公司长期盈利增长确定,维持“买入”

WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031电力行业：内蒙华电 2013年10月28日（第44周）  本期【卓越推】的股票是：内蒙华电（600863），推荐核心理由是公司将受益于特高压建设和环渤海地区大气污染防治，盈利由此大幅提升；2013年大股东增持公司股票显示信心。2013年上半年，公司EPS为0.20元，超出预期，1季度和2季度对应EPS分别为0.04元和0.16元。  上期【卓越推】涨幅为3.05%，相对沪深300的超额收益为5.42%。我们认为，特高压和超高压将煤电基地电量外送是大势，内蒙华电因此受益，长期增长趋势确定。 内蒙华电，公司长期盈利增长确定，维持“买入”（2013-10-25收盘价3.72元）  核心推荐理由：1、电力外送对公司业绩增厚明显。蒙西作为特高压电网的重要电源基地，国家明确有特高压向华中地区送电规划，公司围绕蒙西、锡盟等特高压站点配套布局有新建火电机组，一旦蒙西特高压项目获批，则公司配套特高压的电厂预计将会迅速建成投产，由于华中地区电价水平高，从而新建外送电厂投产预计将会增厚公司EPS 0.25元。我们预测公司2013~2015年的EPS 分别为0.48元、0.51元和0.51元。  2、受益环渤海大气污染防治。随着环渤海地区大气污染防治强化，公司作为蒙西并入环渤海电网的重要电源企业，向环渤海地区外送电量将会不断增加，由于环渤海地区电价水平高，公司外送环渤海电量盈利能力强，从而如果外送环渤海地区电量增长，将会对公司盈利有明显推动。  3、大股东对公司有资产注入承诺。大股东布局有煤炭资源，而且明确承诺将1340万吨/年的煤炭资产注入到公司中，如果煤价低迷，那么资产注入将可能延后，避免公司受煤炭市场低迷拖累，而如果煤炭价格一旦恢复，则公司可以启动资产注入，回避燃料成本的上涨。  4、大股东增持公司股份彰显信心。公司于2013年5月16日接到公司控股股东北方联合电力有限责任公司的通知，其拟在未来12个月内，根据市场情况，以自身名义通过上海证券交易所交易系统增持公司股份，累计增持比例不超过本公司已发行股份总数的2%。至2013年9月24日公司公告披露，大股东北方公司已累计增持了公司股份4997.67万股，占公司总股本的1.29%，至最新公告披露，大股东北方公司持公司股 证券研究报告 信达卓越推 推荐公司精选 韦玮 煤炭电力行业分析师 执业编号：S1500512030001 联系电话：+86 10 63081423 邮 箱：weiwei@cindasc.com 谢从军 煤炭行业分析师 执业编号：S1500511120001 联系电话：+86 10 63081271 邮箱：xiecongjun@cindasc.com 产品提示： 【卓越推】为行业周产品，集政策前瞻、市场热点、行业深度挖掘于一体，对追求绝对收益的投资者有重要参考价值。 【卓越推】行业覆盖公司里优中选优，每期只推1-2只股票。每周更新，若荐股不变，则跟踪点评，若荐股变，则说明理由。 【卓越推】为未来3个月我们最看好，我们认为这些股票走势将显著战胜市场，建议重点配臵。 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 份21.62亿股，占总股本的55.85%。  关键假设： 宏观经济仍在筑底过程中；煤价在目前水平窄幅震荡。  股价催化因素及时间： 1、煤价维持目前水平或下行；2、特高压项目获得批准；3、降息超预期。  风险提示： 1、煤价快速回升；2、成本和费用上涨超预期。  相关研究： 《内蒙华电（600863）2013年中报点评：业绩超预期》2013.8.28 《电力行业6月投资策略：弱复苏下的绝佳配臵》2013.5.14 《内蒙华电（600863）首次覆盖-电量外送有空间》2013.5.13 公司简要财务数据预测 内蒙华电最近3个月市场表现 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E -10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%内蒙华电沪深300电力(申万) 主营业务收入(百万元) 7,233.43 11,061.13 12,212.44 12,350.96 12,474.47 增长率YoY % 7.34% 52.92% 10.41% 1.13% 1.00% 净利润(百万元) 655.14 1,295.85 1,870.97 1,965.48 1,991.13 增长率YoY% 0.22% 97.80% 44.38% 5.05% 1.31% 毛利率% 21.23% 25.61% 29.70% 30.72% 30.83% 净资产收益率ROE% 14.89% 17.55% 17.04% 15.24% 13.39% 每股收益EPS(元) 0.17 0.33 0.48 0.51 0.51 市盈率P/E(倍) 21.9 11.3 7.8 7.3 7.3 市净率P/B(倍) 3.05 1.44 1.20 1.04 0.91 资料来源：wind，信达证券研发中心预测 注：股价为2013年10月25日收盘价 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 煤炭电力行业研究小组 谢从军，煤炭行业分析师，2011年底加盟信达证券研究开发中心。曾任职于中信证券，从事交通运输行业研究，2006-2009年新财富交通运输行业最佳分析师第一名团队成员。 韦玮，从事煤炭和电力行业研究，2012年初加盟信达证券研究开发中心。曾任职于天相投顾和中国民族证券，从事煤炭和电力行业研究。 钟惠，中国人民大学会计学硕士，2012年2月加盟信达证券研发中心，从事煤炭、 电力及公用事业行业研究。 电力行业重点覆盖公司 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 川投能源 600674 西昌电力 600505 长江电力 600900 华能国际 600011 郴电国际 600969 内蒙华电 600863 黔源电力 002039 文山电力 600995 乐山电力 600644 桂冠电力 600236 机构销售联系人 区域 姓名 办公电话 手机 邮箱 华北 袁 泉 010-63081270 13671072405 yuanq@cindasc.com 张 华 010-63081254 13691304086 zhanghuac@cindasc.com 单 丹 010-63081079 18611990152 shandan@cindasc.com 华东 文襄琳 021-63570071 13681810356 wenxianglin@cindasc.com 徐吉炉 021-63570071 18602104801 xujilu@cindasc.com 华南 刘 晟 0755-82465035 13825207216 liusheng@cindasc.com 李新新 0755-82497333 18688725150 lixinxin@cindasc.com 易耀华 0755-82497333 18680307697 yiyaohua@cindasc.com WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明 投资建议的比较标准 股票投资评级 行业投资评级 本报告采用的基准指数 ：沪深300指数（以下简称基准）； 时间段：报告发布之日起 6 个月内。 买入：股价相对强于基准20％以上； 看好：行业指数超越基准； 增持：股价相对强于基准5％～20％； 中性：行业指数与基准基本持平； 持有：股价相对基准波动在±5% 之间； 看淡：行业指数弱于基准。 卖出：股价相对弱于基准5％以下。 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。