经验、持续加大的研发投入和相对较大的工艺提升空间，来缩小与国际水平的差距。同时，AI、5G、物联网等新技术也将带来新的计算需求，开源架构也将给国内企业带来新的架构选择，国产CPU有望实现“换道超车”。  主要国产CPU设计企业发展概况：天津飞腾、龙芯中科、申威（上海高性能集成电路设计中心）和上海兆芯是国内传统的国产CPU设计企业，均具备较强的微内核研发能力。天津飞腾在2019年8月份被中国长城收购，并在9月19日推出新一代桌面处理器FT2000/4处理器，产品性能与英特尔i5中档处理器相当，优于国内其他厂商；龙芯近年来持续加大生态建设力度，并持续加大对大核、重点行业嵌入式CPU的研发投入，以扩大市场影响力；上海申威在提高高性能计算CPU性能的同时，不断完善产品谱系，做强桌面和嵌入式CPU产品；上海兆芯在通过威盛获得的X86设计技术基础上，不断培育自主开发能力，目前产品性能与英特尔的差距在缩小，生态兼容性优势凸显，产品在政企市场得到推广。 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2019-11-01 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 中国长城 000066 15.08 0.34 0.25 0.32 0.42 44.35 60.32 47.13 35.90 推荐 紫光股份 000938 29.66 0.83 0.99 1.24 1.62 35.56 29.96 23.92 18.31 推荐 浪潮信息 000977 26.71 0.51 0.67 0.90 1.20 52.37 39.87 29.68 22.26 推荐 太极股份 002368 31.95 0.77 0.92 1.21 1.60 41.49 34.73 26.40 19.97 推荐 中科曙光 603019 33.50 0.48 0.56 0.72 0.99 69.79 59.82 46.53 33.84 推荐 中国软件 600536 70.35 0.22 0.43 0.96 1.50 319.77 163.60 73.28 46.90 暂未评级 注：中国软件EPS为Wind一致预期。 -20%0%20%40%60%Nov-18Feb-19May-19Aug-19沪深300计算机证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 计算机·行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 29  投资建议：国产CPU虽然同国际先进水平存在较大差距，但差距扩大的势头正在得到逆转。未来随着党政军、重点行业信息系统国产化进程的加速，国产CPU进口替代空间也将进一步放大，生态建设也将得到完善。建议投资者关注与国产CPU生态密切相关的企业投资机会，主要包括软硬件厂商、集成商等。建议关注国内参与自主可控整机设计、制造企业，包括中国长城、浪潮信息、紫光股份、中科曙光；关注积极参与国产化平台适配的系统集成、操作系统、中间件、数据库、应用软件企业，如太极股份、中国软件等。  风险提示： 1、国产化推进不及预期的风险。目前，国家虽然在积极推动国产CPU在党政军和重点行业进行应用，由于国产CPU还正在验证和优化之中，使用自主产品，相关使用单位也需要承担较大的信息安全风险以及较高的迁移成本，推进可能不及预期。 2、生态建设难度可能高于预期。目前，我国自主可控软硬件平台最主要的问题就是生态问题，而解决生态问题不是一朝一夕能够完成。它不但需要国家从上而下的推动，并且需要整个产业进行垂直协调，还要抵御国际生态的夹击，建设难度可能高于预期。 3、业绩短期内难以有效释放。CPU的发展是一个长时间不断试错的过程，国际领先企业在研发和试错环节上花的时间，我国企业也必然省不下来，这也意味着企业存在短期内业绩很难释放的风险。 计算机·行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 29 正文目录 一、 国产CPU发展现状 ............................................................................................. 5 1.1国产CPU研发起步较早但发展历经坎坷，“十二五”开始逐步踏上正轨 ..................... 5 1.2部分国产CPU厂商具备完全自主发展能力，但多数仍依托国际合作 .......................... 6 1.3国产CPU正实现“从无到有”、“可用到好用”的转变，生态短板逐步补齐 ............... 9 二、 国产CPU发展机遇及前景展望 ......................................................................... 13 2.1国际供应链断裂和信息安全风险加剧，倒逼国内CPU加快自主可控步伐 ................. 13 2.2国内党政军、重点行业市场空间广阔，未来国产CPU进口替代潜力巨大 ................. 16 2.3未来国产CPU在传统领域存在追赶机会，AI、开源架构带来换道超车可能 ............. 17 三、 主要国产CPU设计企业发展概况 ..................................................................... 19 3.1天津飞腾 ..................................................................................................................... 19 3.2龙芯中科 ..................................................................................................................... 22 3.3成都申威 ..................................................................................................................... 25 3.4上海兆芯 ..................................................................................................................... 27 四、 投资建议 ............................................................................................................ 28 五、 风险提示 ............................................................................................................ 28 计算机·行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 4 / 29 图表目录 图表1 计算机结构简图 .......................................................................................................... 5 图表2 处理器结构演变过程 .................................................................................................. 6 图表3 2018年全球服务器CPU市场份额 ............................................................................ 7 图表4 2019年10月全球X86桌面CPU市场份额 .............................................................. 7 图表5 复杂指令集与精简指令集对比 .................................................................................... 7 图表6 全球主要CPU架构及授权情况 .................................................................................. 8 图表7 典型的授权结构 .......................................................................................................... 9 图表8 飞腾最新桌面芯片与英特尔处理器对比 ................................................................... 10 图表9 主流移动芯片GB5跑分数据对比 ............................................................................ 10 图表10 Wintel体系生态构成 ................................................................................................ 1