报告日期：2019年10月28日 高位震荡，上下两难，长线偏空 投资指南 华龙期货投资咨询部 研究员：闫峰峰 执业证书编号：F3015083 投资咨询从业证书号：Z0013179 电 话：13893494371 邮箱：709055691@qq.com 内容提要 宏观方面，9月份宏观数据表现疲弱。进出口、社会消费、投资增速较去年同期均有回落，PMI持续低于荣枯线，CPI上涨明显，工业增加值增速回落，工业企业利润降幅同比扩大，宏观较为疲弱，无明显好转迹象。 镍供需方面，据WBMS数据，2019年1-7月全球镍市供应缺口为7.87万吨，2019年1-8月全球镍市出现供应缺口7.71万吨。2018年全年计算的缺口为10.29万吨。 镍需求方面，下游不锈钢库存处于历史高位，且宏观书疲弱，预计需求较弱，因此镍需求方面压力较大。库存方面，上期所与LME镍期货库存均处于近几年低位，对镍价形成较强支撑。 技术上，技术上镍1912合约跌破上升趋势线后，形成下降通道，上周受下降通道下沿支撑反弹，目前反弹至下降通道上沿处，然而反弹力度无明显衰竭，由于低库存支撑以及宏观环境及下游不锈钢高库存的压制，中线顶部震荡概率较大，然而长线由于宏观偏弱以及印尼镍铁产能的投产，相对偏空。 操作上，中线偏震荡、长线偏空操作，若有短线反弹衰竭的信号，可伺机布局中长线空单。 镍周报 1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、 宏观数据 1、进出口 海关数据显示，在9月当月，我国进出口总值2.78万亿元人民币，下降3.3%。其中，出口1.53万亿元，下降0.7%；进口1.25万亿元，下降6.2%。 以美元计，中国9月出口同比下降3.2%，降幅大于前值（-0.1%）和预期值（-2.8%）；9月进口同比下降8.5%，降幅大于前值（-5.6%）和预期值（-6%）。9月进出口总值同比下降5.7%，当月贸易顺差为396.5亿美元，高于前值348.3亿美元，同比增长31.02%。 2、固定资产投资 2019年1—9月份，全国固定资产投资（不含农户）461204亿元，同比增长5.4%，增速比1—8月份回落0.1个百分点。从环比速度看，9月份固定资产投资（不含农户）增长0.41%。 3、社会消费 2019年前三季度，社会消费品零售总额296674亿元，同比名义增长8.2%（扣除价格因素实际增长6.4%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，除汽车以外的消费品零售额268146亿元，增长9.1%。 9月份，社会消费品零售总额34495亿元，同比增长7.8%。 2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 4、PMI 9月份，制造业PMI为49.8%，比上月回升0.3个百分点，9月份，非制造业商务活动指数为53.7%，比上月微幅回落0.1个百分点。 5、CPI & PPI 2019年9月份，全国居民消费价格同比上涨3.0%。 2019年9月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.2%，环比上涨0.1%；工业生产者购进价格同比下降1.7%，环比上涨0.2%。1—9月平均，工业生产者出厂价格与去年同期持平，工业生产者购进价格下降0.3%。 3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 6、规模以上工业增加值及利润 2019年9月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.8%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比8月份加快1.4个百分点。从环比看，9月份，规模以上工业增加值比上月增长0.72%。1—9月份，规模以上工业增加值同比增长5.6%。 1—9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额45933.5亿元，同比下降2.1%，降幅比1—8月份扩大0.4个百分点。 4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 二、镍供需平衡 世界金属统计局(WBMS)公布的数据显示，2019年1-8月全球镍市出现供应缺口7.71万吨。2018年全年计算的缺口为10.29万吨。 2019年8月末LME仓库持有的报告库存较2018年末低5.38万吨。 2019年1-8月精炼镍产量总计为152.05万吨，需求量为159.76万吨。 2019年1-8月全球矿山镍产量为160.87万吨，较2018年同期高出6.8万吨。 中国冶炼厂/精炼厂产量同比增加6.1万吨，表观需求量同比增加13.9万吨。 全球表观需求量同比增加6.7万吨。消费量统计中未包含未报告库存变动。 5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 2019年8月，镍冶炼/精炼产量为20.90万吨，消费量为21.77万吨。 三、需求端 截止至2019年10月18日，佛山不锈钢库存为313,500吨，较上个周增加5,400吨，从季节性角度分析，佛山不锈钢库存较近5年相比维持在较高水平，无锡不锈钢库存为309,100吨，较上个周减少10,900吨，从季节性角度分析，无锡不锈钢库存较近5年相比维持在较高水平。 四、库存 截止至2019年10月25日，上海期货交易所镍库存为24,646吨，较上一周增加653吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。 截止至2019年10月25日，LME镍库存为76,758吨，较上一交易日减少3,042吨，注销仓单占比为60.19%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。 6 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 五、技术分析 技术上镍1912合约形成下降通道，上周受通道下沿支撑走至通道上演出，然而小时级别并没有