www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●机械设备行业 2019年10月29日 [table_main] 公司深度报告模板 9月工程机械销量平稳增长，半导体设备国产化进程加速 ——10月行业动态报告 机械设备行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1）根据国家统计局数据，1-9月份，固定资产投资同比增速为5.4%，有所下滑；其中基建投资增速（含电力、热力等）3.44%，较去年年底增加1.65个百分点。1-9月份，房地产开发投资累计同比增长10.5%，商品房销售面积同比下降0.1%，降幅持续缩窄。1-9月，制造业整体投资增速2.5%，较8月略有下降，9月PMI略有回升至49.8。 2）9月份挖掘机销量同比稳定增长，小挖销量同比增幅较大。1-9月挖掘机累计销量为17.92万台，同比增长14.7%，9月销量为15799台，同比增长17.8%。9月出口销量同比增长54.9%，挖掘机出口增速持续维持在较高水平。我国挖掘机销量逐渐进入平稳阶段，国产品牌市占率持续提升，并向龙头集中。 3）全球半导体设备周期性筑底，大基金二期加速国产化进程。根据SEMI公布的数据，2019年Q2全球半导体设备销售额133.1亿美元，同比下滑20.5%，其中中国大陆为33.6亿美元，占全球市场的25.2%。在全球半导体周期性筑底的背景下，中国半导体设备销售额相对保持强势。另一方面国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司(大基金二期)已于10月22日正式成立，未来将继续投向集成电路的设计、材料、制造、应用等细分领域，加速打造自主可控的产业链。 4）2018年以来全球FPSO订单量恢复性增长，海洋油气开发景气度提升。我们认为，全球来看海洋油气开发景气度进入上行通道，对中国市场来说，受中海油等增加资本开支等影响，海洋油气开发景气度上行确定性更高。  投资建议 我们重点看好油气装备、工程机械、智能制造装备、天然气储运设备等子板块。  核心组合 证券代码 证券简称 年初至今涨幅(%) 市盈率PE(TTM) 市值(亿元) 核心组合 002353 杰瑞股份 105.77% 25.40 293.97 002747 埃斯顿 6.21% 73.70 74.89 600031 三一重工 72.04% 12.50 1184.20 601766 中国中车 -17.97% 17.39 2080.67 601808 中海油服 68.69% 48.09 682.34 603727 博迈科 34.60% 45.98 38.82 300450 先导智能 10.84% 34.63 279.90 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理，截至2019年10月25日  风险提示 基建与新能源政策支持力度低于预期，国际油价大幅下滑的风险。 分析师 刘兰程 ：（8610）83571383 ：liulancheng@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130517100001 范想想 ：（8610）86359115 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130518090002 联系人： 吴佩苇 ：（8610）66568846 ：wupeiwei_yj @chinastock.com.cn 行业数据 2019.10.25 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2019.10.25 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 23046522/43348/20191029 16:45 行业研究报告/机械设备行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、机械行业总体运行触底反弹，景气度分化 .................................................................................................................. 3 （一）机械行业是制造业的基础性行业 ................................................................................................................................ 3 （二）下游基建、房地产投资反弹，制造业投资下滑 ........................................................................................................ 3 1. 经济回暖初现曙光，固定资产投资增速趋稳 ............................................................................................................... 3 2. 基建投资2018年下滑较大，2019年以来回升明显 .................................................................................................... 4 3. 房地产投资保持较快增长，房地产销售面积降幅继续收窄 ....................................................................................... 5 4. 制造业投资持续走弱，PMI回落至荣枯线以下 ........................................................................................................... 5 （三）政策推动制造业高质量发展 ........................................................................................................................................ 6 （四）总体运行有所回落，贸易战对机械设备行业影响较小 ............................................................................................ 6 1. 机械设备行业增加值增速回落，但高于工业与制造业 ............................................................................................... 6 2. 营收与利润保持增长，增速回落 ................................................................................................................................... 7 3. 贸易战对工程机械、轨交装备、工业机器人等高端装备影响较小 ........................................................................... 8 （五）细分子行业景气度分化 ................................................................................................................................................ 9 二、智能制造是未来制高点，科创板利好高端装备 ......................................................................................................... 10 （一）机械设备横跨产业生命周期各阶段 新兴行业成长空间大 ..................................................................................... 10 1. 机械行业子行业众多，不同子行业差别较大 ............................................................................................................. 10 2. 长期来看，机器人、锂电设备、半导体设备等新兴行业成长空间巨大 ................................................................. 10 （二）智能制造是发展趋势，我国处于全球第二阵营 ...................................................................................................... 11 1. 智能制造成为各国制造业竞争的制高点 ..................................................................................................................... 11 2. 美国、日本、德国智能制造水平领先全球，中国处于全球第二梯队 ..................................................................... 11 3. 过去几年，中国智能制造转型取得较大进展 ............................................................................................................. 12 4. 中国智能制造市场巨大，但国内产业核心环节仍存短板 ......................................................................................... 13 （三）科创板利好高端装备，智能制造、轨交、海洋工程受益 ...................................................................................... 14 （四）机械行业议价能力总体不强 细分行业竞争结构各有差异 ..................................................................................... 14 三、行业面临的问题及建议 ................................................................................................................