债券舆情日报：外汇占款呈爆发式增长,央行或将出手“围剿”热钱

重要提 日期： 胡 谢 应 王 李 0 x 报告编号 相关报告提示：请务必：2013年11月胡月晓S087谢守方S087应楠殊S087王芬 S087李晓娟S087021-5351988xieshoufang@号： 告： 必阅读尾页分月18日 70510120021 70511100003 70111120017 7051012001070112070014 88-1990 @shzq.com 分析师承诺和0 外 和重要声明。 投资年末资金11月以来同时由于外汇占款10月末金元，大大地方债审目前审计务风险仍洽，对地东北现下省气象局大部分地低价流失我国石墨金缺乏、人力不足，金融租赁但在部分担忧。风旺季远去结果表明消费旺季12金风0亿质保金从2013年的大环境 表1昨日债 债项评级下主体评级下数据来源：外汇占款。 资提示： 金面紧张程度超来资金面紧张于存款流失严重款呈爆发式增长金融机构外汇大超出了市场预审计收官 财政计署对地方债审仍处于可控范围地方债务中银行下半年最强降雪局随后启动了重地区受降雪影响失低端无序开发墨产业结构不合人才短缺及国，产品科技含量赁融资忙 期限分周期性行业身风险一旦大规模去 铝价承压回明9月平均开工季应该是开工在1、11华锐0金争议待解 年开始，国产境下，百亿资金债券评级变化（发行人下调 0下调 0：Wind、上海证款呈爆发式超预期 张超出预期，年重，目前商业长 央行或将汇占款由9月末预期。稳健的政部“对账”银审计工作已经围。目前财政行贷款部分做雪 黑龙江吉重大气象灾害响，哈同高速发 石墨行业合理、低端产国外技术垄断量不高，产业限倒挂风险日身陷危机的同模爆发，难免回落 工率为65-85在95%以上，01、11华锐产整机出质保金规模已经成（只，亿元）昨日更新人个数 债券0 0 证券研究所 式增长年末临近，银业银行揽储压将出手“围剿末的1263.62的货币政策在银行贷款债务经结束，结果政部金融司已做评级。 吉林多条高速害(暴雪)级应速等全线封闭业恐步稀土后产品恶性竞争断等因素制约业优势不强。日显 同时，部分租免会拖累银行5%，10月为，表明铝终端02: 出质保高保高峰即将到成为压在整机券个数 发行0 0 央行或将——证券研究银行间资金面压力较大。 剿”热钱 2亿元骤增至在执行层面将务 果将择机公布已经和穆迪评速封闭 应急响应。由闭。 后尘 争的情况比较约，我国石墨。 租赁公司的不行。 为55-80%。而端消费需求不高峰来临 金到来。在风电机商身上的一本月累行人个数 0 1 将出手“—11月18究报告/债券1面易紧难松，至4416.02亿将偏紧偏严。布。总体看债评级机构在接由于黑龙江省较突出。受资墨产业创新能不良也颇令人而正常年景的不旺。 金风华锐数十电行业不景气一块重石。累计 债券个数 0 2 “围剿”8日债券舆券研究/债，亿。 债接省资能人的十气热钱 舆情日报债券动态 债券动态 22013年11月18日 一、交易所、清算所公告 无。 二、债券评级下调情况 1．债项评级下调 10月1日－11月15日，并没有债券被下调了债项评级。 昨日无更新。 债券代码 债券简称 发行人 最新评级日期 最新债项评级上次评级日期 上次债项评级 债券类型 最新主体评级评级机构 / / / / / / / / / / 数据来源：Wind、上海证券研究所 2．主体评级下调 10月1日－11月15日，累计有2个发行人被下调了主体评级或评级展望，共涉及3个债券。 昨日无更新。 债券代码 债券简称 发行人 最新评级日期 最新主体评级评级展望上次评级日期 上次主体评级 债券类型 最新债项评级评级机构 031390102.IB 13青铜峡PPN001 中电投宁夏青铜峡能源铝业集团有限公司 2013-11-4AA+ 负面 2012-12-21 AA+ 一般短期融资券 上海新世纪041361028.IB 13青铜峡CP001 中电投宁夏青铜峡能源铝业集团有限公司 2013-11-4AA+ 负面 2012-12-21 AA+ 一般短期融资券 A-1 上海新世纪1380055.IB 13万正债 万正投资集团有限公司 2013-10-17A+ 负面 2013-1-8 AA- 一般企业债 AA 鹏元资信 数据来源：Wind、上海证券研究所 三、宏观经济 1．年末资金面紧张程度超预期 中国证券报报道，11月以来资金面紧张超出预期，使得年末银行理财市场异常火爆，不仅发行量剧增，收益率也保持逐步上涨。本月金牛银行理财综合收益指数一直保持在5.07%以上，虽然离年内最高记录还有一定距离，但在如此高位长时间持续已属少见。年末临近，银行间资金面易紧难松，同时由于存款流失严重，目前商业银行揽储压力较大，年末银行理财市场一场鏖战难以避免。 2．