零售业快讯：10月CPI同比上升3.2%,零售总额同比上升13.3%。

Flash注意：零售业徐许智程快讯：零售业+86 755 2397 67252013年11月11日10月份CPI上涨3.2％，零售额同比增长13.3％。10月消费物价指数同比上升3.2%,零售总额同比上升13.3%。NBSC公布了2013年10月的统计数据。本月CPI同比增长3.2％，比彭博汇编的市场平均预期数字低0.1个百分点。更详细地说，城市地区的CPI上升了3.2％，农村地区的CPI上升了3.3％。同时，食品和非食品类别的CPI分别同比增长6.5％和1.6％。 10月份居民消费价格环比增长0.1％，主要是非食品类商品价格增长0.3％。此外，在十月份，我们目睹了某些食品类别的连续价格水平下降。例如，鸡蛋，新鲜蔬菜，新鲜水果，水产品和猪肉的月度价格分别下降了6.6％，2.8％，0.9％，0.9％和0.4％；这四个类别对CPI环比上升的总贡献为-0.19个百分点。总体而言，人们普遍预计短期内通货膨胀率将适中。2013年10月，社会消费品零售总额达到21491亿元，同比增长13.3％，低于彭博汇编的市场共识数字0.1个百分点。本月实际社会零售销售额增长11.2％，与9月份的数字相同。更详细地说，城市和农村地区的零售额分别同比增长13.1％和14.6％。规模以上企业零售额同比增长12.4％。与2013年9月相比，10月份日用商品的同比销售增长下降6.5个百分点至9.3％，成为实际下降幅度最大的类别。另一方面，得益于升级活动的加速，通信设备的零售额同比增长10.8个百分点至31.4％，这是实际增长最快的类别。总体而言，由于消费者信心有所回升，加上对通货膨胀环境温和的预期，我们认为零售销售的增长将在中期得到支持。从长远来看是积极的。我们认为，中国零售公司的总体商品销售环境仍然充满挑战，并且随着中国经济增长的放缓，该行业不太可能出现显着改善。但是，鉴于通货膨胀的温和环境和消费者信心的改善，我们认为我们覆盖的大多数公司的零售额可能保持稳定。同时，由于根据NBSC的收入增长保持稳定，我们相信这将支持未来的消费增长。从长期的角度来看，我们预计最坏的情况已经过去，并且未来应该会比过去更好，因为预计CPI将会攀升，并且零售业参与者正在经历转型，以重新获得通过替代渠道的竞争力。另外，在即将召开的第三届全体会议上，由于预期将出台一系列旨在加速城市化，增加居民收入和扩大公共投资的政策，消费将成为经济增长的主要动力。在这些战略机遇和挑战中，零售业应充满希望，并将为优质公司带来机遇。因此，我们重申“优于大市”的行业投资评级。有关行业公司的更多详细信息，请参阅我们的研究报告。国家统计局公布了2013年10月的统计数据。10月消费物价指数同比升3.2%，升幅较彭博财经统计的市场预期低0.1个百分点。具体来看，城镇消费物价指数同比上涨3.2%，乡村消费物价指数同比上涨3.3%。食品与非食品类别分别上涨6.5%及1.6%。10月份全国居民消费价格指数环比上升0.1%，主要由 0.3%的上升所贡献。10月份内，部分食品的环比价格录得下降，其中蛋类、鲜菜、鲜果、水产品以及猪肉价格分别环比下降6.6%、2.8%、0.9%、0.9%以及0.4%，此五类食品合计影响消费物价指数环比上涨约-0.19个百分点。市场普遍预计总体通胀水平在短期内仍会保持在温和的范围内。2013年10月，社会消费品零售总额为人民币21,491亿元，同比名义升13.3%，较彭博财经统计的市场预期值低0.1个百分点。10月社会消费品零售总额的实际增速为11.2%，较9月份的增速下滑0.4个百分点。具体来看，城镇与乡村分别升13.1%及14.6%。限额以上企业商品 12.4%。与2013年9月份相比，日用品零售额的同比涨幅倒退6.5个百分点至9.3%，降幅的实际值为所有商品门类中最显著；请参见最后一页的免责声明第1页，共6页闪光笔记零售业零售业GTJA研究国泰君安研究 另一方面，受惠于更新换代加速，通讯器材零售额的同比涨幅在10月份上升10.8个百分点至31.4%，升幅的实际值为所有商品品类中最大。长期前景积极。零售类公司所面临的总体经营环境仍然具有挑战性，且伴随着放缓的国内经济，行业短期内应不会出现明显改善。然而考消费物价指数料会攀升以及零售公司已在进行转型，以期待在与其他渠道的竞争中重新获得竞争力。外加正在召开的三中全会出台部分加快城镇化政策、提高居民收入和扩大公共投资的预期，零售消费将成为十二五规划期间经济增长的主要推动力。在这些策略性的机遇和挑战中，零售行业具有前景并将为业内的优质公司带来机遇。故此我们维持对行业“跑赢大市”的评级。欲了解更多行业内公司的详情，请参阅我们的研究报告。表1：国泰君安国际覆盖的消费者同行比较毛利率（％）公司股份代号货币最后价格12A13楼聚乙烯14楼15楼12A13楼PB14楼15楼鱼子（％）13楼13楼中国雨润食品集团有限公司1068 HK港币5.03不适用不适用47.012.10.60.60.60.6(1.0)0.1中国蒙牛乳业有限公司2319 HK港币31.2535.828.221.117.13.63.22.82.411.90.8康师傅控股有限公司322港元港币21.7534.436.429.224.56.25.65.14.515.31.3统一中国控股220港币港币7.7526.524.923.919.82.92.62.42.211.20.8中国现代乳业控股1117 HK港币3.6736.132.221.815.32.82.52.22.08.00.0恒安国际集团有限公司1044 HK港币89.7031.328.023.319.97.87.16.35.626.02.2维达国际控股3331 HK港币11.0020.120.117.414.12.72.52.22.012.51.4小南国餐厅3666 HK港币1.5013.218.814.312.02.21.91.81.710.01.9太阳艺术零售集团有限公司6808 