Shanghai Electric(上海电气(02727))：3Q results below expectation

库存数据德意志银行市场研究评分购买亚洲中国工业领域制造业公司上海电力警报路透社彭博交易所代码2727.HK 2727 HK HKG 2727ADR股票代号西门子US81943J1088日期2013年10月30日结果于2013年10月30日的价格（港币）2.86目标价-12个月（港元）3.4052周范围（港元）3.81-2.42恒生指数22,847第三季度业绩低于预期上海电气公布900万人民币的净利润为20.90亿元人民币（同比-27％），低于我们的预期，因为它仅占我们全年预测的70.4％，而过去几年则超过75％。 3Q NP同比下降39％，而1H同比下降24％。由于需求疲软和产能过剩，主要的利润拖累仍然是亏损的重型机械（锻造）和印刷机械业务。然而，2013年首9个月的经营现金流从2012年前9个月的负22.06亿人民币改善到正人民币26.84亿元。第三季度业绩回顾虽然总收入同比增长3％，但毛利率下降1.3个百分点至20.2％。由于投资收益减少，营业利润同比下降17％。营业利润率从一年前的9.2％下降至7.4％。更有效终审法院首席代表研究分析师（+852）2203 6167市值（港元）36,676市值（美元）4,730流通股（米）12,665.7大股东上海电气 Corp（59.2％）自由流通量（％）29所得税率从16.6％升至21.0％，少数股东权益/ PAT从30.3％升至39.5％。结果发布并没有按细分细分业绩。就营运资金而言，应收账款，应付账款和库存天数与1H13相比基本保持稳定。操作每日平均交易价值（美元）2.7由于客户预付款的改善，现金流量同比增长30亿人民币。YE2012年12月31日2013年2014E销售（人民币）76,591 79,30281,70213年3季度可能是上一季度负盈利同比趋势净利2,715.02,970.63,125.1尽管我们的全年盈利预测可能存在下滑，但由于2012年4季度亏损，我们预计2013财年的同比盈利趋势将好于13年3季度或9月13日。由于我们预计公司不会在13年第4季度蒙受亏损，因此由于2H12的基数较低，因此2H13的同比收入比较应逆转为正数。因此，2013年第3季度可能是盈利趋势为负的最后一个季度。该公司将于10月31日上午10:00举行投资者/分析师电话会议（拨入：+ 852-3005 1380，密码：6625）。（人民币元） DB EPS（人民币）0.21 0.23 0.24市盈率（x）13.2 9.7 9.2收益率（净值）（％）2.3 3.1 3.3德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。以上观点准确反映了有关主体公司及其证券的作者的个人观点。在本报告中，他们没有，也不会接受任何提供特定建议或意见的补偿。如有其他披露，请访问资料来源：德意志银行资料来源：德意志银行关键数据