黑色金属周报：钢材供库双降，价格震荡运行

编制日期：2019/10/28 投资咨询部 黑色金属周报 黑色金属 | 策略报告 1 钢材供库双降，价格震荡运行 投资策略建议： 铁矿：港口方面，截止本周五，全国主要港口铁矿石库存约12837万吨，较上周末库存上涨 112 万吨。需求方面来看，现河北唐山、武安等地正执行严格限产政策，部分钢企高炉生产负荷压减50%以上，后期环保政策预期仍将趋严，多数钢厂补库意愿不高，多以按需采购为主，并维持低库存策略；港口疏港量有所下滑，在供需不匹配情况下，港口库存已连续三周增库。然期货盘面矿石合约低位反弹，一定程度上增强矿商信心，港口报价呈现先抑后扬。基于，北方环保限产需求减少，港口矿石库存连续上升，多数钢企库存偏低，前期下跌情绪得到释放等，预计，下周进口矿市场行情震荡偏弱为主。 焦煤：本周焦企落实首轮提降，Mysteel调研全国230家独立焦企样本数据，焦炭库存117.81万吨环比上周增7.18万吨，下游贸易商采购积极性低位，钢厂多按需采购为主且有控制到货现象，焦企销售压力上升，短期或将继续打压原料利润。综上来看，炼焦煤市场短期持续悲观，低硫煤种跌势难止。 焦炭：本周供、需两端开工均有小幅下滑，首轮 50 元/吨已全部落地，短期压力仍未缓解，预计焦炭现货市场仍是承压偏弱运行，需继续关注后续各环节利润、库存变化以及秋冬季限产政策变动。 热卷：本周市场价格呈现窄幅向下走势，上游基本面的好转对并没有带动市场走强，整个观望与规避风险得到心态体现的极为明显。就厂家近期反馈，近期订单在 5-8 天之间，但对于降价的意愿体现的依然不明显。而库存整体也由钢厂转向至市场，整体转移量较大，对后期影响会逐步增加。就下周预测，随着钢厂的检修逐步完毕，产量回升后，对售价将会再度考验，届时价格会在压力下，继续承压。 螺纹：本周建筑钢材价格仍有小幅下跌。供给端来看，本周由于空气质量原因，多地钢厂出现短期临检，钢厂产量整体出现小幅下降，不过当前钢厂生产仍有一定利润，短期供给难有明显下降；需求来看，据我网统计全国 237样本日均成交量20.18万吨，较上周略有增加，需求整体表现尚可，韧性较足；综合来看，预计下周国内建筑钢材市场或延续震荡态势，部分地区或受资源偏紧有偏强表现. 下周关注: 1. PMI 2. 终端复工情况 2019.10.14-2019.10.27 投资咨询部 5506507508509504/25/26/27/28/2铁矿石收盘元/吨 3300340035003600370038008/98/239/69/20期货收盘价(活跃合约):螺纹钢元/吨 17001800190020002100220023006/126/267/107/248/7期货收盘价(活跃合约):焦炭元/吨 黑色金属 | 策略报告 2 ∟.宏观资讯 1. 截至2019年9月末，全国地方政府债务余额214150亿元，控制在全国人大批准的限额之内。其中，一般债务118985亿元，专项债务95165亿元；政府债券211423亿元，非政府债券形式存量政府债务2727亿元。1-9月，全国发行地方政府债券41822亿元。其中，发行一般债券16676亿元，发行专项债券25146亿元。 2. 央行：企业家宏观经济热度指数为32.4%，比上季低2.1个百分点，比去年同期低4.8个百分点。其中，36.3%的企业家认为宏观经济“偏冷”，62.6%认为“正常”，1.1%认为“偏热”。 3. 9月，房企融资收紧，企业资金压力加大，拿地趋于谨慎。受此影响，9月土地流拍现象也增多了，同策研究院统计数据显示，9月，全国300个城市土地流拍119宗，达到自2月以来的最高数值。 4. 根据中原地产研究中心统计数据，截至10月24日，2019年全国50大城市合计的土地收入3.33万亿，同比上涨幅度达18%。其中，出现了9个千亿土地收入的城市，最多的是杭州，为2383亿。此外，苏州为1431亿，上海为1407亿，武汉为1396亿，北京为1331亿，南京为1298亿，天津为1217亿，宁波为1193亿，重庆为1154亿。 5. 