中证期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 宏观组： 周晋 zhoujin@citicsf.com 尹丹 yindan@citcisf.com 朱润宇 zry@citicsf.com 联系电话 0755-23991697 近期相关报告： 中国四季度报：确定与不确定因素的相互角力 2013-10-08 美国四季度报：QE收紧望落地，利率冲击消退，季节性增长可期 2013-10-08 欧盟四季度报：经济继续好转可期，新一轮政策博弈开始 2013-10-08 9月价格和金融数据简评：短期因素推高价格，金融数据整体偏弱 2013-10-14 外行观点：QE收紧预期统一推迟，中国经济改革势在必行 2013-10-16 中证研究|宏观周报 2013-10-21 全球宏观周报第24期 本期摘要： 本期全球宏观周报，由于美国政府关门，主要经济数据继续延迟发布，我们对部分数据和两党达成一致后对经济的影响做出了判断。另中国三季度和9月份宏观数据公布，我们中国部分以宏观数据点评为主，详情参看：《中证宏观策略20131018——中国9月工业等数据简评：经济稳中有升，数字掩盖真相》。 美国经济跟踪：两党达成一致，经济呈现波动 美国财政和债务谈判如预期压线解决，市场风险情绪出现缓和，近三周的政府关门已经对10月的就业市场和制造业带来了可见的冲击，虽然后期陆续补公布的9月非农和CPI将向好，但结合美联储官员近期的态度转变，10月QE收紧的可能性已经较低，基于我们对于四季度经济将环比改善的判断，我们预期QE收紧推迟至12月的可能性较大。 欧洲经济跟踪：经济数据持续改善，债务危机影响式微 上周公布的经济数据来看，欧元区工业产出表现好于预期，主要缘于德国及边缘国数据的回暖，但是法国的拖累效应仍然不容忽视。从物价水平来看，欧元区HICP增速已经放缓至三年半以来最低，留给欧洲央行的政策空间变大。贸易仍然是维系欧元区经济复苏的主要支柱，但最近的数据显示进出口双双呈现下滑的苗头，是否会成为趋势还有待观察。从国家来看，德国经济前景仍然向好，英国零售销售数据受到的短暂冲击逐渐消弭，但英国通胀水平受到房价的拉动，仍存在一定隐忧。从欧债局势来看，爱尔兰和西班牙的改善势头十分明显，希腊虽然仍存在一定的债务缺口，但由于规模较小，因此预计不会对欧债局势再次造成巨大的负面冲击。 中证研究|宏观周报 2013年10月21日2 / 11 目录 一、美国：两党达成一致，经济呈现波动 ........................................................................................................................ 4二、欧盟：经济数据持续改善，债务危机影响式微 ......................................................................................................... 63.1 工业产出略好于预期，法国拖累作用不可忽视 .......................................................................................................... 63.2通胀水平创三年半新低，欧洲央行宽松空间进一步扩大 ............................................................................................ 63.3 贸易帐整体回升，进出口增速放缓值得关注 ............................................................................................................. 73.4 德国：经济前景持续向好，短期仍存不确定性 .......................................................................................................... 73.5 英国：零售销售短期冲击影响消退，房地产价格上升存隐忧 .................................................................................... 83.6 欧猪五国国债收益率及信用违约掉期（CDS） .......................................................................................................... 83.5欧洲本周数据展望 ...................................................................................................................................................... 9 中证研究|宏观周报 2013年10月21日3 / 11 图表目录 图1: 美国短期国债收益率迅速回落单位：% ............................................................................................................... 4图1: 初请失业金人数由于政府统计原因出现飙升单位：% .......................................................................................... 5图2: 制造业受到政府关门影响单位：% ...................................................................................................................... 5图2: 欧元区工业产出增速单位：% ............................................................................................................................. 6图3: 德法意三国工业产出同比增速对比单位：% ........................................................................................................ 6图4: 欧元区HICP增速单位：% ................................................................................................................................... 6图5: 欧元区贸易帐及进出口同比增速单位：左轴-%/右轴-百万欧元 ........................................................................... 7图6: 德国ZEW经济景气指数及经济现况指数单位：% ................................................................................................. 8图7: 英国零售销售增速单位：% ................................................................................................................................. 8图8: 英国CPI增速单位：% ......................................................................................................................................... 8图9: 欧猪五国10年期国债收益率单位：% ................................................................................................................. 9图10: 欧猪五国5年期CDS 单位：基点 ....................................................................................... 9 表1: 欧元区10年期国债收益率及5年期CDS变化 ..................................................................................................... 9表2: 欧洲下周数据展望 .............................................................................................................................................. 9 中证研究|宏观周报 2013年10月21日4 / 11 一、美国：两党达成一致，经济呈现波动 美国两党就财政和债务上限的谈判在最后时刻尘埃落定，参众两院分别以最终81:18和285:144的投票结果通过了参议院提出的短期解决方案：把债务上限提高至2014年2月7日，保持政府开门至2014年1月15日。 美债违约风险的暂时解除给市场此前的风险情绪带来了较大的缓和，前期明显飙升的1月期美国短期国债收益率闻声下落，基本已经回落至谈判僵局前的正常水平，其他短期国债收益率也均不同程度的回落。 结合目前短期的解决方案和2013财年美国政府的赤字累计情况来看，财政部到明年3月可调配的资金大概在2000亿美元左右，而2013年4月前美国累计赤字为2700亿美元，如果2014财年的累计速度相似，那么即使明年2月7日债务上限到期，美国财政部依旧可以维持政府运营至3月左右的，介时两党将再度面临谈判拉锯，但从目前6月期的国债收益率所给出的风险溢价来看，市场情绪依旧较为稳定。 图1: 美国短期国债收益率迅速回落单位：% 资料来源：Wind 中证期货研究部 政府虽然结束了长达近3周的关门，但是如我们季度报告里的分析，最容易受到冲击的就业市场和制造业依旧受到了一定影响：最新初请失业金人数依旧受到政府关门和统计原因维持在35.