Jiangsu Expressway (宁沪高速(00177).HK) 2010 interim results beat expectation

机构门户：http：//research.kgi.com1Ø公司介绍2010年8月24日江苏高速公路（00177.HK/177 HK，NR）1 郑秀芬2 852.2878.42543 江苏高速公路初步从事江苏省收费高速公路和桥梁的建设，运营和管理。该公司是收费公路领域的领导者，拥有七条收费公路，超过715公里的广泛高速公路网络和总资产，价值人民币240亿元。2010年中期业绩超出预期什么是新的江苏省高速公路昨日公布了2010年中期业绩，超出市场预期。收入同比增长22.0％至31.8亿人民币，利润同比增长31.5％至13亿人民币，每股收益为0.26人民币。含义收入强劲增长的主要原因是沪宁高速公路通行费收入的增长，占通行费总收入的83.4％和总收入的61.6％。随着中国经济的复苏，平均每日流量同比增长13.1％。同时，由于实行卡车按重量收费标准，日均路费收入同比增长3.19％。辅助服务收入是公司的第二大收入来源（占总收入的24％），同比增长53.5％，这是由于石油产品的销量和成品油价格的大幅增长。截至2010年8月23日的价格52周交易区间（港元）上限（10亿港元/百万美元）流通股（百万）自由流通股（百万）7.66.00-7.7938.4/4,9231,2221,222股东应占利润同比增长31.5％至13亿人民币，原因是公司有效控制了成本，运营成本同比增长8.75％。此外，公司积极寻求多元化的融资渠道，以降低融资成本和利息风险。融资成本同比下降6.21％，公司的综合借贷成本为4.81％大股东（％）江苏通讯控股公司54（同比下降0.25个百分点），低于该银行的利率。3M平均每日交易量（百万）吸收性能（3，6，12M）（％）相对性能（3，6，12M）（％）44.3, 5.9, 26-2.2, 1.2, 23由于江苏省已经拥有发达的高速公路网，管理层预计未来三年的道路维护费用将保持稳定的低资本支出。而现金流入将用于偿还债务并维持高达85％的高派息率。公司的收费公路利润增长有限，并于2008年成立了全资子公司宁湖地产，以寻求新的盈利机会。管理层对新物业投资持谨慎态度。宁湖地产目前拥有约50万平方米的土地储备，大多数土地的成本仅为2,000元/平方米，还有一个20,000平方米的在建项目。我们预计2H10增长将放缓。 2010年7月开通的沪宁高铁将对沪宁高速公路的交通增长产生负面影响。运营成本将略有增加，因为下半年的维护成本通常会更高，而折旧成本则取决于流量。然而，由于经济增长，我们对2H10收入持续增长持乐观态度。评估与行动与2010年和2011年预期市盈率区间11.7-31.1倍相比，该公司股票的预期市盈率分别为14.5倍和13.0倍。风险性宏观经济放缓；沪宁高铁负面影响的不确定性。ñ贸易快讯香港 机构门户：http：//research.kgi.com2010年8月24日2凯基证券的地点中国台湾上海上海市仙霞路317号2502-2504室深圳深圳市宝安南路2014号振业大厦A座24楼24D1室中华人民共和国518008台北台湾台北市明水路700号电话886.2.2181.8888传真886.2.8501.1691香港泰国海港18号中央广场41楼路，曼谷香港湾仔，中环，9楼，23楼，24楼，25楼，45楼电话852.2878.6888 Building 323 Silom Rd，Bangkok 10500，Thailand传真852.2878.6800电话66.2.231.1111传真66.2.267.8290凯基证券的评级评分定义跑赢大盘（OP）在未来十二个月内，该股票的超额收益位列凯基证券在相关市场（例如台湾）的覆盖范围的前40％。中性（N）在未来十二个月，该股票在相关市场（例如台湾）的凯基证券投资范围的前40％至后40％之间。表现不佳（U）在未来十二个月内，该股票的超额收益位居凯基证券在相关市场（例如台湾）的覆盖范围的前40％。未评级（NR）该股票未被凯基证券（KGI）评级。受限制的（右）凯基证券（KGI）参与投资银行交易的过程中以及某些其他情况下，凯基证券（KGI）的政策和/或适用法律法规排除了某些类型的交流，包括投资建议。超额收益= 1200万目标价格/当前价格-1注意当分析师发布有关有盖股票的新报告时，我们会将股票的超额收益与相关市场中凯基证券的覆盖范围内其他股票的超额收益进行排名。我们将根据其排名分配一个评分。如果分析师未发布有关库存股票的新报告，则其评级不会自动更改。免责声明这些信息是从我们认为可靠的来源收集而来的，但我们对其完整性或准确性不承担任何责任。它不是出售要约，也不是购买任何证券的要约。凯基亚洲有限公司及其关联公司及其高级职员和雇员可能会或可能不会在本文中提及的证券方面或相对于本文提及的证券拥有职位。凯基亚洲有限公司（或其附属公司之一）可能会不时为本报告中提及的任何公司提供投资银行或其他服务，或寻求投资银行或其他业务。截至本报告之日，本报告中包含的所有观点和估计均构成我们的判断，如有更改，恕不另行通知。