交通运输行业2019年10月行业动态报告：京沪高铁披露IPO招股说明书，“高铁+”模式或成为公司未来发展策略

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●交通运输行业 2019年10月31日 [table_main] 公司深度报告模板 京沪高铁披露IPO招股说明书， “高铁+”模式或成为公司未来发展策略 ——2019年10月行业动态报告 交通运输行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1）交通运输行业景气度总体平稳，客货运增速略有回落。2019年9月，中国运输生产指数（CTSI）为175.7点，同比增长4.3%。CTSI客运指数为166.4点，同比增长2.4%，增速较8月放缓2.8个百分点；CTSI货运指数为181.0点，同比增长5.3%，增速较8月放缓0.2个百分点。 2）交通运输子行业运行分析：2019年9月，暑期高峰后客运量回调符合预期。铁路方面，9月客运市场总体呈现稳定态势，客运量在暑期高峰后有小幅回调；公路方面，9月营运性客运量持续下降；航空方面，客运市场出现旺季后小幅回调，但总体保持平稳。 3）交通运输行业营收平稳上升，归母净利润有所波动。2011年以来，交通运输行业营业收入逐年上升。2018年行业营业收入为24734.12亿元，是2011年的2.58倍，同比增长14.48%，增速有所放缓。2018年归母净利润为1143.34亿元，同比下降11.73%。2019上半年，交通运输行业实现营业收入12334.05亿元，同比增长10.08%，实现归母净利润709.64亿元，同比增长14.38%。 4）京沪高铁披露IPO招股说明书，“高铁+”模式可能成为未来发展策略。京沪高铁为我国高速铁路网的“黄金线路”，采用委托运输管理模式，核心业务为旅客运输服务和路网清算服务。京沪高铁营收和净利润逐年提升，盈利能力领先同类上市公司。2016年-2018年营收复合增长率10%，净利润复合增长率达16%。未来公司可能发挥高速铁路客运超级平台作用，将收购优质路产、多元化经营等“高铁+”业务模式作为发展策略。 5）2019年四季度建议持续把握消费交通板块投资机会。目前我国交通规模位居全球领先地位，但交通运输服务品质仍有持续提升空间。受益于交通服务品质提升的需求，消费型交通需求有望稳步提升，物流（快递）、航空、机场、高速公路子行业利好。  投资建议 重点推荐组合为招商公路（001965.SZ）、深圳机场（000089.SZ）和南方航空（600029.SH）。  核心组合 证券代码 证券简称 加入组合时间 累计涨幅 001965.SZ 招商公路 2019/1/2 9.36% 000089.SZ 深圳机场 2019/1/2 33.44% 600029.SH 南方航空 2019/4/3 -24.87% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（组合个股权重均等）  风险提示 交通运输需求下降的风险，交通运输政策法规的风险。 分析师 刘兰程 ：8610-83571383 ：liulancheng@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130517100001 联系人 王靖添 ：8610-66568837 ：wangjingtian_yj@chinastock.com.cn 宁修齐 ：8610-66568837 ：ningxiuqi_yj@chinastock.com.cn 行业数据 2019.10.25 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2019.10.25 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河交通】《交通强国纲要正式发布，“高品质交通”将成为行业未来投资逻辑主线——2019年9月行业动态报告》 -20.00%0.00%20.00%40.00%交通运输指数 沪深300 -10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%2019-01-022019-02-022019-03-022019-04-022019-05-022019-06-022019-07-022019-08-022019-09-022019-10-02核心组合 交通运输指数 行业研究报告/交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、交通运输行业景气度总体平稳，客货运增速有所下降 ............................................................................................... 3 （一）交通运输发展成效显著，交通强国纲要描绘未来蓝图 ............................................................................................ 3 1. 基础设施网络规模稳居世界前列 ................................................................................................................................... 3 2. 运输服务规模处于全球领先水平 ................................................................................................................................... 3 3. 交通运输行业治理体系逐步完善 ................................................................................................................................... 3 （二）中国运输生产指数平稳，客货运环比增速回落 ........................................................................................................ 4 1. 交通运输与宏观经济发展具有高度相关性 ................................................................................................................... 4 2. 交通运输行业总体平稳，客运增幅有所回落 ............................................................................................................... 4 （三）重大事件及政策对交通运输行业的影响分析 ............................................................................................................ 5 1. 国庆假期客流量增速回落趋稳，高铁、飞机和自驾的稳定出行格局已形成 ........................................................... 5 2. 建设铁路专用线破解运输结构调整“最后一公里”瓶颈，多式联运板块迎利好 ................................................... 5 3. 京沪高铁披露IPO招股说明书，“高铁+”模式可能成为未来发展策略 ...................................................................... 6 （四）交通运输行业财务分析：营收平稳上升，净利润有所波动 .................................................................................... 8 1. 行业营收平稳上升，归母净利润有所波动 ................................................................................................................... 8 2. 净资产收益率处于合理区间 ........................................................................................................................................... 9 3. 行业资产负债结构仍保持合理水平 ............................................................................................................................. 10 4. 交通运输行业营收及净利润增幅预测 ......................................................................................................................... 11 二、交通运输子行业运行分析： 9月暑期高峰后客运量回调符合预期 ......................................................................... 12 （一）铁路：9月客运增幅回调符合预期，货运增幅保持平稳 ....................................................................................... 12 （二）公路：9月营运性客运持续回落，货运维持稳定增长趋势 ................................................................................... 17 （三）水路：9月港口吞吐量稳定增长，航运指数有所分化 ........................................................................................... 20 （四）航空：9月航空客运正常回调，客座率保持平稳 ................................................................................................... 22 （五）物流快递：9月快递业务维持高增，规模质量整体提升 ....................................................................................... 24 （六） 新业态：探索可持续发展路径，进入规范化发展时代 ......................................................................................... 27 三、行业面临的问