医药行业十八届三中全会相关政策解读：完善中医药政策,建立社会养老服务体系

请务必阅读正文之后的免责声明部分 市场研究部 证券研究报告 2013年11月16日 事件 2013年11月15日晚间公布了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（以下简称决定），其中第（15）条中提及的加快事业单位分类改革，加大政府购买公共服务力度，推动公办事业单位与主管部门理顺关系和去行政化，创造条件，逐步取消学校、科研院所、医院等单位的行政级别。建立事业单位法人治理结构，推进有条件的事业单位转为企业或社会组织。建立各类事业单位统一登记管理制度。第（24）条提及放宽医疗服务领域投资准入，放开育幼养老服务领域外资准入限制。第（45）条建立更加公平可持续的社会保障制度，提及整合城乡居民基本养老保险制度、基本医疗保险制度；积极应对人口老龄化，加快建立社会养老服务体系和发展老年服务产业。第（46）条深化医疗卫生体制改革，统筹推进医疗保障、医疗服务、公共卫生、药品供应、监管体制综合改革。深化基层医疗卫生机构综合改革，健全网络化城乡基层医疗卫生服务运行机制。加快公立医院改革，落实政府责任，建立科学的医疗绩效评价机制和适应行业特点的人才培养、人事薪酬制度。完善合理分级诊疗模式，建立社区医生和居民契约服务关系。充分利用信息化手段，促进优质医疗资源纵向流动。加强区域公共卫生服务资源整合。取消以药补医，理顺医药价格，建立科学补偿机制。改革医保支付方式，健全全民医保体系。加快健全重特大疾病医疗保险和救助制度。完善中医药事业发展政策和机制。鼓励社会办医，优先支持举办非营利性医疗机构。社会资金可直接投向资源稀缺及满足多元需求服务领域，多种形式参与公立医院改制重组。允许医师多点执业，允许民办医疗机构纳入医保定点范围。坚持计划生育的基本国策，启动实施一方是独生子女的夫妇可生育两个孩子的政策，逐步调整完善生育政策，促进人口长期均衡发展。 逐步取消医院的行政级别，有助于推进公立医院改革 2010年02月23日，卫生部等五部委联合发布《关于公立医院改革试点的指导意见》，选定16个城市作为国家联系指导的公立医院改革试点地区。目前推进速度仍较慢，这是与中国特色的公立医院属于事业单位分不开的。从《决定》的第（15）条可以看到，取消医院的行政级别是为进一步推进公立医院改革铺路，要使得公立医院改革顺利推行，就必须先解决公立医院的行政级别问题。中共中央看到问题的实质，高屋建瓴的在《决定》中明确提出，可见改革的决心，我们相信公立医院改革必将会顺利完成。 2012年我国卫生和计划生育事业发展统计公报显示，我国公立医院占医院总数的90%，诊疗人次达到22.9亿人次，占总数的90.2%；民营医院仅有2.5亿人次，占总数的9.8%，尽管2012年我国民营医院增加1000多家达到9786个，但依旧是个弱小群体。公立医院改革势在必行，只有把90%的资源配臵好，才能解决好人民就医难事件点评 十八届三中全会医药行业相关政策解读 -完善中医药政策，建立社会养老服务体系 医药行业 一年来市场表现 截至2013/11/15 市场数据 2013/11/15 A股收盘价（元） 5560.62 A股一年内最高价（元） 6122.60 A股一年内最低价（元） 3677.53 上证指数 2135.83 市净率 4.11 分析师 张科然 执业证书号：S1490513050001 电话：010-58565075 邮箱：zhangkeran@hrsec.com.cn 公司报告：2013/11/16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 的大问题。 放宽医疗服务投资准入，弥补国家资金投入不足 服务行业是一个市场化程度很高的行业，本次《决议》更是把市场经济放到了前所未有的高度，放权给市场，政府负责制定相应的法律法规，以约束市场经济的公平、公开、公正。医疗服务也是服务行业中不可缺少的一份子，而国家在医疗服务方面设臵了较多的进入门槛，且资金投入不足，制约了医疗服务的发展。本次《决议》第（24）条主动把进入医疗服务的门槛降低，有利于医疗服务行业更加透明化和市场化，提高资源配臵效率，促进社会和谐。 根据中国卫生统计年鉴及卫生统计公报，2011年全国卫生费用总投入2.43万亿元，比2010年增加22.11%，“十二五”期间预计可以保持在20%的年复合增速，比“十一五”期间的年复合增速高出将近两个百分点。2011年全国卫生总费用占GDP比重为5.07%，相对美国高达17%的比重，远远落后，但我们未来投入增速明显，且医疗服务投资门槛降低之后，政府投资和社会各界投资齐头并进，进一步完善医疗服务行业，促进社会和谐发展。 