香港消费业：8月销售低于预期

快递单香港：非必需消费品2013年10月3日28%20%22%23%10%8%10%9%6%8%3%6%-8%-16%-16-14%主要分析师：朱Chu CFA+8529521图1：香港零售销售同比增速放缓主要是由于放缓 黄金/汽车需求八月40%30%20%10%0%-10%-20%资料来源：香港政府元大 研究香港消费业8月销售低于预期事件今日（10月3日）收市后公布了8月份香港零售额。 8月份的销售增长率按价值计算为8.1％，低于我们和市场预期（同比增长10％/ + 10.1％）。不包括珠宝产品，当月总零售价值同比增长5％（2013年7月同比增长6％）。我们的看法►8月对珠宝/钟表和汽车的需求同比增长放缓：与7月份相比，金价走强导致产品需求增长放缓，而汽车需求增长为负是由于不确定的宏观经济状况造成的。►我们认为，9月零售销售将同比增长约8％。：黄金价格环比下降7％将刺激黄金产品需求增长。然而，不利的可比基数（2012年9月同比增长9.4％）很可能会限制本月零售销售同比增长约8％。►黄金珠宝零售商和百货商店应受益于稳定的产品需求。周大福珠宝（1929 HK；买入）和生活时尚应会受益。但是，大昌行可能会受到汽车产品需求负增长的困扰。图2：珠宝/钟表销售增长的减速导致中国零售总额的增长令人兴奋八月图3：汽车/黄金珠宝/化妆品需求放缓八月80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%25%20%15%10%5%0%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%资料来源：香港政府元大研究资料来源：香港政府，元大研究附录A中列出了分析人员的认证和重要信息。元大与研究报告中涉及的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。 珠宝/手表-LHS 所有产品-RHS7/2013 8/2013 同比变化珠宝/手表同比变化所有产品同比变化同比变化 元塔香港：非必需消费品香港消费业快报2013年10月3日页面PAGE2 共4附录A：重要披露分析师认证每位主要负责本研究报告内容的研究分析师，全部或部分负责证明，对于本报告所涵盖的每种证券或发行人而言：（1）表达的所有观点均准确反映了其个人观点。有关这些证券或发行人的观点； （2）他或她的报酬的任何部分均与该研究分析师在研究报告中表达的具体建议或观点没有，直接或间接相关。 元大当前分布等级评分股票数量%购买10840%保持OPF6424%保持UPF4115%卖145%审核中4316%受限制的10%总：271100% 资料来源：元大研究等级定义买入：根据我们在投资期内的预期绝对或相对回报，我们对股票前景乐观。我们的论文基于对公司的前景，财务业绩，催化剂，估值和风险状况的分析。我们建议投资者增加头寸。持有优于大市：我们认为，以当前价格计算，该股的基本面比同业更具吸引力。我们的论文基于对公司的前景，财务业绩，催化剂，估值和风险状况的分析。维持逊于大盘评级：在我们看来，以当前价格计算，该股的基本面吸引力不及同业。我们的论文基于对公司的前景，财务业绩，催化剂，估值和风险状况的分析。卖出：基于我们在投资期内的预期绝对或相对回报，我们对该股票前景持负面看法。我们的论文基于对公司的前景，财务业绩，催化剂，估值和风险状况的分析。我们建议投资者减少头寸。审核中：尽管我们的估计，评级和目标价格都在审核中，但我们仍在积极关注该公司。限制：评级和目标价已暂时暂停，以遵守适用的法规和/或元大政策。注意：元大研究目标价格的研究范围基于12个月的投资期。大中华地区探索系列研究报告没有正式的12个月目标价格，因此建议基于分析师在报告中指定的投资期限。全球免责声明©2013元大。版权所有。本报告中的信息均来自我们认为可靠的来源，但我们对其完整性或准确性不承担任何责任。它不是出售要约，也不是购买任何证券的要约。截至本报告之日，本报告中包含的所有观点和估计均构成我们的判断，如有更改，恕不另行通知。本报告仅提供一般信息。本文所提供的信息或任何观点均不构成要约或邀请要约以购买或出售证券或其他投资。本材料仅供一般发行，不希望向客户提供量身定制的投资建议，也未考虑可能收到此报告的任何个人的财务状况和目标。投资者应就本报告中讨论或推荐的任何证券，投资或投资策略的投资适宜性寻求财务建议。本报告中包含的信息是从被认为是可靠的来源收集而来的，但对于其准确性，完整性或正确性不做任何明示或暗示的陈述或保证。本报告不是（也不应解释为）在任何司法管辖区被法律上不允许在该司法管辖区进行此类业务的任何个人或公司进行证券经纪或交易的邀请。