农林牧渔2014年第1期周报：农产品价格上涨,预计生猪价格提升空间有限7

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 89 农产品价格上涨 预计生猪价格提升空间有限 农林牧渔2014年第1期周报 2014年1月7日 康敬东 农林牧渔行业分析师 胡 申 研究助理 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031农产品价格上涨 预计生猪价格提升空间有限 2014年第1期周报 2014年1月7日  农业板块跑赢大盘：农林牧渔指数本期上涨0.93%，行业跑赢沪深300指数1.48个百分点。分子行业看，农业综合板块单周上涨4.99%，本期表现最好；本期粮食种植下跌3.12%，继续成为行业下跌最多的子行业。2013年全年农业板块上涨17.49%，跑赢沪深300指数26.69个百分点；全年涨幅最大的为动物保健板块，上涨46.1%；海洋捕捞表现最弱，全年下跌9.5%。行业目前PE是37倍，相对沪深300的估值溢价为334%，本期农业行业相对大盘溢价继续回升。  农产品价格反弹：由于元旦和春节消费需求上涨的驱动，近期农产品价格有所回升。2013年国内三大谷物虽均受政策收购价格提振，但因市场供需格局不一，其市场行情走势出现明显分化。小麦价格上涨幅度较为明显，相比之下，玉米和稻谷市场表现较为弱势。本期，油脂油料整体偏弱势运行。随着南美天气好转，豆类商品整体处于南美丰产的利空压制中。节前油脂备货基本结束，后期以消化贸易商库存为主，油脂较粕类商品更趋弱势，总体而言，油脂油料商品中，粕强油弱格局短期难以反转。现阶段全国大部分养殖户压栏较多，生猪存栏量较多，仔猪补栏积极性减弱，预计压栏使得后期猪肉价格的提升空间有限。  行业投资机会：粮食安全战略为种植业带来投资机会。粮食安全被首次提上年度经济工作会议，并在农村工作会议中再次提出，体现了粮食安全的重要性。预计中央农业工作会议仍会被重点提及。我们认为，解决粮食安全问题有两方面工作要做，1、解决粮食短缺问题，2、解决食品安全问题。粮食短缺问题的解决一方面需要改变经营机制，土地规模经营有望成为主流的经营模式，利好坐拥土地的上市公司和种植业等；另一方面需要提高农业经营设施的现代化水平，提高农田产出水平，利好种植业、农业机械行业、水利设施行业等。食品安全问题的解决需要改变目前化学农业的大量使用农药化肥、农药等高污染的发展路径，循环农业将是未来发展的方向，利好种植业、复合肥产业和已经涉足循环农业的上市公司。从粮食安全的角度我们认为主要投资机会集中在种植业类上市公司，重点推荐亚盛集团（600108、“买入”评级）等粮食种植类公司和登海种业（002041、“买入”评级）等种业公司。  风险提示：宏观经济下滑趋势不改，自然灾害。 本期内容提要:证券研究报告 行业研究——周报 农林牧渔行业 农林牧渔行业相对沪深300表现资料来源：信达证券研发中心 行业规模及信达覆盖 股票家数（只） 81总市值（亿元） 4289流通市值（亿元） 3228信达覆盖家（只） 12覆盖流通市值（亿元） 1008资料来源：信达证券研发中心 康敬东 行业分析师 执业编号：S1500510120009 联系电话：+86 10 63081261 邮箱：kangjingdong@cindasc.com 胡申 研究助理 联系电话：+86 10 63081425 邮箱：hushen@cindasc.com WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 农业板块跑输大盘 农林牧渔指数本期上涨0.93%，同期沪深300指数下跌0.55%，行业跑赢沪深300指数1.48个百分点。分子行业看，农业综合板块领涨行业，单周上涨4.99%，本期表现最好；本期粮食种植下跌3.12%，继续成为行业下跌最多的子行业。 2013年全年农业板块上涨17.49%，跑赢沪深300指数26.69个百分点；全年涨幅最大的为动物保健板块，上涨46.1%；海洋捕捞表现最弱，全年下跌9.5%。 行业目前PE（TTM，整体法，剔除负值）是37倍，相对沪深300的估值溢价为334%，本期农业行业相对大盘溢价继续回升。我们判断伴随着国家对农业行业的投资力度的不断加大，产业积聚和升级将不断加速，行业内上市公司业绩提升空间比较大，农业板块的相对溢价还会长期存在，当前政策对“土地流转”的积极引导预期会引起市场对农业行业的投资热情，近期农业行业估值不断攀升，但是由于农业上游供给的分散化特点也使得农业行业本身存在一定的风险因素。在农业的子板块中PE最高的为农业综合的106倍（上期102倍），最低的为饲料板块的27倍（上期26倍）。本期各个子板块中农业综合成为估值回升最快的板块，单周上涨5.2%。 图 1：本期农业行业跑赢大盘 -3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.0沪深300农林牧渔采掘化工黑色金属有色金属建筑建材机械设备电子交运设备信息设备家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产金融服务商业贸易餐饮旅游信息服务综合涨跌幅% 资料来源：wind，信达证券研发中心 图 2：本期农业行业中农业综合板块领涨行业 -4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.06.0涨跌幅% 资料来源：wind，信达证券研发中心 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 图 3：本期农林牧渔相对沪深300的估值溢价继续回升 0%50%100%150%200%250%300%350%400%0102030405060702009/1/52011/1/52013/1/5估值溢价SW农林牧渔沪深300倍资料来源：wind，信达证券研发中心 图 4：本期农业行业中农业综合成为估值回升最快的板块 0 20 40 60 80 100 120 市盈率(TTM,整体法)前一周市盈率倍 资料来源：wind，信达证券研发中心 行业运行动态 农产品价格指数：农产品价格继续回升 由于元旦和春节消费需求上涨的驱动，近期农产品价格有所回升。