TMT行业：分享千亿级的电子政务云蛋糕

请务必阅读正文之后的重要声明部分 电子政务云专题 分享千亿级的电子政务云蛋糕 评级：增持 前次： 增持 分析师 齐鲁TMT团队 陈运红 丁婉贝 021-20315193 S0740513080002 dingwb@r.qlzq.com.cn 021-20315198 王永辉 021-20315201 chenyh@r.qlzq.com.cn wangyh@r.qlzq.com.cn 刘易 021-20315087 2013年9月15日 liuyi@r.qlzq.com.cn 基本状况 上市公司数 60 行业总市值(百万元) 191245.26 行业流通市值(百万元) 159661.26 行业-市场走势对比 行业内重点公司概况 公司 总股本（亿股）收盘价EPS P/E 评级 2013E 2014E14%13 2013E 2014E浪潮信息 .15 49.230.590.9765.82% 83.96 50.63 增持 中国软件2.26 30.510.630.8941.60% 48.82 34.47 增持 星网锐捷3.51 18.250.731.0138.36% 25.00 18.07 买入 久其软件1.76 12.240.390.5541.94% 31.59 22.25 增持 拓尔思2.05 19.430.510.6526.99% 38.06 29.97 增持 网宿科技1.55 52.730 981.3740.52% 54.00 38.43 增持 来源：齐鲁证券研究所 投资要点  以云计算为基础的电子政务顶层设计与应用进入快速成长期。一方面，基于云的电子政务建设将大幅度降低信息化成本：从硬件层面，将大幅降低办公设备如计算机的采购量，而大幅增加云瘦客户终端的采购量，将节省终端成本70%以及节能环保效果更明显，软件层面，将大幅节省操作系统和办公软件的授权费，而转向基于云的本土操作系统和云应用的免费软件；其次，有助于提高行政效率：有效解决信息孤岛、各自为政、响应速度慢的现状，实现资源动态、实时共享；另外一方面，有利增强公众对电子政务服务的满意度，提高公共服务水平：云计算的电子政务公共平台有助于政府通过互联网与大众实时的交流和沟通，了解群众的呼声，及时改善党群关系。  2013年政府行业信息化将达到589.9亿元（增速13.7%），市场预计未来5年我国电子政务信息化投资将保持15%左右的增速。从细分行业趋势看，基于云计算的电子政务信息化解决方案将进入快速爆发期，而传统软件以及个人计算机的需求将大幅下降；从市场格局趋势看，市场份额向优势厂商集中，特别是基础平台提供商和综合解决方案龙头企业优势将明显，另外处于信息安全的自主可控的政治需求，综合能力的国资背景软硬件企业将中长期受益。  未来5年我国电子政务云的累计投资将超1000亿元，进入集中爆发期。根据我们模型测算， 2014年至2018年我国电子政务云投资规模预计分别为60亿（预计14年实质性启动）、156亿（增速160%）、239亿（增54%）、323亿（增35%）和419亿元（30%），五年累计投资1197亿元。  投资策略：本土平台商投资弹性最大，其次是本土瘦终端市场将迎来全面替代传统计算机的高潮。推荐排序：本土云平台商（推荐浪潮信息、中国软件>云终端厂商（推荐星网锐捷）>应用提供商（推荐久其、拓尔思、美亚柏科）>运维服务商（推荐网宿科技、鹏博士）>系统集成商（推荐华东电脑、华胜天成）。 TMT行业 行业研究报告 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业报告  事件：2013年9月12日，工信部确定首批（北京市等18个省级地方和北京市海淀区等59个市（县、区））基于云计算的电子政务公共平台建设和应用试点示范地区名单，鼓励地方在现有基础上建设集中统一的区域性电子政务云平台，支撑各部门业务应用发展，防止重复建设和投资浪费，促进互联互通和信息共享，增强电子政务安全保障能力，推动电子政务朝集约、高效、安全和服务方向发展。 图表1：电子政务云产业生态链 系统运维商：云计算服务运维和托管系统集成商：帮助用户搭建云平台应用提供：提供云计算应用软硬件平台提供商：提供云计算平台面向最终用户的终端云计算生态环境华东电脑、华胜天成、东软集团、东华软件鹏博士、网宿科技、中国软件、太极股份华东电脑、华胜天成、东软集团、东华软件中国软件、太极股份浪潮信息、中国软件久其、中软、用友、金蝶、东软拓尔思、美亚柏科星网锐捷、中兴通讯 图表2：重点公司估值及盈利预测 股价 净资产 股本 市值公司名称 公司代码元 亿元 亿股 亿元 13E 14E 13E 14E 13E 14E 13E 14E 13E 14E中国软件600536.SZ30.5115.942.2668.860.680.8944.6534.28n/an/an/an/an/an/a浪潮信息000977.SZ49.239.792.15105.840.590.9983.7449.815.816.138.478.0310.12%16.12%中国软件600536.SH30.5115.942.2668.860.680.8944.6534.28n/an/an/an/an/an/a太极股份002368.SZ36.2711.752.3785.990.781.0046.5936.206.057.146.005.0812.87%14.04%东软集团600718.SH11.1752.0312.28137.120.470.6123.9518.225.886.471.901.737.93%9.48%东华软件002065.SZ29.8829.346.90206.161.121.4926.