完善中医药事业发展政策和机制，将迎来中医药事业的大发展 《决定》第（46）条明确完善中医药事业发展政策和机制，把中医药单独提出来是和以往不同的，说明国家在未来发展过程中将会有所侧重，将中医药的发展提高到政策层面，进一步突出医改是具有中国特色的。目前，中医药在我国医药行业中的比重远远落后于化学药，以2012年为例，中国医药制造业营业收入1.71万亿元，其中中成药4079亿元，占比23.85%；化学药8314亿元，占比48.52%；生物药1775亿元，占比10.38%。根据最新数据2013年1-9月份中国医药制造业营业收入1.46万亿元，其中中成药3536亿元，占比24.22%，略有上升；化学药6868亿元，占比47.04%，略有下降；生物药1688亿元，占比11.56%，略有上升。由上面数据可以看出，中成药和生物药的占比稳中有升，化药略有下降，这些变化与近期一系列政策有很大关系，不论从2012版基药目录扩容看，还是从十八届三中全会看，中医药的发展提高到政策层面，得到国家领导人的重视，我们坚定看好中医药的发展，尤其是龙头公司。 虽然中药在本土发展远远落后于化学药，但随着相关政策及机制的建立，中医药将迎来大发展。 允许医师多点执业，解放优势资源，增强配臵效率 《决定》第（46）条提出允许医师多点执业，不仅有利于医师增加收入，还有利于医院资源有效利用，是个双赢策略。目前运行的医疗体制，决定了优质的医师资源都被公立医院所垄断，垄断带来的负面效应越来越明显，阻断了资源的有效流动。为了解决医师资源不足的问题，国家提出允许医师多点执业，是符合当前具体情况给出的具体解决方案。 总之，政策多点多线布局为医改铺路，中药及医疗服务成未来投资热点 《决议》为未来医药行业发展指明了改革方向，同时也清楚了改革道路上可能遇到的阻力，为有效推进医改打下了坚实基础，制药沿着改革的方向推进，就能在改革的道路上成就一番事业。 公司报告：2013/11/16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 关于改革将带来的投资机会，我们坚信中药和医疗服务产业是未来的主要投资方向，尤其是中药的龙头公司，是国家扶持的重点，走出国门还要靠他们。其次医疗服务方面涉及的内容较多，建立全方位养老服务体系和公立医院改革是必然，不仅仅在服务方面，与服务相关的医疗器械也是投资热点。 我们建议关注中药板块的天士力（600535）、云南白药（000538）、康缘药业（600557）和益佰制药（600594），医疗器械板块的理邦仪器（300206）、新华医疗（600587）和和佳股份（300273），医疗服务板块的通策医疗（600763）、爱尔眼科（300015）、冠昊生物（300238）和泰格医药（300347）等上市公司。 公司报告：2013/11/16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4 投资评级定义 公司评级 行业评级 强烈推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 推 荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% 中性 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 中 性 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 看淡 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 卖 出 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 免责声明 张科然, 在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司（以下简称公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给公司客户有偿使用。公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为公司客户。本报告版权归公司所有。未获得公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询公司的投资顾问。公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市西城区金融大街8号A座5层 (100033） 传真：010－58568159 网址：www.hrsec.com.cn