HK港币12.5040.733.528.725.25.75.04.54.015.91.1物美百货公司1025 HK港币12.8822.320.418.314.93.83.32.82.717.02.2联华超市有限公司980港币港币5.0213.614.112.68.91.31.21.21.18.82.9银泰零售集团有限公司1833 HK港币8.9414.813.411.910.82.01.71.51.513.33.0金鹰零售集团3308 HK港币11.6215.014.212.911.43.42.82.42.121.42.1百盛零售集团有限公司3368 HK港币2.767.49.38.98.11.11.01.00.911.24.8华润企业291香港港币26.4516.135.628.121.91.61.51.41.44.91.2亨德利控股有限公司3389 HK港币1.848.410.48.67.51.31.11.00.911.22.5安踏体育用品有限公司2020香港港币11.5017.218.517.015.53.43.23.02.717.13.7李宁有限公司2331 HK港币6.58不适用不适用111.526.13.52.62.72.6(16.6)0.0特步国际控股1368港币港币4.038.811.010.89.91.71.51.41.313.44.8山顶运动用品有限公司1968香港港币1.699.312.210.48.80.70.70.70.64.86.3百丽国际控股1880港币港币10.0215.815.013.712.43.02.62.32.118.42.1港口设计有限公司589港币港币5.727.57.26.76.71.41.31.11.019.27.1中国利郎有限公司1234 HK港币4.917.79.49.18.12.01.71.61.620.06.7波司登国际有限公司3998 HK港币1.697.68.09.18.21.51.41.41.418.09.6活跃集团控股有限公司1096港币港币0.8411.48.87.76.71.31.00.90.914.11.2普拉达（Prada）1913年香港港币76.5041.632.125.421.210.68.76.75.629.01.0欧舒丹国际公司973 HK港币16.8019.118.321.316.43.73.22.92.619.01.6Manag-Adr如家快捷酒店HMIN美国美元34.30不适用25.418.415.62.52.21.91.78.9不适用中国住宿集团赞助广告HTHT美国美元22.4549.231.023.220.03.53.12.82.49.90.0简单平均15.5420.419.921.114.53.02.72.42.112.92.6加权平均35.3529.127.023.819.25.54.84.13.617.91.6资料来源：彭博社，国泰君安国际。请参见最后一页的免责声明第2页，共6页闪光笔记零售业零售业2013年11月11日 表2：CPI细分类别13年10月同比（％）2013年初至今同比（％）消费物价指数3.22.6市区3.22.5乡村3.32.8餐饮6.54.6-粮食3.84.8-油(3.5)1.2-肉禽及相关产品5.84.3-蛋制品(0.7)6.7-水产品6.43.8-新鲜蔬菜31.57.4-新鲜水果8.86.0非食物1.61.6-烟草，酒类及物品(0.2)0.5-服装2.42.3-家庭设施，物品和维修服务1.51.5-医药，医疗及个人用品1.01.5-运输与通讯(0.6)(0.4)-娱乐，教育文化用品与服务2.51.5-住宅2.62.8资料来源：中国国家统计局，国泰君安国际。表3：零售额明细类别13年10月同比（％）年初至今2013同比（％）零售总额：13.313.0-规模以上企业零售12.411.2-城市13.112.7-乡村14.614.5餐饮9.59.0商业零售13.813.5-粮食和石油13.713.8-服装9.911.9-化妆品14.713.3-金，银和珠宝14.028.0-日用品9.313.9-体育与休闲用品3.26.7-家用电气和视频设备12.514.4-中西医22.616.7-文化和办公用品12.711.0-家具20.620.6-通讯设备31.418.2-石油及相关产品11.09.3-汽车14.29.8-建筑装饰材料23.521.1资料来源：中国国家统计局，国泰君安国际闪光笔记零售业零售业2013年11月11日 请参见最后一页的免责声明第3页，共6页 参见最后一页的免责声明页面PAGE4 共6图1：CPI与货币供应量之间的相关性（％）图2：不同价格指数之间的相关性（％）15403020100(10)CPI同比M1同比M2同比1050(5)(10)资料来源：中国国家统计局，中国人民银行，国泰君安。资料来源：中国国家统计局，CEIC，国泰君安国际。国际。图3：消费品零售额同比增长，名义和实际价值（％）2823181383图4：消费者情绪（％）1251201151101051009590资料来源：中国国家统计局，国泰君安国际。资料来源：CEIC，国泰君安国际。图5：政府每月个人所得税同比增长（％）图6：城镇居民人均可支配收入同比（％）682558482038281518108-25-12资料来源：CEIC，国泰君安国际。资料来源：CEIC，国泰君安国际。CPI同比PPI同比RPI同比标称RS真实RS消费者信心指数消费者满意指数消费者期望指数03年10月10月039月0410月0404年10月2009年9月10月0505年10月2006年9月10月062006年10月2007年9月10月0707年10月08年9月10月0808年10月09年9月09年10月09年10月10月9日10月10日10年10月9月11日10月11日11月10日12月9日10月12日2012年10月13年9月10月13日13年10月2009年9