基建行业：2013年1-9月城镇固定资产投资同比增20.2%, 较预期低0.1个百份点

参见最后一页的免责声明页面PAGE1 共3Flash注意：基础架构部门黄加里黃家快讯：建行业+852 2509 2013年10月18日一月至九月2013年城市固定资产投资同比增长20.3％，低于预期0.1个百分点2013年1-9月城镇固定资产投资同比增20.2%, 较预期低0.1个百份点 根据国家统计局的数据，1月至9月。 2013年城市固定资产投资为人民币30,928亿元，同比增长20.2％，比预期低0.1个百分点，比1-8月减少0.1个百分点。增长是比国家发改委设定的2013年18％的增长目标高2.2个百分点。 有几点值得讨论。首先，我们发现交通投资增长仍然保持较高的23.3％（1-8月同比增长24.2％和1-7月同比增长22.3％）。其次，1-9月，房地产开发投资增速同比增长19.7％，比1-8月的19.3％高0.4个百分点。第三，1-9月在建工程固定资产投资增速同比保持18.6％，比1-8月降低0.3个百分点，新开工项目固定资产投资增速进一步回落至13.3％，较上月下降1.1个百分点。由于建筑市场于2012年9月开始复苏，去年1月至8月的基数较高。 我们认为统计数据表明，政府对基础设施支出，特别是交通基础设施支出的承诺是坚定的。我们特别喜欢铁路车辆和设备制造商，因为中国铁路总公司不断发布新的招标书来满足极为压抑的需求，因为在2012财年和1H13举行的招标很少。此外，总理李克强在泰国访问期间向泰国国会高度推荐中国高铁，表明中国高铁在东盟国家的发展可能会加速。东盟国家总人口超过5.5亿，该地区铁路网络薄弱，市场潜力巨大。我们维持中铁集团（00390 HK，目标价5.23港元），中铁建（01186 HK，目标价10.50港元），株洲南车时代电气（03898 HK，目标价30.10港元）的“收集”和中国南车集团（01766 HK，目标价6.60港元）。 据中国国家统计局的数字显示, 年 1-9月城镇固定资产投资额为 309,208亿元(人民币,下同),同比增 20.2%,增速较预期低 0.1个百1-8月份的低 0.1个百份点。这个增速较发改委定下的 2013年投资增速目标 18%高 2.2个百份点。 我们认为资料有几点值得讨论。第一, 我们发现交通的基建投资仍维持高位(1-8 月同比增速 24.2%、1-7 月同比增速 22.3%)。第二,1-9月份的房地产开发投资增速为 19.7%,较 1-8 月份的 19.3%增速高 0.4 个百份点。第三,1-9 月的施工项目投资增速为 18.6,较 1-8 月的增速低 0.3 个百份点;新开工的项目增速则较 1-8 月份的增速低 1.1 个百份点至 13.3%,这是正常现象因去年的建设市场从 9 月开始复苏导致高基数现象的出现。 我们认为统计数据所显示即使总投资的增速只是温和,交通的基建投资仍维持强劲。我们特别喜欢铁路车辆及设备制造商,因为预计中国铁路总公司将持续释出新招标,,以满足因 12 年度及 13 年上半年为数很少的招标而造成极度压抑的需求。另外,总理李克强于泰国国会访问时大力推介中国的高铁,显示中国高铁于东盟国的发展可能会加快。以东盟国超过5.50 亿的人口及区内较弱的铁路网络,市场潜力很大。维持中国中铁（00390 HK，目标价 5.23 港元)、中国铁建（01186 HK，目标价 10.50 港元)、株洲南车时代（03898 HK，目标价 30.10 港元),及中国南车（01766 HK，目标价 6.60 港元)的“收集”评级。