工信部介绍前三季度工业通信业发展情况时表示，前三季度全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，保持在年度预期目标区间。企业效益下滑势头趋缓，前8个月规模以上工业企业实现利润同比下降1.7%，降幅较上半年收窄0.7个百分点。 ∟.行业资讯 1.新华社北京10月24日电今年第三季度，稳定预期政策持续发力，房地产市场整体热度缓解，带动住宅地价环比增速由升转降，全国总体地价水平保持温和上涨，增速回落。记者24日从自然资源部获悉，2019年第三季度全国主要城市地价监测报告指出，本季度中央坚持房住不炒定位，不将房地产作为短期刺激经济的手段。各部门严格落实中央要求，加强房地产信托领域风险防控，开展32个城市房地产业务专项检查，加强房地产市场金融监管力度；企业发行外债、贷款投放等方面共同防范房地产市场风险；专项整治住房租赁中介机构乱象，大力推进租购并举住制度建设。 2. 国家发展改革委24日公布《关于深化燃煤发电上网电价形成机制改革的指导意见》，明确从2020年1月1日起，取消煤电价格联动机制，将现行燃煤发电标杆上网电价机制，改为“基准价+上下浮动”的市场化价格机制。业内人士认为，这意味着我国实施了15年之久的煤电价格联动机制将退出历史舞台，电价改革在坚持市场化方向上迈出新的关键一步，为近50%的燃煤发电上网电量进入市场创造了条件，将大幅提升电力市场化交易程度。虽然中长期浮动机制或执行向下浮动，企业用电成本进一步降低，但未来市场化电价使得火电盈利预期更加稳定。 3. 工信部发布前三季度钢铁行业运行情况，前三季度全国生铁、粗钢和钢材产量分别为6.12亿吨、7.48亿吨、9.09亿吨，同比分别增长6.3%、8.4%和10.6%。1-8月，我国钢铁工业营业收入5.58万亿元，虽然同比增长8.9%，但实现利润2259.9亿元，同比下降24.7%，行业利润率为4.05%，同比下降1.8个百分点。据中国钢铁工业协会统计，1-8月90家重点大中型企业实现利润1369亿元，同比下降29.0%。 4. 随着全球经济数据陆续公布，经济疲态下行的态势令市场参与者操作谨慎，中国期货市场监控 黑色金属 | 策略报告 3 中心工业品指数受挫下行。截至10月18日当周，CIFI最终收于1069.74，当周最高上冲至1100.58，最低探至1059.96，全周下跌2.45%。从10月18日当周分品种看，工业品普遍飘绿。黑色系品种领跌，铁矿石下跌6.38%。有色金属镍表现疲弱，下跌5.55%。受油价回调拖累，甲醇跌幅超过5.00%。锡和玻璃逆势上涨，涨幅分别为3.22%和2.26%。 ∟.现货交易概况 1. 本周焦价全面落地，低硫主焦受此影响继续承压下滑，累计跌幅达90-100元/吨，主产区安泽及柳林代表煤企均有库存累积，销售压力偏大，实际成交价格再创新低；中硫市场以介休和孝义为代表的区域开始出现30-40元/吨的跌幅，下游焦企利润进一步压缩，上游被迫让利，采购价短期仍呈下跌趋势；高硫市场暂观下游，柳林代表煤企井下检修导致产量大幅缩减，高硫主焦价格短期持稳。 2. 本周全国焦炭市场总体弱稳运行，焦价第一轮下跌结束后，企业对后市的观望情绪上升。受重污染天气影响，本周河北、山西、山东地区启动应急响应，焦钢企业均进入限产状态，持续时间4-5天，焦炭市场供需均有下降，截止今日基本恢复正常生产。焦企焦炭库存相比上周小幅上升，钢厂方面仍有部分在控制到货，总体库存相比上周出现小幅下降，焦炭需求并不乐观。从盈利情况看，焦企目前仅有小幅利润，第一轮焦价下调之后，市场的悲观情绪依然存在。 3. 进口矿现货市场价格整体持稳，成交一般，因周末连铁不开盘，所以早间贸易商报价坚挺，钢厂采购情绪不高，整体成交乏力。早间山东地区主流PB粉报745-750，唐山地区主流PB粉报价760，尚有较大可议空间。以下为部分市场成交：青岛港：PB粉735；天津港：超特粉635，罗伊山块809；连云港：超特粉628，PB粉730；京唐港：超特粉628；日照港：金步巴670；曹妃甸港：SP10粉665.