农林牧渔2013年第31期周报：农产品价格回落,生猪基本面偏弱

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 89 农产品价格回落 生猪基本面偏弱 农林牧渔2013年第31期周报 2013年10月22日 康敬东 农林牧渔行业分析师 胡 申 研究助理 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031农产品价格回落 生猪基本面偏弱 2013年第31期周报 2013年10月22日  农业板块跑赢大盘：农林牧渔指数本期上涨6.5%，行业跑赢沪深300指数4.10个百分点。分子行业看，本期种植业相关板块依然领涨。行业目前PE是36倍，相对沪深300的估值溢价为296%，相对大盘溢价继续上升。本期子板块中种植业板块估值依然上涨最快。  禽类疫情影响有限：十一黄金周过后生猪终端消费重现疲态，肉类需求平淡，各地生猪屠宰企业的收购力度明显减弱，加之市场流通领域的猪肉供应仍然较为充裕，致使猪市行承压弱势波动。未来一段时间，由生猪市场整体供应量仍然较大，供应充足，春节前肉价及猪价出现暴涨的可能性很小。自H7N9后，家禽市场震荡上行，上周浙江新增一H7N9病例，目前未对家禽业产生明显影响。如疫情未出现扩散，预计后期家禽业仍以震荡上行为主。  行业投资机会：‚土改‛炒作范围或延伸，我们判断在11月份将要召开的十八届三中全会上，土地改革或将会作为重要的改革措施推出。‚土地流转‛政策的推出一方面能为坐拥大面积土地的上市公司带来价值重估机会，同时为种植业为主业的上市公司带来业务扩张机遇；另外，规模经营将利好农资行业龙头。我们认为涉及‚土改‛概念的上市公司由于前期涨幅相对较少，后期仍然存在上涨的空间；目前‚土改‛的炒作有向外延概念扩张的趋势，我们一直强调规模化经营对种业等农资企业的利好，‚生物育种‛概念公司近期表现活跃，建议关注。重点推荐亚盛集团等资源类公司和登海种业等农资类公司。维持亚盛集团和登海种业‚买入‛评级。鸡鸭苗价格反弹带来投资机会，禽流感影响正逐渐减弱，我们认为前期鸡苗去产能现象较为严重，后期产能会出现不足，预计业务涉及禽苗的公司将受益，我们维持益生股份‚持有‛评级、建议关注民和股份等。饲料行业业绩预期会出现分化，从上游原料成本来看，成本压力犹存；在下游，我们预计生猪价格年底方能迎来新的上涨周期；预计饲料行业分化预期加重，一些实力较强且服务到位并能为养殖户带来相对收益的公司仍然能够逆势成长。我们仍维持海大集团‚买入‛和大北农‚增持‛评级。海参减产为水产养殖板块带来的事件性机会，由于山东地区高温和强降雨的影响，池养海参的盐度和温度都受到了影响，环境改变造成海参大幅减产，促成了海参的涨价预期。建议关注：好当家、东方海洋；我们维持对好当家和东方海洋的‚增持‛评级。  风险提示：宏观经济下滑趋势不改，自然灾害。 本期内容提要: 证券研究报告 行业研究——周报 农林牧渔行业 农林牧渔行业相对沪深300表现 资料来源：信达证券研发中心 行业规模及信达覆盖 股票家数（只） 81 总市值（亿元） 4251 流通市值（亿元） 3179 信达覆盖家（只） 12 覆盖流通市值（亿元） 1048 资料来源：信达证券研发中心 康敬东 行业分析师 执业编号：S1500510120009 联系电话：+86 10 63081261 邮箱：kangjingdong@cindasc.com 胡申 研究助理 联系电话：+86 10 63081425 邮箱：hushen@cindasc.com WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 农业板块跑赢大盘 农林牧渔指数本期上涨1.39%，同期沪深300指数上涨-1.72%，行业跑赢沪深300指数3.11个百分点。分子行业看，本期三级子行业中水产养殖板块表现强势，领涨行业；种植业板块本期分化严重，种业依然保持强势，单周上涨4.21%，而粮食种植板块下跌6.44%本期表现最弱。 行业目前PE（TTM，整体法，剔除负值）是37倍，相对沪深300的估值溢价为304%，本期农业行业相对大盘溢价继续抬升。我们判断伴随着国家对农业行业的投资力度的不断加大，产业积聚和升级将不断加速，行业内上市公司业绩提升空间比较大，农业板块的相对溢价还会长期存在，当前‚土地流转‛的预期对农业行业起到了催化作用，近期农业行业估值不断攀升，但是由于农业上游供给的分散化特点也使得农业行业本身存在一定的风险因素。在农业的子板块中PE最高的为农业综合的107倍（上期108倍），最低的为饲料板块的24倍（上期25倍）。本期子板块中水产养殖板块估值上涨最快。 图 1：本期农业行业跑赢大盘 -4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.0沪深300农林牧渔采掘化工黑色金属有色金属建筑建材机械设备电子交运设备信息设备家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产金融服务商业贸易餐饮旅游信息服务综合涨跌幅% 资料来源：wind，信达证券研发中心 图 2：本期农业行业中水产养殖板块领涨行业 -8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.06.08.010.0涨跌幅% 资料来源：wind，信达证券研发中心 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 图 3：本期农林牧渔相对沪深300的估值溢价近期处于回升趋势 0%50%100%150%200%250%300%350%0102030405060702008/10/202010/10/202012/10/20估值溢价SW农林牧渔沪深300倍 资料来源：wind，信达证券研发中心 图 4：本期农业各个子板块中渔业板块估值回升最多 0 20 40 60 80 100 120 市盈率(TTM,整体法)前一周市盈率倍 资料来源：wind，信达证券研发中心 行业运行动态 农产品价格指数：农产品价格继续下滑 随着国庆和中秋双节的需求旺季结束，近期农产品价格出现下滑。