电子化学品深度报告：产能转移叠加政策推动，行业迎来黄金发展期

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 材料 材料II 产能转移叠加政策推动，行业迎来黄金发展期—电子化学品深度报告 [Table_Summary] 报告摘要 我国电子化学品行业增速远超全球，将迎来最佳发展期。电子化学品行业伴随电子行业发展，随着电子产业向中国快速转移及国内电子消费需求扩张，我国逐步发展为世界最大的电子化学品市场之一，2015年产值达1700亿，2005-2015年复合增速为22.7%，远超全球增速13.4%。2018年我国半导体制造和OLED行业将实现突破性进展，电子化学品迎来发展的最佳时机。 国家大基金加速电子化学品行业发展。电子化学品国产替代需要国家政策的强力推动，2014年10月国家IC产业大基金成立，一期规模1300亿，大基金二期目前已在募集，预计明年上半年推出，规模2000亿左右。目标在半导体制造领域于2020年实现自给率40%，在 2025年达到70%。大基金将将极大催化电子化学品板块发展的确定性与成长空间，助力电子化学品企业快速导入下游客户。 切入供应链生态系统是核心竞争力。面板和半导体行业的技术发展日新月异，相关设备材料需同步研发跟进。一旦切入供应链生态系统，与客户进行同步研发，将有效绑定客户并实现长远发展。 并购重组是重要手段，看好平台型企业。电子化学品品种在两万余种以上且单一种类市场不大，不同品种客户要求差别较大而且认证周期长，自主研发难度较大。通过并购重组一方面获得相应技术，更重要的是获得相应的客户资源。纵观国外电子化学品巨头，如陶氏杜邦巴斯夫等大多通过并购重组不断拓宽业务范围，看好国内电子化学品龙头通过并购重组逐步打造平台型企业。 给予电子化学品行业“看好”评级。在国家战略支持与产能转移的大背景下，国内电子化学品企业将加速进口替代，迎来黄金发展期。半导体制造和OLED面板将是中国快速突破的行业，看好OLED材料、CMP材料、大硅片将突破关键技术，及电子特气、湿化学品、LCD相关材料实现大幅放量。 推荐具备核心材料技术、切入核心客户、大基金助推导入加成的相关标的，重点推荐雅克科技、万润股份、上海新阳、鼎龙股份，建议关注飞凯材料、国瓷材料、江化微、晶瑞股份。 风险提示：下游半导体制造和OLED推进不达预期，电子化学品公司研发和导入不达预期。  走势比较 Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《【太平洋化工】化工行业周报：周期 魅 力 依 旧 ， 成 长 估 值 修 复 》--2017/12/11 《化工行业2018年投资策略：周期新时代，龙头蜜月期》--2017/12/05 《荣盛石化（002493）事件点评：非公开发行股票获批，资本助力舟山大炼油项目更进一步》--2017/12/04 [Table_Author] 证券分析师：杨伟 电话：010-88695130 E-MAIL：yangwei@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517030005 研究助理：张波 电话：021-61372572 E-MAIL：zhangbo@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190117100028 (13%)(6%)1%8%15%22%16/12/517/2/517/4/517/6/517/8/517/10/5化工 沪深300 [Table_Message] 2017-12-13 行业深度报告 看好/维持 化工 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业深度报告 P2 产能转移叠加政策推动，行业迎来黄金发展期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、产能转移叠加政策推动，电子化学品加速进口替代 .................................................................... 5 （一）电子化学品概况 ........................................................................................................................... 5 （二）产能转移带来发展契机 ............................................................................................................... 5 （三）政策助力国产替代 ....................................................................................................................... 6 二、行业层面：行业变迁正发生，相关材料最受益 ............................................................................ 7 （一）显示材料 ....................................................................................................................................... 7 （1）液晶显示 LCD:下游迅速扩张，国产化替代加速 ........................................................................ 8 （2）OLED：下游正在突破，OLED材料打开成长空间 ....................................................................... 12 （二）半导体行业 ................................................................................................................................. 15 （1）大硅片：12英寸大硅片静待国产化........................................................................................... 18 （2）图形化相关材料：掩模版+光刻胶+光刻胶配套+湿化学品 ...................................................... 21 （3）电子气体：寡头垄断，国内企业逐步放量 ................................................................................ 25 （4）湿化学品：中高端市场逐步国产化，布局未来增量市场 ........................................................ 26 （5）CMP材料：半导体抛光工艺核心耗材，国内突破在即 ............................................................. 30 （6）其他 ............................................................................................................................................... 33 三、国际巨头：并购整合促进发展...................................................................................................... 33 四、重点上市公司 ................................................................................................................................. 34 （一）雅克科技：前驱体与特气龙头，大基金助力打造半导体材料平台 ...................................... 34 （二）万润股份：液晶与沸石龙头，OLED打开成长空间 ................................................................. 35 （三）江化微：湿化学品龙头，未来空间广阔 .................................................................................. 35 （四）飞凯材料：液晶混晶龙头，持续布局半导体材料领域 .......................................................... 36 （五）晶瑞股份：湿化学品+光刻胶+锂电材料三轮驱动 .................................................................. 36 （六）鼎龙股份：打印耗材持续布局，CMP抛光垫打开成长空间 ................................................... 37 （七）上海新阳：半导体化学品逐步放量，12英寸大硅片实现试产 ............................................. 38 行业深度报告 P3 产能转移叠加政策推动，行业迎来黄金发展期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表1：电子化学品的分类 ................................................................................................................ 5 图表2：国家相继出台政策助力电子化学品发展 .............................................................................. 7 图表3：液晶显示原理........................................................................................................................ 8 图表4： TFT 液晶面板营收及增速 .................................................................................................... 8 图表5：TFT-LCD 上游原材料份额构成情况 ....................................................................................... 9 图表6：全球面板厂商份额 ...............................................................................