10月份经济数据点评：经济增长动力悄然变化

请务必阅读正文后的免责声明部分 民族特色 精深实用 经济增长动力悄然变化 ——10月经济数据点评 宏观研究周报 (11.11-11.17) 投资要点：  10月经济工业增加值同比增速10.3%，较9月上行0.1个百分点；受房地产及基建投资减速影响，1-10月固定资产投资累计同比增速20.1%，较1-9月回落0.1个百分点；但制造业投资和民间固定资产投资增速上行；10月社会消费品零售总额同比增速13.3%，不9月持平；CPI同比增长3.2%，涨幅比9月扩大0.1个百分点；PPI同比下降1.5%，降幅较9月扩大0.2个百分点。  10月投资增速下行，以及PPI同比降幅扩大，预示需求回复力度丌足；而CPI上行意味着通胀压力仍然需引起关注，四季度经济增速仍可能下行。  制造业投资增速连续三月上行，支撑了工业增加值增速的回升；而民间投资增速自2012年以来首度出现回升，则意味着2013年以来一系列简政放权，启动民间投资的政策的效果开始逐步显现，经济增长动力正在悄然发生变化，未来经济增长或将逐步向着摆脱政府“稳增长”，而依赖市场自身活力的方向转变。  整体上，我们认为，10月数据符合预期，应对数据做正面解读。四季度经济增速可能仍较三季度回落，但经济增长的质量在改善。 分析师：高谦 执业证书编号：S0050512060001 Tel：010-59355995 Email：gaoqian@chinans.com.cn 分析师：陈伟 执业证书编号：S0050510120008 Tel：010-59355914 Email：chenwei@chinans.com.cn 联系人：朱启兵 Tel：010-59355979 Email：zhuqb@chinans.com.cn 联系人：马书博 Tel：010-59355560 Email：masb@chinans.com.cn 相关研究 《房地产调控长效机制建设有望加快》 2013-11-04 《经济增速符合预期，结构调整任重道远》 2013-10-21 《出口超预期下滑，但外贸复苏丌会停滞》 2013-10-16 《经济上行动力减弱》 2013-10-09 《盈利能力恶化趋势缓和，金融改革稳步推进》 2013-09-30 证券研究报告 宏观研究周报 2013年11月11日 宏观研究周报 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第2页 正文目录 一、规模以上工业增加值增速回升 ............................................................................................................................................................. 3 1、工业增加值同比、环比增速双双回升......................................................................................................................................... 3 2、主要行业及产品增速........................................................................................................................................................................ 3 二、投资增速回落 ............................................................................................................................................................................................ 4 1、投资增速回落 ..................................................................................................................................................................................... 4 2、基建及房地产投资减速，制造业投资增速上行....................................................................................................................... 5 3、民间固定投资增速企稳回升 .......................................................................................................................................................... 6 三、消费依然稳健 ............................................................................................................................................................................................ 6 四、CPI上行、PPI降幅扩大 ........................................................................................................................................................................ 7 1、CPI继续上行，关注通胀压力....................................................................................................................................................... 7 2、PPI环比放缓 ...................................................................................................................................................................................... 8 五、对经济前景的判断 ................................................................................................................................................................................. 10 图表目录 图1：规模以上工业增加值增速小幅回升................................................................................................................................................. 3 图2：10月PM I新订单指数回落 ................................................................................................................................................................ 3 图3：汽车、计算机等行业增速上行，钢铁增速回落........................................................................................................................... 4 图4：主要产品产量......................................................................................................................................................................................... 4 图5：固定资产投资增速继续回落 .............................................................................................................................................................. 4 图6：新开工项目增速回升 ........................................................................................................................................................................... 4 图7：制造业投资增速上行，基建、房地产投资增速回落.................................................................................................................. 5 图8：房屋新开工面积增速回落................................................................................................................................................................... 5 图9：土地成交热情减退 ................................................................................................................................................................................ 5 图10：民间固定资产投资增速企稳回升 ..................................................................................................................