本期农产品价格继续上涨，1月3日农产品批发价格指数为203、菜篮子产品批发价格指数为204，农产品价格指数单周回升1.04%、菜篮子产品批发价格指数单周回升1.33%。农产品价格九月份以来一直处于下滑的状态。随着春节的到来，农产品需求会有所回升，预计会对农产品价格形成一定支撑。 图 5：农产品批发价格指数本期继续反弹 160 170 180 190 200 210 220 农产品批发价格总指数资料来源：农业部，信达证券研发中心 图 6：菜篮子产品批发价格指数继续反弹 100 120 140 160 180 200 220 2007-07-032009-07-032011-07-032013-07-03菜篮子产品批发价格指数 资料来源：农业部，信达证券研发中心 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 大宗粮食：玉米价格有望或支撑 大宗粮食周评： 2013年国内三大谷物虽均受政策收购价格提振，但因市场供需格局不一，其市场行情走势出现明显分化。小麦价格上涨幅度较为明显，相比之下，玉米和稻谷市场表现较为弱势。目前国家临储小麦再度成为粮源供给主渠道，加之部分粮食贸易商、粮库出库意愿增强，国内小麦市场步入阶段性宽松格局，市场主体的看涨心态减弱。玉米价格2013年全年维持弱势运行，总体来看，玉米市场虽然仍有供应压力，但进口数量相对稳定，国内玉米深加工需求量有望攀升，加之国家收储政策利好因素不断释放，2014年玉米价格有望获支撑。随着中晚稻收购逐渐进入尾声，预计今年年初，中晚稻市场仍将维持当前格局。后期粳稻米市场价格上涨幅度仍较有限，粳籼稻米市场价差以稳为主。 图 7：主要大宗粮食运行动态现价 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 现价 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 现价 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 现价 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅2,556 0.00%-0.33%3.71% 2,358 -0.19% -1.28% -2.30%3,093 0.00%-0.32%3.34% 2,753 0.00%-0.09%0.36%现价 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅2,713 0.00%-0.18% -2.34%小麦对玉米已无替代效应资料来源：农业部，信达证券研发中心近期小麦价格趋于平稳 玉米价格现回落势头 近期粳稻价格趋稳本期早籼稻价格有所回落本期中晚稻价格平稳资料来源：农业部，信达证券研发中心 资料来源：农业部，信达证券研发中心 资料来源：农业部，信达证券研发中心 资料来源：农业部，信达证券研发中心2,000 2,100 2,200 2,300 2,400 2,500 2,600 现货价:平均价:小麦元/吨2,200 2,250 2,300 2,350 2,400 2,450 2,500 2,550 2,600 2,650 2,700 现货价:玉米:平均价元/吨2,800 2,850 2,900 2,950 3,000 3,050 3,100 3,150 3,200 现货价:平均价:粳稻元/吨2,500 2,550 2,600 2,650 2,700 2,750 2,800 现货价:平均价:早稻元/吨2,600 2,620 2,640 2,660 2,680 2,700 2,720 2,740 2,760 2,780 2,800 现货价:平均价:中晚稻元/吨2,200 2,300 2,400 2,500 2,600 2,700 现货价:玉米:平均价现货价:平均价:小麦元/吨 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 油脂油料：油厂挺粕意愿依旧强烈 油脂油料周评： 本期，油脂油料整体偏弱势运行。随着南美天气好转，豆类商品整体处于南美丰产的利空压制中。近月以来，大豆集中到港，油厂在压榨利润不错的情况下，开机率处在较高位，豆粕库存处于缓慢增加状态，豆油库存亦逼近百万吨。随着春节前备货接近尾声，畜禽市场在节前集中出栏后也将面临淡季，市场开始看淡后市，现货市场逐渐疲弱。 节前油脂备货基本结束，后期以消化贸易商库存为主，油脂较粕类商品更趋弱势。总体而言，油脂油料商品中，粕强油弱格局短期难以反转。 图 8：主要油脂油料运行动态现价 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 现价 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 现价 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 黑龙江 周涨跌幅 广东 周涨跌幅4,417 -0.04% -1.49% -7.89%4,037 -1.87% -5.08%1.64% 6,994 -0.37% -5.26% -20.69%-92 21.85%