元大公司的研究成果仅在美国分发给主要的美国机构投资者（定义见1934年《证券交易法》第15a-6条，并经SEC员工解释）。美国人对本报告中提及的证券进行的所有交易都必须根据1934年《证券交易法》（经修订）的第15条通过注册经纪交易商进行。元大研究由元大证券投资咨询公司在台湾发行。元大研究是由元大证券（香港）有限公司在香港发行的，元大证券（香港）有限公司在香港获得证券及期货事务监察委员会的许可，从事受监管的活动，包括第四类受监管的活动（证券咨询）。在香港，未经元大证券（香港）有限公司的明确书面同意，不得全部，部分或以任何形式或方式重新分发，转发或披露本研究报告。 元塔香港：非必需消费品香港消费业快报2013年10月3日页面PAGE3 共4希望获得有关本出版物中提及的任何证券的更多信息的台湾人应联系：参与者：研究元大证券投资咨询公司4楼225台湾台北市南京东路三段104希望获得有关本出版物中提及的任何证券的更多信息的香港人应联系：Attn：Research元大证券（香港）有限公司香港夏Har道18号海富中心1座23楼香港 元大中华区股票 研究-台湾陈文森台湾研究主管+886 2 3518 7903陈安德CFA技术联席主管George Chang+886 2 3518 7907丹尼斯·陈直流王技术联席主管+886 2 3518 7962黄FA（CFA）张柏妮非技术负责人+886 2 3518 7925卡尔文·韦Jeffrey Cheng战略主管+886 2 3518 7902刘苏良IC后端，IC基板，PCBPC组件，手机半导体与显示PC / NB，无源元件，PCB，连接器，自动和LED+886 2 3518 7940陈传川集成电路设计+886 2 3518 7970叶家文集团和旅游业，家庭耐用品+886 2 3518 7922陈慧仪+886 2 3518 7913徐lix（Felix Hsu）半导体，太阳能+886 2 3518 7946Yvonne Tsai Petrochem /纺织/医疗设备/运输+886 2 3518 7942曾罗比+886 2 3518 7905John John TFT+886 2 3518 7933施佩琪（Peggy Shih）台湾金融，环境工程+886 2 3518 7901IPC+886 2 3518 7971佩吉·李制药+886 2 3518 7984电子产品+886 2 3518 7963郭富城汽车和食品主食+886 2 3518 7961房地产和建材石化与化工+886 2 3518 7904麦琪RA-上游技术+886 2 3518 7969+886 2 3518 7945周晴RA-上游技术+886 2 3518 7939爱德华·杜RA-上游技术+886 2 3518 7911David Huang RA –非技术+886 2 3518 7948黎泰来RA –非技术+886 2 3518 7909林书豪RA –下游技术+886 2 3518 7915王雨RA –上游技术+886 2 3518 7916桑迪·翁RA –战略，下游技术+886 2 3518 7956吴丽薇RA –战略，下游技术+886 2 3518 7920吴英宇RA –战略，上游技术+886 2 3518 7930jessie.y.wu @ yuanta.com 研究-Hong香港/上海终审法院朱Chu香港研究部消费者研究主管+852 3969 9521CFA汽车和机械公司的Samuel Kwok+852 3969 9527吴家荣可再生能源+852 3969 9518尼斯王中国战略+86 21 6187 3821 销售和贸易张台湾股票主管+886 2 2175 8898陈嘉莉-销售+886 2 2175 8922张国荣–销售贸易+886 2 2175 8855黄宝莲–销售+852 3969 9832曾娟台湾销售主管+886 2 2175 8962Philip Kong –销售+852 3969 9879Fiona Tan –销售+886 2 2175 8921邓肯·温香港现金股票主管+852 3969 9869凯特·杰克逊–销售交易+852 3969 9767+852 3969 9728汤姆·许台湾销售贸易主管+886 2 2175 8800Jason Lin-销售+886 2 2175-8998Wance Wan –销售+852 3969 9876罗珍妮香港销售贸易主管+852 3969 9769林书豪-销售+886 2 2175 8977Jason Wang –销售交易+886 2 2175 8888 非台湾销售股票林书豪外资部主管+886 2 2175 8720陈龙辉外资部销售联席主管+886 2 2175 8730奥斯卡·杨外资部销售联席主管+886 2 2175 8733