7920.095.106.525.864.5921.86%22.83%华胜天成600410.SH7.7725.696.4650.200.350.4022.2519.56n/an/an/an/an/an/a华东电脑600850.SH21.4612.923.2269.05n/an/an/an/an/an/an/an/an/an/a华东电脑600850.SH21.4612.923.2269.05n/an/an/an/an/an/an/an/an/an/a华胜天成600410.SH7.7725.696.4650.200.350.4022.2519.56n/an/an/an/an/an/a东软集团600718.SH11.1752.0312.28137.120.470.6123.9518.225.886.471.901.737.93%9.48%东华软件002065.SZ29.8829.346.90206.161.121.4926.7920.095.106.525.864.5921.86%22.83%鹏博士600804.SH15.0440.1013.82207.870.370.4741.1131.893.103.514.854.2811.79%13.43%网宿科技300017.SZ52.739.241.5581.890.921.3357.3839.796.437.608.206.9314.28%17.43%中国软件600536.SH30.5115.942.2668.860.680.8944.6534.28n/an/an/an/an/an/a太极股份002368.SZ36.2711.752.3785.990.781.0046.5936.206.057.146.005.0812.87%14.04%久其软件002279.SZ12.246.281.7621.520.410.5830.0221.294.144.512.962.719.85%12.75%中国软件600536.SZ30.5115.942.2668.860.680.8944.6534.28n/an/an/an/an/an/a东软集团600718.SH11.1752.0312.28137.120.470.6123.9518.225.886.471.901.737.93%9.48%拓尔思300229.SZ19.438.182.0539.770.560.7034.4027.865.796.773.352.879.75%10.30%美亚柏科300118.SZ7.0720.075.6039.590.090.1976.0937.63n/an/an/an/an/an/a用友软件600588.SH13.3127.969.59127.680.630.7620.9917.593.534.093.773.2617.96%18.52%星网锐捷002396.SZ18.2521.013.5164.070.881.1020.8416.656.006.873.042.6614.60%15.96%中兴通讯000063.SZ16.06227.7634.38552.070.650.8724.7818.387.097.832.272.059.15%11.16%终端提供商云平台提供商系统集成商系统运维商应用提供商2013/9/15EPSPEBVPSPBROE来源：齐鲁证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业报告 内容目录 电子政务迎来黄金十年、政务云的时代即将到来 .............................................. - 4 - 春风化雨，政策落地：我国电子政务的黄金十年即将到来 ......................... - 4 - 让历史告诉未来：我国电子政务的整体规划及发展历程 ............................ - 5 - 政务云的兴起：电子政务正在走进云的世界 .............................................. - 8 - 电子政务云产业生态链 ............................................................ 错误！未定义书签。 电子政务云未来发展趋势：终端向云端迁移 .................... 错误！未定义书签。 基于云计算的电子政务即将进入爆发增长期 ............................................ - 10 - 投资策略：整个行业将受益电子政务云的爆发增长 ......................................... - 11 - 图表目录 图表1：电子政务云产业生态链 ........................................................................ - 2 - 图表2：重点公司估值及盈利预测 ..................................................................... - 2 - 图表3：近两年政府IT投资增速迅速增加 ........................................................ - 5 - 图表4：美国政府IT投资规模远超中国政府 ..................................................... - 5 - 图表5：国家电子政务建设总体框架 ..........................