香港和新加坡银行：投资者会议的主要要点

焦点股德意志银行市场研究亚洲香港银行/金融银行业务行业香港和新加坡银行日期2013年10月8日市场动态投资者要点林研究分析师（+852）2203 6226于翠仪研究分析师(+852) 2203 6191会议会议最近，我们与香港和新加坡银行的机构投资者进行了交谈，并总结了以下主要内容。保持“避风港”状态我们与之交谈的大多数客户普遍认为，香港和新加坡银行的基本面并不令人振奋，并且短期内缺乏重新评估评级的催化剂。但是，尽管面临更多阻力，但由于基本面的显着恶化似乎不太可能，这两个领域仍被认为具有防御性，因为风险仍在可控范围内。鉴于对银行的严格监管，再加上相对稳定的货币，如果中国（香港）和其他东盟市场（新加坡银行）存在不确定性，香港和新加坡银行的股价应仍更具防御性。资产质量仍然是客户最关注的问题鉴于美国可能会逐渐缩减投资和流动性，目前低信贷成本的环境最近引起了一些担忧，大多数投资者认为，未来可能会出现更加正常化的水平。由于利率持续低迷，我们认为香港和新加坡的资产质量恶化的风险仍然比海外风险高。但是，SG银行没有看到资产质量风险，而是其脆弱性来自货币疲软带来的收益换算变少。尽管一些投资者也担心抵押贷款风险，但我们认为，由于未偿抵押贷款的LTV低，资产质量仍然非常稳定。现在的现状？根据我们的谈话，我们的印象是，投资者目前可能仍会在香港和新加坡银行保持“现状”。对于已经涉足该行业的投资者而言，由于短期内没有明显的催化剂，大多数人不愿进一步积累股票，而目前的敞口通常可以抵消其他地区较高的贝塔股票。对于目前没有风险敞口的投资者，很少有人表示愿意在此时此刻积累，因为与其他地区相比，估值似乎并不引人注目，尤其是在今年迄今为止股价表现不佳之后。大多数客户似乎都意识到，鉴于中美两国都有稳定和复苏的迹象，考虑到它们的避险地位，这两个行业都容易受到从香港（进入中国）和新加坡兴业银行（进入其他东盟）的潜在轮换/转换的影响。其他东盟地区。相对于香港银行而言，SG更为优先；星展集团是我们的行业首选考虑到新加坡银行在核心市场的强大支配地位，更多元化的海外敞口以及在2015年通过东盟经济一体化实现增长的前景，我们认为新加坡银行比香港银行更长期。但鉴于近期对东盟经济放缓风险的担忧，我们认为星展银行应该是所有防御性最强的银行。星展银行是我们在香港和新加坡银行中的首选，因为我们认为其相对于同行具有防御性。由于对其他东盟市场的依赖减少，加上CASA的特许经营权强，其收益在香港和新加坡的强劲贡献下更具弹性。估值对2014年预期市盈率为1.2倍，预期股本回报率为14％，对同行而言也并不昂贵。星展集团控股有限公司（DBSM.SI），SGD16.26买入目标价SGD19.50大新金融（0440.HK），HKD46.05买入目标价HKD43.00DSBG（2356.HK），HKD13.72买入目标价HKD13.00价格目标价上涨 (%)星展银行16.26 19.5020%德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。以上观点准确反映了有关主体公司及其证券的作者的个人观点。在本报告中，他们没有，也不会接受任何提供特定建议或意见的补偿。如有其他披露，请访问资料来源：德意志银行热门精选资料来源：德意志银行