银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 2019年10月28日 星期一 行情回顾与分析 上周受欧央行宽松预期以及避险情绪的影响，内外盘金银价格均突破多日的横盘震荡，其中，伦敦金重新站回1500关口上方，伦敦银表现更为亮眼，上周五冲破18美元关口后一度扩大涨幅至3%。本周上升行情能否延续则需要看美联储议息会议声明内容。ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓保持918.48吨不变，SLV白银ETF持仓亦保持11751.96吨不变。数据方面，美国10月份消费者信心指数虽仍维持在高位，但有所回落。衡量未来5-10年消费者通胀预期的指标创下2.3%的历史新低，分析认为美联储可能将该数据作为支持连续第三次降息的依据，因通胀目标可能仍无法达到美联储设定的2％的目标。 降息方面，据CME“美联储观察”，美联储10月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率为93.0%，维持当前利率的概率为7.0%；到12月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率为72.1%，降息50个基点的概率为22.7%，维持当前利率的概率为3.9%。从目前数据来看，10月降息概率较高。但市场更关注的是此后美联储的货币政策走向。 从此前美联储官员的讲话来看，美联储官员目前内部的分歧较大，在市场无法预判此后走向的情况下，金银维持较长时间盘整。若本次降息兑现，但美联储声明偏鹰的话，则需要警惕此后金银价格出现回落的可能。而决议前公布的10月ADP就业人数、第三季度实际GDP年化季率初值和第三季度PCE年率初值等或能给市场一个参考。若数据表现均较差的话，美联储声明或将表示在明年再降息，这将给金银价格提供一定支撑。 分析逻辑 在10月降息预期较强的情况下，金银价格始终保持不温不火的状态，这表明市场看多情绪明显消退。但在降息之前，下方支撑依然存在，预计震荡概率较大。本周将公布美联储议息会议，市场终将会在会议声明后选择后期走势。 市场关注 1. 政治事件（特朗普、贸易问题、地缘政治等相关事件）； 2. 美国经济数据、美联储官员讲话等； 今日观点 震荡概率较大，关注支撑压力。 静待美联储议息会议 金银价格保持震荡 做 事件回顾 事件 影响 - - 相关数据 600800100012001400160018002016-12-142017-02-142017-04-142017-06-142017-08-142017-10-142017-12-142018-02-142018-04-142018-06-142018-08-142018-10-142018-12-142019-02-142019-04-142019-06-142019-08-142019-10-14500700900110013001500SPDR:黄金ETF:持有量(吨)ETF持仓伦敦金 今日数据 ① 22:30 美国10月达拉斯联储商业活动指数 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 数据参考 1. 昨日市场表现 表1:上一交易日期货市场表现 期货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓纽约黄金主力合约1507.10.163574311520.91503.1049260813597纽约白银主力合约18.041.3013051218.3517.81606272933上期所黄金主力344.650.88417910345.00341.454416305494上期所白银主力44182.51206050644274312105133095366 数据来源:WIND资讯 银河期货研究所 表２:上一交易日现货市场表现 现货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓伦敦金1504.280.03-1517.951500.20--伦敦银18.001.36-18.3317.77--黄金T+D343.861.2277664343.88340.212221361074白银T+D43832.71851.3E+074391427412290740345436数据来源:WIND资讯 银河期货研究所 2. 内外盘期货与美元走势 图1:黄金期货与美元走势 图2:白银期货与美元走势 889092949698100110012001300140015001600伦敦金现美元指数88.090.092.094.096.098.0100.03400360038004000420044004600480050002019-07-052019-07-122019-07-192019-07-262019-08-022019-08-092019-08-162019-08-232019-08-302019-09-062019-09-132019-09-202019-09-272019-10-042019-10-112019-10-182019-10-25SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 3. 内外盘期货走势 图3:黄金内外盘期货走势 图4:白银内外盘期货走势 1160126013601460156016602502702903103303503702019-07-032019-07-102019-07-172019-07-242019-07-312019-08-072019-08-142019-08-212019-08-282019-09-042019-09-112019-09-182019-09-252019-10-022019-10-092019-10-162019-10-23SHFE黄金COMEX黄金141516171819203400360038004000420044004600480050002019-07-032019-07-102019-07-172019-07-242019-07-312019-08-072019-08-142019-08-212019-08-282019-09-042019-09-112019-09-182019-09-252019-10-022019-10-092019-10-162019-10-23SHFE白银COMEX白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 4. 内盘期货和现货走势图 图5:内盘黄金期现走势 图6: 内盘白银期现走势 (2)02468260280300320340360380价差SHFE黄金SGE黄金T+D-5005010015020030003500400045005000价差SHFE白银SGE白银T+D 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 5. 黄金白银比 图7:上交所金银期货比 图8: COMEX金银期货比 64656667686970717273747576777879808182838485868788上期所金银比65707580859095COMEX金银比 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 6. 沪金沪银持仓量 图9:沪金持仓量 图10:沪银持仓量 200220240260280300320340360380200001200002200003200004200005200006200007200008200002016-12-202017-02-202017-04-202017-06-202017-08-202017-10-202017-12-202018-02-202018-04-202018-06-202018-08-202018-10-202018-12-202019-02-202019-04-202019-06-202019-08-202019-10-20期货持仓量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金2800330038004300480053002500004500006500008500001050000125000014500001650000185000020500002016-12-202017-02-202017-04-202017-06-202017-08-202017-10-202017-12-202018-02-202018-04-202018-06-202018-08-202018-10-202018-12-202019-02-202019-04-202019-06-202019-08-202019-10-20期货持仓量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 7. ETF持仓 图11:黄金ETF持仓 图12:白银ETF持仓 0400800120016002000500700900110013001500SPDR:黄金ETF:持有量(吨)伦敦金101214161820222016-12-142017-02-142017-04-142017-06-142017-08-142017-10-142017-12-142018-02-142018-04-142018-06-142018-08-142018-10-142018-12-142019-02-142019-04-142019-06-142019-08-142019-10-1492009700102001070011200117001220012700SLV:白银ETF:持仓量(吨)伦敦银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 8. 美国数据 图15:美国当周初请失业金人数 图16:美国国债收益率 1000110012001300140015001600