华宝证券国债期货周报
敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/7 [table_page] 华宝金融创新研究报告 分析师：胡立刚 执业证书编号：S0890512050001 电话：021-68778786 邮箱：huligang@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-68778075 [table_product] [table_main] 华宝基金研究类模板 ◎摘要： 受市场预期影响，国债期货合约价格大幅下跌 13附息国债20成为最便宜可交割券，本周三该券将续发 市场利率变化不大，对后市预期成为焦点 相关研究报告 [table_subject] 2013年11月11日 国债期货周报 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/7 [table_page] 华宝金融创新研究报告 正文目录 1. 国债期货一周行情 ............................................................................................................................ 3 2. 可交割券分析 ................................................................................................................................... 3 3. 货币市场分析 ................................................................................................................................... 5 3.1. 近期市场利率 ................................................................................................................................................ 5 3.2. 央行公开市场操作及货币投放 ....................................................................................................................... 6 图表目录 表1 国债期货周行情对比 .................................................................................................................................................... 3 表2 上周相关ETF产品行情 ................................................................................................................................................ 3 表3 TF1312可交割券银行间市场一周交易数据 ............................................................................................................. 4 表4 TF1312最便宜可交割券 ............................................................................................................................................. 4 表5 TF1403最便宜可交割券 ............................................................................................................................................. 5 表6 TF1406最便宜可交割券 ............................................................................................................................................. 5 图1 近期银行间质押式回购利率 ........................................................................................................................................ 5 图2 近期SHIBOR .................................................................................................................................................................. 6 图3 近期货币投放情况 ........................................................................................................................................................ 6 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3/7 [table_page] 华宝金融创新研究报告 1.国债期货一周行情 上周国债期货行情用“暴跌”形容毫不为过。从周一开始，受现券价格下跌影响，国债期货各合约价格一路向下，周四、周五连续出现0.5%以上的跌幅，也刷新了之前日最大跌幅的记录。行情低迷加上本周起主力合约保证金将从3%上调至4%，上周主力合约TF1312共计减仓739手，大约是前一周持仓的五分之一。 本次下跌主要是受市场预期的影响。央行一再施放货币收紧的“风声”，加上前期短期利率的上升倒逼中长期利率走高，市场预期未来的中长期利率会维持高位甚至继续走高。受此影响，现券和国债期货均有明显的下跌。 表1 国债期货周行情对比 资料来源：Wind，华宝证券研究所 受行情影响以及预期的不确定性，上周相关ETF产品的成交量较前一周有较为明显的下降。 表2 上周相关ETF产品行情 资料来源：Wind，华宝证券研究所 2.可交割券分析 财政部于2013年11月6日招标发行 2013年记账式附息（二十三期）国债。该国债为5年期国债，发行利率为4.13%，已被中金所确认为国债期货合约TF1312、TF1403以及TF1406的可交割券。由于目前尚未上市交易，暂不列入最便宜可交割券的分析。 证券代码证券简称周前收盘价 (元)周收盘价 (元)周涨跌幅 (%)周振幅 (%)周成交量 (手)周持仓量 (手)周持仓变化 (手)TF1312.CFETF131293.836092.2920-1.61402.283413,6632,694-739TF1403.CFETF140394.026092.8400-1.24451.8062582549194TF1406.CFETF140694.110093.3600-0.79480.998917916337证券代码证券简称周前收盘价 (元)周收盘价 (元)周涨跌幅 (%)周振幅 (%)周成交额 (亿元)周换手率 (%)周均贴水率 (%)159926.SZ嘉实中证中期国债ETF97.39096.139-1.28451.36560.020.2163-0.8515511010.SH国泰上证5年期国债ETF97.81796.436-1.41181.681731.50249.1289-0.4382 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 4/7 [table_page] 华宝金融创新研究报告 表3 TF1312可交割券银行间市场一周交易数据 资料来源：Wind，华宝证券研究所 在上周的下跌行情中，呈现明显的现券价格带动国债期货价格的现象。在周一，现券先于国债期货下跌，隐含回报率一度超过7%，而在周四、周五，期货价格又出现一定程度的超跌，隐含回报率低于近期水平。 另一方面，最长久期的13附息国债20逐渐确立了最便宜可交割券的地位，本周三（11月13日）将进行续发，截止上周的预发行价格为99.000元，到期收益率为4.23%。随着第一次交割的临近，该券在现货市场的表现值得关注。 表4 TF1312最便宜可交割券 资料来源：Wind，华宝证券研究所 证券代码证券简称周前收盘价 （元）周收盘价 （元）周成交量 （百万股）周成交金额 (亿元）130020.IB13附息国债2099.817998.52414,06040.4011130015.IB13附息国债1596.140994.984719,690190.8662130013.IB13附息国债1396.134195.24001,27012.4108130008.IB13附息国债0895.147494.14426206.0048130003.IB13附息国债0395.518394.9740