外汇占款呈爆发式增长 央行或将出手“围剿”热钱 证券日报报道，央行官方网站日前更新的金融机构人民币信贷收支表显示：10月末金融机构外汇占款余额为279595.96亿元，较9月末的 债券动态 32013年11月18日 275179.54亿元增加了4416.02亿元。10月末金融机构外汇占款由9月末的1263.62亿元骤增至4416.02亿元，大大超出了市场预期。今年最后两个月的金融机构外汇占款或许仍会出乎市场预料，在这种预期下，稳健的货币政策在执行层面将偏紧偏严。 3．地方债审计收官 财政部“对账”银行贷款债务 中国经营报报道，目前审计署对地方债审计工作已经结束，结果将择机公布。目前从审计结果看，地方债规模并未如机构预测那么大，总体看债务风险仍处于可控范围。2011~2012年的地方政府投资增速已在持续下滑。这表明发生了大量的借新还旧和贷款展期，尤其是2012年，风险在后延。目前财政部金融司已经和穆迪评级机构在接洽，对地方债务中银行贷款部分做评级。“对可能出现的风险，评级机构正在商量对策，一旦结果公布，财政部会联合银监会、审计署等部门对债务做出处理。 四、区域经济 1．东北现下半年最强降雪 黑龙江吉林多条高速封闭 东方早报报道，吉林各地陆续飘起了雪花，越下越大。省气象局随后启动了重大气象灾害(暴雪)级应急响应，到19时，全省各地共发布气象灾害警报与预警信号30个。黑龙江省交通运输厅消息称，由于黑龙江省大部分地区受降雪影响，哈同高速等全线封闭。 五、产业经济 1．低价流失低端无序开发 石墨行业恐步稀土后尘 经济参考报报道，以黑龙江为代表的我国石墨产业发展面临产业结构不合理、技术创新能力不足、低端产品恶性竞争、矿产资源利用率低等问题，如不加以规范和管理，几十年后可能使我国由石墨大国变成石墨贫国。我国石墨产业结构不合理、低端产品恶性竞争的情况比较突出。受资金缺乏、人才短缺及国外技术垄断等因素制约，我国石墨产业创新能力不足，高科技应用产品开发缓慢，产品科技含量不高，产业优势不强。 2．金融租赁融资忙 期限倒挂风险日显 中国经营报报道，在金融租赁公司财务报表上，我们看到的负债来源九成都是银行借款，并且绝大多数是短期借款。金融租赁公司为了降低资本监管红线，开始大规模与银行等机构合作，通过买入返售应收租赁款，以减轻资本消耗。金融租赁行业的快速扩张目前受制于资本金压力，融资方面很大程度上倚赖“拼爹”。但在部分周期性行业身陷危机的同时，部分租赁公司的不良也颇令人担忧。风险一旦大规模爆发，难免会拖累银行。 债券动态 42013年11月18日 3．旺季远去 铝价承压回落 中国证券报报道，随着金九银十消费旺季过去，需求下降对铝价形成压力。结果表明9月平均开工率为65-85%，10月为55-80%。而正常年景的消费旺季应该是开工在95%以上，表明铝终端消费需求不旺。消费不旺主要是因为中国经济发展趋缓，铝的消费受此影响。11月之后进入冬季，北方建筑开工会进一步降低，铝的消费将进一步受到不利影响。 六、公司新闻 1．12金风01、11华锐01、11华锐02: 出质保高峰来临 金风华锐数十亿质保金争议待解 中国证券报报道， 2010年是我国风电装机高峰。如果以3-5年的平均质保期计算，从2013年开始，国产整机出质保高峰即将到来。据不完全统计，风电整机商目前有50-100亿元规模的质保金压在风电开发商，在风电行业不景气的大环境下，百亿资金规模已经成为压在整机商身上的一块重石。但现实情况是，尽管质保期降到，但想从开发商手中要回质保金却并不容易。围绕风机出质保的纠纷，在整机商和开发商之间正在不断上演。业内人士呼吁，风电质保乱象，亟待从政策、标准等多个层面加以重视和解决。 5分析师承诺 分析师 胡月晓、谢守方、王芬、应楠殊、李晓娟 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 债券投资评级： 从安全性、收益性、流动性的三个角度，我们对债券投资价值的分类评级如下： 附表： 上海证券债券投资价值评级分类 类型 内容 两全级 配置级 投资级 回避级 安全性 高 高 全分布 低 收益性 高 高 高 低 流动性 高 低 高 全分布 资料来源：上海证券研究所整理 按照我们的投资评级定义，由于机构投资特性的差异，不同债券的投资评级是适应不同机构需求的，对应关系通常有： 两全级——全序列机构：银行、保险、基金、券商、专业投资者； 配置级——配置主需求型机构：银行、保险； 投资级——收益主需求型机构：基金、券商、专业投资者。 投资评级基准： 安全性判断——主体评级+债项评级，经营、财务前景前瞻 收益性判断——市价与中债估值差距、STW。 流动性判断——融资适当性、交易规模（市场深度和广度）。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。