Flash注）基础设施领域基建行业GTJA研究国泰君安研究 参见最后一页的免责声明页面PAGE2 共3表1：2013年1月至9月的固定资产投资统计摘要分类目录投资额（人民币0.000亿元）同比增长城市固定资产投资309,208+20.2%第一产业6,799+31.1%第二产业132,607+17.7%第三产业169,802+22.3%物业发展61,120+19.7%基础设施投资64,288+24.2%其中：运输，通讯和仓储24,105+23.3%电力，热力，煤气和水生产13,778+17.0%灌溉，环境与公共设施管理26,405+29.3%资料来源：中国国家统计局 表2：不同来源的同比增长首都资金来源（人民币’000百万元）一九月增长一月至八月增长政府预算15,927+16.6%19.6%贷款额42,700+16.6%16.2%外来资金3,250(8.5%)(4.4%)自有资金236,765+20.1%19.6%其他49,898+29.6%32.0%资料来源：中国国家统计局闪光笔记基础设施领域基建行业2013年10月18日 参见最后一页的免责声明页面PAGE3 共3等级定义定义评分公司评级定义基准：香港恒生指数时间范围：6到18个月购买相对表现> 15％；或公司或行业的基本面看好。累积相对性能为5％到15％；或公司或行业的基本面看好。中性相对表现为-5％至5％；或公司或行业的基本面是中性的。降低相对性能是-5％至-15％；或公司或行业的基本面不佳。卖出相对表现<-15％；或公司或行业的基本面不佳。行业评级定义基准：香港恒生指数时间范围：6到18个月相对表现优于5％；或该行业的基本面看好。中性相对表现为-5％至5％；或该行业的基本前景是中性的。相对表现不佳--5％；或该行业的基本面不利。权益披露(1) 分析师及其联系人不担任本研究报告中提及的发行人的管理人员。(2) 与本研究报告中提及的发行人相比，分析师及其联系人士没有任何财务利益。(3) 除山东晨鸣纸业控股有限公司H股（01812）和中国城市轨道交通技术控股有限公司（08240）外，国泰君安及其集团公司所持股份不超过发行人市值的1％以上。在本研究报告中。(4) 国泰君安及其集团公司与中铁集团（00390 HK）/中铁建（01186 HK）/中国交通建设总公司（01800 HK）/株洲南车时代（03898 HK）/南车集团（01766）没有投资银行业务的关系前12个月内在本研究报告中提到的）。免责声明本研究报告并不构成国泰君安证券（香港）有限公司（“国泰君安”）收购，购买或认购证券的邀请或要约。国泰君安及其集团公司可能从事与研究报告所涵盖的公司有关的业务，包括投资银行，投资服务等（例如，配售代理，牵头经办人，保荐人，承销商或专有投资人）。国泰君安集团公司的销售人员，经销商和其他专业管理人员以口头或书面形式表达的观点或投资策略可能与本报告中表达的观点有所不同或相悖。本报告中表达的任何意见可能与国泰君安资产管理和投资银行集团的意见或投资决定有所不同或相悖。尽管已尽最大努力确保本研究报告中所含信息和数据的准确性，但国泰君安并不保证此处所含信息和数据的准确性和完整性。本研究报告可能包含某些前瞻性估计和预测，这些预测和预测是基于对未来政治和经济状况的假设而得出的，这些假设具有固有的不可预测性和可变性，因此不确定性可能包含在内。投资者应了解并理解投资目标及其相关风险，并在必要时在做出任何投资决定之前咨询其财务顾问。本研究报告不针对任何公民或居民或居住在任何司法管辖区的任何公民或居民，或旨在供其分发或使用，而该分发或出版，提供或使用将违反适用法律或法规或将使国泰君安及其集团公司受到该司法管辖区内任何注册或许可要求的约束。©2013国泰君安证券（香港）有限公司。版权所有。香港皇后大道中181号新纪元广场低座27楼。电话：（852）2509-9118 传真：（852）2509-7793网址：www.gtja.com.hk闪光笔记基础设施领域基建行业2013年10月18日