商品策略日报：中国PMI数据喜忧参半，经济下行压力仍存但结构调整势头明显

图 1： 国内商品 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%非金属建材贵金属棉纺糖畜牧谷物金属油脂天胶黑色化工煤炭D%D 图 2： 全球商品 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%贵金属农产品畜牧工业金属能源D%D 图 3： 全球股票 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|黑色建材策略日报 2019 11-01 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|商品策略日报 中国PMI数据喜忧参半 经济下行压力仍存但结构调整势头明显 全球市场简评： 今日市场关注： 美国10月非农就业报告、ISM制造业PMI 拉加德接替德拉吉出任欧洲央行第四任行长 中美双方经贸团队牵头人通话 全球宏观观察： 中国制造业与非制造业分化仍然显著。昨日国家统计局公布中国10月官方PMI数据。其中，制造业PMI为49.3，低于预期和前值的49.8，分项指标来看，生产指数尚处于扩张区，但新订单指数、库存指数及就业指数均处在萎缩区，也预示在后期将对生产指数造成拖累。非制造业PMI为52.8，低于预期的53.6和前值53.7，航空运输、邮政和互联网等行业处于55以上的较快扩张区，但批发业、资本市场服务及房地产行业则处于收缩。10月综合PMI从前月的53.1降至52，但整体而言仍然维持在扩张区，企业部门经营活动总体处于扩张状态，尽管下行压力仍存，但高技术高附加值为代表的高端制造业以及消费性服务业扩张态势仍然良好，显示经济结构转型仍在进行中。 日本央行按兵不动。日本央行昨日举行议息会议，维持基准利率在-0.1%不变，维持10年期国债收益率目标在0%附近不变，维持资产购买规模不变，不过日本央行计划于11月将通胀挂钩债券购买量从250亿日元提高至300亿日元。同时，日本央行还下调了今明后三年的核心通胀以及GDP增速预期，认为当前需关注海外风险，如果风险上升将毫不犹豫地加码宽松。值得注意的是，日本央行调整了前瞻指引，删除此前指引中的超低利率维持至2020年春季的利率时间框架，改为在加强指引下将维持利率在低位或更低水平，似为接下来的宽松行动铺路。 23088678/36139/20191101 09:48 中信期货研究|商品策略日报 2 / 15 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 郑糖 1.99% 沪金 1.05% 郑棉 0.91% 沪银 0.80% 强麦 0.73% 棕榈 0.42% PVC 0.55% 菜油 0.33% 沪胶 0.42% 豆油 0.13% 动煤 -1.95% 沪胶 -0.95% 焦煤 -1.76% 沪铜 -0.95% 鸡蛋 -1.76% 郑棉 -0.94% 菜粕 -1.20% 郑糖 -0.93% 豆粕 -1.16% 沪镍 -0.87% 沪深300期货 0.01% 上证50期货 0.14% 中证500期货 -0.52% 5年期国债 0.15% 10年期国债 0.34% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 1.21% 标普500 -0.30% 美元指数 -0.30% 白银 1.12% 德国DAX -0.34% 欧元兑美元 0.01% 铜 -1.38% 富时100 -1.12% 美元兑日元 0.76% 镍 -0.30% 日经225 0.37% 英镑对美元 0.31% 布伦特原油 -1.63% 上证综指 -0.50% 澳元兑美元 -0.13% 天然气 -2.16% 印度NIFTY 0.28% 美元兑人民币 0.23% 小麦 -0.10% 巴西IBOVESPA -1.10% 大豆 0.19% 俄罗斯RTS -0.63% 瘦猪肉 0.34% 咖啡 2.62% 资料来源：Wind 中信期货研究部 23088678/36139/20191101 09:48 中信期货研究|商品策略日报 3 / 15 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.52019-05-082019-05-222019-06-052019-06-192019-07-032019-07-172019-07-312019-08-142019-08-282019-09-112019-09-252019-10-092019-10-23国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -20-1001020Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0201 9-05-0 8201 9-05-2 2201 9-06-0 5201 9-06-1 9201 9-07-0 3201 9-07-1 7201 9-07-3 1201 9-08-1 4201 9-08-2 8201 9-09-1 1201 9-09-2 5201 9-10-0 9201 9-10-2 3国内银行回购利率(%)R001R007R014 -30-20-1001020R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内国债利率(%) 图 6： 国内国债利率周变化（bp） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.5201 9-05-0 8201 9-05-2 2201 9-06-0 5201 9-06-1 9201 9-07-0 3201 9-07-1 7201 9-07-3 1201 9-08-1 4201 9-08-2 8201 9-09-1 1201 9-09-2 5201 9-10-0 9201 9-10-2 3国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 02468101年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 23088678/36139/20191101 09:48 中信期货研究|商品策略日报 4 / 15 图 7： 全球短期流动性市场走势(%) 图 8： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.8-0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.8-0.500.000.501.001.502.002.50201 9-07-1 6201 9-07-2 3201 9-07-3 0201 9-08-0 6201 9-08-1 3201 9-08-2 0201 9-08-2 7201 9-09-0 3201 9-09-1 0201 9-09-1 7201 9-09-2 4201 9-10-0 1201 9-10-0 8201 9-10-1 5201 9-10-2 2201 9-10-2 9全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.5libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 美国国债收益率(%) 图 10： 美国国债收益率周变化（bp） 0.000.501.001.502.002.503.000.00.51.01.52.02.53.0201 9-02-2 1201 9-03-0 7201 9-03-2 1201 9-04-0 4201 9-04-1 8201 9-05-0 2201 9-05-1 6201 9-05-3 0201 9-06-1 3201 9-06-2 7201 9-07-1 1201 9-07-2 5201 9-08-0 8201 9-08-2 2201 9-09-0 5201 9-09-1 9201 9-10-0 3201 9-10-1 7201 9-10-3 1美国国债收益率(%)美国:国债收益率:3年美国:国债收益率:5年美国:国债收益率:7年美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:1年(右轴) -10-8-6-4-201年3年5年10年30年美国国债收益率周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 23088678/36139/20191101 09:48 中信期货研究|商品策略日报 5 / 15 国内商品市场跟踪： 图 11： 国内商品市场日度表现 -2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%郑糖郑棉强麦PVC沪胶塑料沥青玉米沪金玉米淀粉玻璃TA沪银连豆胶板沪铝菜油甲醇棕榈螺纹沪锡沪铜PP热卷豆油硅铁焦炭沪镍铁矿沪锌沪铅锰硅豆粕菜粕鸡蛋焦煤动煤商品价格日度表现