基建行业：2013年1-6月城镇固定资产投资同比增20.1%, 较预期低0.1个百份点

参见最后一页的免责声明页面PAGE1 共3Flash注意：基础架构部门黄加里黄家玮快讯：建行业+852 25092013年7月15日2013年1月至6月城市固定资产投资同比增长20.1％，比2013年的预期低0.1个百分点年1-6月城镇固定资产投资同比增20.1%, 较预期低0.1个百份点 根据国家统计局的数据，2013年1月至6月，城镇固定资产投资为人民币18,1318亿元，同比增长20.1％，低于预期0.1个百分点，低于1-5月20.4％的增速0.3个百分点。尽管1H增长率略低于预期，但仍比发改委2013年设定的18％的目标增长高2.1个百分点。 有几点值得讨论。首先，我们发现，交通基础设施，灌溉，环境和公共设施管理的投资增长（同比增长21.5％），同比增长31.3％均高于整体增长率，并且仍保持强劲增长表明交通基础设施投资和灌溉环境项目仍是城市固定资产投资增长的主要驱动力。其次，房地产开发投资增速保持在20％以上，同比增长20.3％。第三，1月至6月在建固定资产投资同比增长保持18.8％，与1月至5月持平；而新开工项目的固定资产投资增长15.1％，较1月至5月下降0.5个百分点。减慢新开工项目的进度。 我们认为统计数据显示，尽管总体投资增速放缓，但运输基础设施的增长仍保持强劲（同比增长超过20％），而最近有消息称2013年铁路基础设施投资目标不变或将略有超出，这进一步证实了我们的预期。我们特别喜欢铁路车辆和设备制造商，因为预期很快就会释放抑制的需求。我们维持中国铁路集团（00390 HK）和中国铁路建设（01186 HK）的“收集”评级，而中国南车集团（01766 HK）的“买入”评级。 据中国国家统计局的数字显示, 2013年 1-6月城镇固定资产投资额为 181,318亿元(人民币, 下同), 同比增 20.1增速较预期低 0.1个百份, 亦较 1-5月的增速 20.4%低 0.3个百份点。上半年的增速虽较预期略低,但仍较发改委定下的 2013年投资增速目标 18%高 2.1个百份点。 我们认为数据有几点值得讨论。第一, 我们发现交通的基建投资增速(同比增 21.5%), 以及水利环境及公共设施管理投资增速(同比增31.3%)均较总增速高, 而且维持强劲, 显示交通基建投资及水利环境项目仍是城镇固定资产投资增长的主要推动力。第二, 房地产开发投资增速仍维持于 20%以上, 同比增 20.3%。第三, 施工项目投资增速则持平于 18.8% , 与 1-5 月份增速相同; 新开工的项目增速则较1-5 月份轻微跌 0.5 个百份点至 15.1% , 反映新开工的进度有所放缓。 我们认为统计的数字显示即使总投资增速放缓, 但交通基建投资的增速(同比增 20%以上)仍维持强劲, 而最近有消息指 2013年铁路基建投资的目标将会维持不变或会略为超预期, 则进一步确认我们此前的预期。我们特别喜欢铁路车辆及设备制造商, 因预计受压的需求将维持中国中铁（00390 HK）及中国铁建（01186 HK）的“收集”评级, 及中国南车（01766 HK）的“买入”评级。Flash注）基础设施领域基建行业GTJA研究国泰君安研究 参见最后一页的免责声明页面PAGE2 共3表1：2013年1月至6月的固定资产投资统计摘要分类目录投资额（人民币0.000亿元）同比增长城市固定资产投资181.31820.1%第一产业3.88433.5%第二产业78,05215.6%第三产业99,38223.5%物业发展36,82820.3%基础设施投资36,19923.7%其中：运输，通讯和仓储13,45621.5%电力，热力，煤气和水生产7,86114.5%灌溉，环境与公共设施管理14,88231.3%资料来源：中国国家统计局表2：不同来源资金的同比增长资金来源（约合人民币0.000亿元）1月至6月成长1-5月增长政府预算9,66518.9%21.0%贷款27,46513.0%12.8%外资2,087-8.4%-4.7%自有资金146,39318.6%17.9%其他31,79139.5%43.2%资料来源：中国国家统计局闪光笔记基础设施领域基建行业2013年7月15日 参见最后一页的免责声明页面PAGE3 共3等级定义等级定义公司评级定义基准：香港恒生指数时间范围：6到18个月购买相对表现> 15％；或公司或行业的基本面看好。累积相对性能为5％到15％；或公司或行业的基本面看好。中性相对表现为-5％至5％；或公司或行业的基本面是中性的。降低相对性能是-5％至-15％；或公司或行业的基本面不佳。卖出相对表现<-15％；或公司或行业的基本面不佳。行业评级定义基准：香港恒生指数时间范围：6到18个月相对表现优于5％；或该行业的基本面看好。中性相对表现为-5％至5％；或该行业的基本前景是中性的。相对表现不佳--5％；或该行业的基本面不利。权益披露(1) 分析师及其联系人不担任本研究报告中提及的发行人的管理人员。(2) 与本研究报告中提及的发行人相比，分析师及其联系人士没有任何财务利益。(3) 除山东晨鸣纸业控股有限公司H股（01812）和中国城市轨道交通技术控股有限公司（08240）外，国泰君安及其集团公司所持股份不超过发行人市值的1％以上。在本研究报告中。(4) 国泰君安及其集团公司与中铁集团（00390 HK）/中铁建（01186 HK）/中国交通建设总公司（01800 HK）/株洲南车时代（03898 HK）/南车集团（01766）没有投资银行业务的关系前12个月内在本研究报告中提到的）。免责声明本研究报告并不构成国泰君安证券（香港）有限公司（“国泰君安”）收购，购买或认购证券的邀请或要约。国泰君安及其集团公司可能从事与研究报告所涵盖的公司有关的业务，包括投资银行，投资服务等（例如，配售代理，牵头经办人，保荐人，承销商或专有投资人）。国泰君安集团公司的销售人员，经销商和其他专业管理人员以口头或书面形式表达的观点或投资策略可能与本报告中表达的观点有所不同或相悖。本报告中表达的任何意见可能与国泰君安资产管理和投资银行集团的意见或投资决定有所不同或相悖。尽管已尽最大努力确保本研究报告中所含信息和数据的准确性，但国泰君安并不保证此处所含信息和数据的准确性和完整性。本研究报告可能包含某些前瞻性估计和预测，这些预测和预测是基于对未来政治和经济状况的假设而得出的，这些假设具有固有的不可预测性和可变性，因此不确定性可能包含在内。投资者应了解并理解投资目标及其相关风险，并在必要时在做出任何投资决定之前咨询其财务顾问。本研究报告不针对任何公民或居民或居住在任何司法管辖区的任何公民或居民，或旨在供其分发或使用，而该分发或出版，提供或使用将违反适用法律或法规或将使国泰君安及其集团公司受到该司法管辖区内任何注册或许可要求的约束。©2013国泰君安证券（香港）有限公司。版权所有。香港皇后大道中181号新纪元广场低座27楼。电话：（852）2509-9118 传真：（852）2509-7793网址：www.gtja.com.hk闪光笔记基础设施领域基建行业2013年7月15日