（单位：元/吨） 4. 本周建筑钢材价格延续小幅下跌。截止10月25日，全国24个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为3825元/吨，较10月18日下跌18元/吨；全国24个主要城市HPB300材质8mm规格高线平均价格为3980元/吨，较10月18日下跌37元/吨。分区域来看，华中、西南地区由于需求释放不佳，本周价格领跌；西北地区需求逐步萎缩，价格小幅回落；华东、华北、东北地区库存下降，部分资源偏紧，本周价格稳中有涨。 5. 热轧板卷：本周国内热轧板卷市场价格小幅下跌。全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为3705元/吨，较上周下跌10元/吨；4.75mm热轧板卷均价为3647元/吨，较上周下跌11元/吨。 ∟.库存 1. 库存情况 图1，铁矿石库存 图2，焦炭库存 黑色金属 | 策略报告 4 510152025303515000152001540015600158001600016200164001/112/113/114/115/116/117/11国内铁矿石港口库存量 万吨进口铁矿石平均库存可用天数:国内大中型钢厂 天3003504004505005507/289/2811/281/283/285/287/289/2811/281/283/285/287/28焦炭库存:国内样本钢厂(110家):合计 万吨数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 表1：钢材五大品种库存总表 指标 分项 本周 上周 周环比 上月同期 月环比 钢厂+社库 （万吨） 螺纹钢 647.31 677.70 -30.39 704.49 -57.18 线材 219.60 239.71 -20.11 209.99 9.61 热轧板卷 309.03 332.06 -23.03 334.00 -24.97 冷轧板卷 143.44 141.71 1.73 136.51 6.93 中厚板 181.37 182.51 -1.14 173.01 8.36 总计 1500.75 1573.69 -72.94 1558.00 -57.25 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 本周五大品种库存总量为1500.75万吨，环比上周减少72.94万吨，降速4.6%。上周五大品种库存总量为1573.69万吨，环比上期减少80.97万吨，降速4.9%。本周五大品种除冷轧，其余品种均有降库，其中建材本周降库50.5万吨，降速5.5%，上周降库59.65万吨，上周降速6.5%。板材本周降库50.5万吨，降速3.42%，上周降库21.32万吨，上周降速3.25%。从钢厂库存角度来看，当前贸易商远期心态依旧没有明显改善，订购情绪持续一般，以降库操作为主。此外，当前北方钢厂受寒冷天气影响，很多工程项目即将完工，下游实际需求有限，加之南北价差明显收窄，资源南下也受到明显影响。厂库压力较大。从社会库存角度来看，本周螺纹和热卷库存持续下降，目前仍处于去库阶段，短期内贸易商主动降库心态不会改变，但随着需求表现下滑，降库受阻，降幅会有收缩。 ∟.基差 1. 基差情况 图3，铁矿石基差 图4，焦炭基差 黑色金属 | 策略报告 5 -200-10001002004505506507508509505/286/116/257/97/238/662%品位:干基铁精矿含税价 元/吨期货结算价(活跃合约):铁矿石 元/吨基差元/吨-300-10010030050010001500200025002/23/24/25/26/27/28/2期货结算价(活跃合约):焦炭 元/吨天津港:平仓价(含税):准一级冶金焦 元/吨基差元/吨数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图5，热卷基差 图6，螺纹基差 010020030040050