早评：白糖弱势行情逐渐显现，棉花低位区间短期难改

日 期：2019年10月23日 迈科期货早评：白糖弱势行情逐渐显现，棉花低位区间短期难改 一、进口价估算、进口利润估算 表1 棉花进口折算价（品级：SM 1-1/8） 产地 美分/磅 涨跌 关税 元/吨 涨跌 滑准税 元/吨 涨跌 船期 印度 79.00 -50 1% 13885.46 -87 8.74% 14801 -55 201910 美C/A 84.00 -40 1% 14751.63 -69 6.20% 15362 -46 201910 澳大利亚 86.30 -40 1% 15150.07 -69 5.21% 15632 -48 201910 乌兹别克斯坦 76.30 -50 1% 13417.73 -87 10.36% 14512 -53 201910 数据来源： 中国棉花网 表2 中国棉花现货价格及利润（单位：元/吨） 国内140监测站现货均价 CNCottonA 代表白棉2级 CNCottonB 代表白棉3级 13156 12738 美棉对应3级棉花进口利润估算 1%关税内进口利润 滑准税进口利润 -2014 -2624 数据来源： 中国棉花网 表3 白糖进口价格及利润（单位：元/吨） 原糖进口折算价 进口方式 巴西 泰国 配额内（15%） 3554 3480 配额外（85%） 5413 5293 国内主产区现货报价 广西柳州 云南昆明 新疆乌鲁木齐 5980-6000 5930-6050 5600-5650 参照广西柳州现货价格进口利润估算 进口方式 巴西糖进口利润 泰国糖进口利润 配额内（15%） 2436 2510 配额外（85%） 577 797 数据来源： 迈科期货研究部 二、分析与总结 白糖：原糖价格维持弱势整理状态，上周净空持仓继续增加至18.6万手，新糖生产期价格有重新确认支撑需求。国际原糖市场进入19/20榨季后，供应格局开始由过剩向短缺转变。中短期的，四季度北半球食糖主产国集中进入新糖开榨季，供应压力逐渐增加，对价格影响短空长多。中国市场上，南方主产区处于开榨前的准备环节，北方甜菜糖开榨但总供应量有限。由于广西市场的及现货报价小幅下调，市场略显疲软。盘面上，随着开榨临近，价格高位支撑逐渐松动下行压力增加。 操作上：维持偏空操作。期权：持有区间波动组合。 纺织原料：农业部生长报告中美棉优良率及收割率均上升至四成，质量较去年好转同时收割进度加快，施压价格回落。中期市场等待中美协议的后续消息，后续美棉市场需要关注的是，贸易问题的缓解对新棉出口带来的实质利多及库存积压的缓解程度。中国市场新棉采摘进度过半，集中收购期价格较初期明显回升，市场心态转暖，盘面波动范围略微上行，但市场仍将位于低位弱势区间的状态难改变。 操作上：观望。期权：可考虑熊市价差。 李沛林 迈科期货股份有限公司 研究部 网址： www.mkqh.com 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 © 2019年 迈科期货股份有限公司