电解铝行业政策研讨系列（一）：留给市场的身份标签还有多少？
2017年11月工商企业一部有色金属行业研究团队张祺电话：010-88090185邮件：zhangqi@chinaratings.com.cn张文清电话：010-88090121邮件：zhangwenqing@chinaratings.com.cn李帅电话：010-88090150邮件：lishuai@chinaratings.com.cn市场部电话：010-88090123邮件：cs@chinaratings.com.cn中债资信是国内首家以采用投资人付费营运模式为主的新型信用评级公司，以“依托市场、植根市场、服务市场”为经营理念，按照独立、客观、公正的原则为客户提供评级等信用信息综合服务。公司网站：www.chinaratings.com.cn 电话：010-88090001地址：北京市西城区金融大街28号院盈泰中心2号楼6层专题报告 2017年第190期 总第507期电解铝行业政策研讨系列（一） ——留给市场的身份标签还有多少？内容摘要 电解铝行业经历了30多年的发展，逐渐衍生出产能过剩、高能耗、环保、产业链合规性等问题。为解决上述问题，2017年，国家从政策层面陆续出台了《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案的通知》、《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》和《关于开展燃煤自备电厂规范建设及运行专项督查的通知》，旨在限制电解铝产能扩张、控制区域空气污染和规范自备电厂建设运营情况并追缴前期欠缴政府性基金。中债资信将对上述重要行业政策进行深度解读，就其对行业发展前景、供需格局、成本变化以及企业竞争力变化等方面进行详尽的分析。本文为“电解铝供给侧改革”系列上篇，主要探讨：（1）电解铝行业历史发展中存在的问题；（2）产业政策调控方向、力度及执行情况；（3）合规产能的计算方法；（4）违规产能分布情况；（5）未来产能置换指标余量。回答后三个问题，对于预测未来行业在产产能变化、行业成本曲线移动、竞争力变化具有重要意义。经中债资信测算，电解铝行业合规产能指标4124~4199万吨，由于特批指标仅限于区域内使用，可进行产能置换的指标为3854~3929万吨。假定截至九月末，行业不合规产能均已停产，未来可用于置换的产能指标约260~333万吨，扣除目前在建产能已占用指标155万吨，目前市场上剩余可交易指标约105~180万吨，指标缺口较大。 1电解铝行业政策研讨系列1一、电解铝行业的主要历史问题历经30多年发展，电解铝工业逐步成为中国重要的基础产业。2010~2016年，电解铝产能复合增长率分别高达11%，远高于需求增速，产能过剩问题日益加剧。同时，电解铝行业总电耗约占全国发电量的7~8%，而所需原材料氧化铝以及预焙阳极的生产过程中也会产生赤泥、废气、污水等污染物，为典型的“两高一剩”行业。2010年以来，尽管国务院、发改委和工信部屡次发文严令禁止违规建设电解铝产能，但行业内大量企业为增强盈利能力和控制成本，并未严格遵政府颁布的产业政策且未完全承担相应的社会责任，仅以寻求经济效益最大化为宗旨，快速扩张电解铝产能及延伸产业链，进而导致下述行业问题日益突出。表1：电解铝行业存在的主要历史问题存在问题主要表现产能过剩截至2017年9月末，中国电解铝行业总产能4325.80万吨（包含违规产能），在产产能3626.20万吨。2016年产量约3252万吨，占全球产量的比例约54.40%，表观消费量约3270万吨，产能过剩。高能耗电解铝电耗约13500千瓦时/吨，2016年耗电约4390亿度，占全社会用电总量的约7.4%，工业用电量约10.61%，为用电总量最高的行业之一；但创造的工业增加值比例却远低于用电量占比。环保问题自备电厂建设区域集中，碳、硫排放量大；氧化铝生产产生大量二氧化硫和赤泥；阳极炭块产生沥青烟气、粉尘、二氧化硫等污染物。其中河南、山东集中了全国27%的电解铝产能、35%的氧化铝产能和32%的阳极炭块产能，区域环保压力较大。合规性问题电解铝、氧化铝产能和自备电厂存在违规建设情况；截至2017年9月初，其中部分产能已投产超过1年；自备电厂欠缴政府性基金及附加和交叉补贴等现象。数据来源：公开资料，中债资信整理二、电解铝行业主要政策梳理自21世纪初开始，我国政府部门相继出台了制定行业准入规范、加强新建项目审批门槛、不同类型电解铝企业实行差别电价、差别授信支持等行业政策。虽然政策出台时间及背景不同，力度不一，但政策方向始终围绕控制行业限制产能扩张速度、淘汰落后产能、促进技术进步、规范产业链发展和保护环境等。