有色金属行业周报：继续关注贵金属，耐心等待经济企稳

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 证券研究报告·个股深度报告 证券研究报告·个股报告 华鑫证券·行业周报 证券研究报告·行业报告 市场表现  一周行情回顾：上周，沪深300指数上涨1.43%，有色板块下跌0.92%，跑输沪深300指数2.35个百分点。有色金属子板块中，仅锂板块小幅上涨，涨幅为0.74%；钨板块跌幅居前，为-2.63%，其次为铜板块，跌幅为-1.96%。国家统计局公布数据显示，10月PMI指数为49.3%，环比下降0.5%，其中新订单指数为49.6%，环比下降0.9%，降至荣枯线以下。制造业经济活动处于衰退区间，有色金属消费需求减弱，下游企业采购信心不足，有色金属价格维持弱势。  有色金属价格变化：上周，美联储降息靴子落地后，巴西、沙特等国央行宣布降息，全球央行开启第三轮货币宽松，贵金属价格低位企稳。上周，Comex黄金价格上涨0.41%，Comex白银价格上涨0.7%。钴锂市场方面，上周金属钴价格下跌2.37%至28.8万元/吨，硫酸钴价格下跌3.45%至5.6万元/吨，四氧化三钴价格持平，碳酸锂价格下跌2.52%至5.8万元/吨，氢氧化锂价格下跌1.57%至6.25万元/吨，三元材料价格下跌0.66%至15万元/吨。上周，钨产品价格延续回落，仲钨酸铵（APT）价格下降1.4%至14.05万元/吨。受下游消费需求偏弱影响，稀土产品价格延续弱势，上周氧化钕价格下跌1.05%至28.4万元/吨，氧化镝价格下跌4.7%至152万元/吨。  行业资讯及公司公告：国际铅锌研究小组表示，2020年全球精炼铅和锌将转为供应过剩；俄罗斯Nornickel第三季度镍产量较前季增加7%；英洛华前三季度归母净利润同比增长36.76%；云铝股份前三季度归母净利润同比增长164.37%；云铜股份前三季度归母净利润同比增长44.78%；海亮股份前三季度归母净利润同比增长18.55%。  投资建议：本周个股建议积极关注：贵金属涨价受益标的山东黄金（600547.SH）、盛达矿业（000603.SZ）、银泰黄金（000975.SZ）和中金黄金（600489.SH）。此外中长期建议关注具有竞争优势的核心企业：锂盐成本领先的锂资源龙头天齐锂业（002466.SZ）、硅基新材料龙头企业合盛硅业（603260.SH）。  风险提示：矿山大幅投产，有色金属供给增加；全球经济增速大幅下降；全球资本市场系统性风险。 指数/板块 过去一周涨跌幅（%） 过去一月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） 上证综指 0.11 0.89 18.62 深证成指 1.47 2.65 35.4 创业板指 0.01 1.22 30.55 沪深300 1.43 2.59 31.28 有色（申万） -0.92 -4.73 8.14 工业金属 -1.54 -1.91 6.69 金属新材料 -1.39 -5.13 14.97 黄金 -0.39 -3.22 11.55 稀有金属 -0.29 -8.42 4.14 股价表现（最近一年） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师：杨靖磊 执业证书编号：S1050518080001 联系人：谢玉磊 电话：021-54967579 邮箱：xieyl@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%有色金属(申万)沪深3002019年11月05日 有色金属 继续关注贵金属，耐心等待经济企稳 行业评级：中性 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·行业报告 目 录 1． 本周观点及投资建议 .......................................................................... 3 2． 一周行情回顾 ................................................................................ 3 2.1 下游需求低迷，有色板块维持弱势 ································································································································ 3 2.2 全球央行第三轮降息，中期利好有色板块估值修复 ···································································································· 4 3． 行业资讯及重点公司公告 ...................................................................... 5 3.1 行业资讯 ············································································································································································ 5 3.2 重要公司公告 ···································································································································································· 6 4． 有色金属价格及库存 .......................................................................... 7 4.1. 有色金属价格 ··································································································································································· 7 4.2. 基本金属库存 ··································································································································································· 8 5． 风险提示 ................................................................................... 10 图表1：上周各行业板块涨跌幅 .............................................................................. 3 图表2：上周有色金属子板块涨跌幅 .......................................................................... 4 图表3：有色行业股票一周涨跌幅前十位 ...................................................................... 4 图表4：有色行业股票一周涨跌幅后十位 ...................................................................... 4 图表5：申万一级行业滚动市盈率（单位：倍） ................................................................ 5 图表6：有色金属行业滚动市盈率（单位：倍） ................................................................ 5 图表7：基本金属和贵金属价格涨跌幅 ........................................................................ 7 图表8：小金属价格涨跌幅 .................................................................................. 8 图表9：稀土涨跌幅 ........................................................................................ 8 图表10：铜价及库存 ....................................................................................... 9 图表11：铝价及库存 ....................................................................................... 9 图表12：锌价及库存 ....................................................................................... 9 图表13：铅价及库存 ....................................................................................... 9 图表14：镍价及库存 ....................................................................................... 9 图表15：锡价及库存 ....................................................................................... 9 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·行业报告 1． 本周观点及投资建议 上周，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到1.5%至1.75%的水平，年内实施第三次降息；同时，中国10月官方PMI指数有所回落，其中新订单指数低于荣枯线，市场需求减弱。当前，全球经济仍面临下行压力，货币政策仍有望保持宽松；同时今年以来，国内居民消费价格指数（CPI）持续走高，通胀预期升温，整体利好贵金属板块。现货市场上，下游消费需求疲软，厂商采购信心不足，基本金属价格向上动能不足。但中长期来看，在低利率的货币环境叠加政策逆周期调节下，宏观经济有望逐步企稳，将利好基本金属板块。 本周个股建议积极关注：贵金属涨价受益标的山东黄金（600547.SH）、盛达矿业（000603.SZ）、银泰黄金（000975.SZ）和中金黄金（600489.SH）。此外中长期建议关注具有竞争优势的核心企业：锂盐成本领