10月21日农产品批发价格指数为203、菜篮子产品批发价格指数为204，农产品价格指数单周下滑0.86%、菜篮子产品批发价格指数单周下跌0.91%。 图 5：农产品批发价格指近期出现下滑 160 170 180 190 200 210 220 农产品批发价格总指数 资料来源：农业部，信达证券研发中心 图 6：菜篮子产品批发价格指数出现下跌 100 120 140 160 180 200 220 2007-04-212009-04-212011-04-212013-04-21菜篮子产品批发价格指数 资料来源：农业部，信达证券研发中心 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 大宗粮食：玉米偏弱运行 大宗粮食周评： 国内主产区小麦价格整体持稳，局部价格小幅波动；近日市场传言，最低收购价小麦拍卖底价即将进行上调，同时中储粮内部传出2010年及以前产小麦将在规定时间内清空，此消息在一定程度上刺激了市场各主体接拍政策小麦的积极性。 短期内我国稻米市场‚稻强米弱‛的情况仍将继续存在。目前东北地区由于稻谷加工企业销售进度缓慢，采购新稻的意愿较低。南方部分省启动了中晚稻最低收购价执行预案，将对中晚籼稻市场价格有提振作用。预计短期粳籼稻米价格呈缩小趋势。 近期，国内主产区玉米收割渐近尾声，新粮购销活动陆续展开。但由于收购政策尚不明朗 各市场主体入市相对谨慎，产销区玉米价格偏弱运行。 图 7：主要大宗粮食运行动态 现价周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅现价周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅现价周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅现价周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅2,571 0.78%1.78%13.21%2,376 -0.82%-1.96%-1.34%3,105 -0.08%0.32%-1.11%2,725 0.00%1.49%-0.46%现价周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅2,725 0.00%-0.18%-0.55%小麦价格继续上扬玉米价格回调粳稻价格稳中有升早籼稻价格呈现弱势中晚稻价格有回升势头资料来源：农业部，信达证券研发中心资料来源：农业部，信达证券研发中心资料来源：农业部，信达证券研发中心资料来源：农业部，信达证券研发中心小麦对玉米已无替代效应资料来源：农业部，信达证券研发中心2,000 2,100 2,200 2,300 2,400 2,500 2,600 现货价:平均价:小麦元/吨2,200 2,250 2,300 2,350 2,400 2,450 2,500 2,550 2,600 2,650 2,700 现货价:玉米:平均价元/吨2,800 2,850 2,900 2,950 3,000 3,050 3,100 3,150 3,200 现货价:平均价:粳稻元/吨2,500 2,550 2,600 2,650 2,700 2,750 2,800 现货价:平均价:早稻元/吨2,600 2,620 2,640 2,660 2,680 2,700 2,720 2,740 2,760 2,780 2,800 现货价:平均价:中晚稻元/吨2,000 2,100 2,200 2,300 2,400 2,500 2,600 现货价:玉米:平均价现货价:平均价:小麦元/吨 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 油脂油料：大豆短期走强 油脂油料周评： 大豆面临季节性收割压力、未来美豆亩产可能会略上调预期，以及南美扩大种植面积预期等潜在利空因素，大豆上涨动能正逐渐减弱，后期价格有望进一步回落。国内大豆同时又受到收储价预期提高以及新豆上市价格较高的影响，目前价格受到一定支撑，同时值得需要关注的是，国储大豆陆续入市对市场承压，但我们认为价格强势难以持续。 由于受到棕榈油产量增长、库存持续增加以及豆油。菜油等相关油脂品种出现供大于求局面的影响，一直呈现出震荡下行的走势。后期国内供应量有可能继续逐步增加，加之大豆收获上市，预计后市棕榈油价格会继续走弱。 图 8：主要油脂油料运行动态 现价周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅现价周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅现价周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅黑龙江周涨跌幅广东周涨跌幅4,517 0.15%0.56%-6.57%4,480 -1.60%1.82%10.48%7,108 0.07%-0.62%-22.88%-76 0.00%358 0.00%现价周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅现价周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅当前周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅现价周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅5,753 1.83%3.35%-15.80%5,255 -0.87%0.38%-0.06%174 0.00%0.00%-169.60%12,750 0.00%0.00%-26.09%资料来源：农业部，信达证券研发中心棕榈油价格近期出现反弹资料来源：农业部，信达证券研发中心大