表2：国家出台与电解铝行业相关政策汇总政策方向时间发布单位文件名称文号限制产能扩张速度、淘汰落后产能2002/4/15国务院《关于制止电解铝行业重复建设势头意见的通知》国办发[2002]29号2003/5/6发改委《关于进一步加强宏观引导，促进电解铝行业有序发展的意见》 2电解铝行业政策研讨系列22003/12/23国务院《国务院办公厅转发发展改革委等部门关于制止钢铁电解铝水泥行业盲目投资若干意见的通知》国办发[2003]103号2006/3/20国务院《关于加快推进产能过剩行业结构调整的通知》国发[2006]11号2006/4/1 发改委《关于加快铝工业结构调整指导意见的通知》发改运行[2006]589号2007/4/2发改委《关于进一步贯彻落实加快产业结构调整政策措施遏制铝冶炼投资反弹的紧急通知》2009/5/11国务院《有色金属产业调整和振兴规划》2009/9/1发改委《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的若干意见》国发[2009]38号2009/12/3工信部《关于分解落实2009年淘汰落后产能任务的通知》工信部产业[2009]588号2010/4/6国务院《关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》国发[2010]7号2010/8/5工信部《2010年工业行业淘汰落后产能企业名单公告》工产业[2010]111号2011/4/20工信部等九部委《关于遏制电解铝行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的紧急通知》工信部联原[2011]177号2012/4/27工信部《关于下达19个工业行业淘汰落后产能目标任务的通知》2013/5/10发改委、工信部《关于坚决遏制产能严重过剩行业盲目扩张的通知》发改产业[2013]892号2013/10/15国务院《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》国发[2013]41号2014/1/1国务院《政府核准的投资项目目录》2014/9/11工信部《关于部分产能严重过剩行业在建项目产能置换有关事项的通知》工信部产业[2014]327号限制产能扩张速度、淘汰落后产能2015/6/29发改委、工信部《关于印发对钢铁、电解铝、船舶行业违规项目清理意见的通知》发改办产业[2015]1494号2015/7/1工信部《部分产能严重过剩行业产能置换实施办法》工信部产业[2015]127号2016/6/16国务院《关于营造良好市场环境促进有色金属工业调结构促转型增效益的指导意见》国办发[2016]42号2016/10/18工信部《工业和信息化部关于印发有色金属工业发展规划（2016－2020年）的通知》2017/4/12发改委、工信部、国土资源部、环保部《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案的通知》发改办产业[2017]656号差别授信支持2004/4/1发改委、中国人民银行和银监会《关于进一步加强产业政策和信贷政策协调配合控制信贷风险有关问题的通知》行业环境管理2004/6/24环保部《关于进一步加强电解铝行业环境管理的通知》2007/5/23国务院《关于印发节能减排综合性工作方案的通知》2017/1/5国务院《“十三五”节能减排综合工作方案》国发[2016]74号 3电解铝行业政策研讨系列32017/2/17环保部《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》行业规范2005/12/1发改委《产业结构调整指导目录(2005年本)》2007/10/1发改委《铝行业准入条件》2013/7/24工信部《铝行业规范条件》2014/4/15工信部第一批符合《铝规范条件企业名单》2015/1/14工信部第二批符合《铝规范条件企业名单》2016/3/3工信部第三批符合《铝规范条件企业名单》促进技术进步2006/9/17国务院、发改委《关于完善差别电价政策意见的通知》国办发[2006]77号2007/9/30发改委、财政部、电监会《关于进一步贯彻落实差别电价政策有关问题的通知》2007/12/21发改委、电监会《关于取消电解铝等高耗能行业电价优惠有关问题的通知》发改价格[2007]3550号2010/5/12发改委、电监会、能源局《关于清理对高耗能企业优惠电价等问题的通知》2013/12/13发改委、工信部《关于电解铝企业用电实行阶梯电价政策的通知》发改价格[2013]2530号自备电厂规范2015/11/30发改委《关于加强和规范燃煤自备电厂监督管理的指导意见》自备电厂规范2017/6/29发改委、能源局《关于开展燃煤自备电厂规范建设及运行转型督查的通知》自备电厂规范加强行业兼并重组2013/1/1工信部《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》数据来源：公开资料，中债资信整理2002~2016年，各方面政策实施效果各不相同。（1）淘汰落后产能方面：随着国家公布落后产能淘汰计划并陆续发布具体淘汰产能名单，从实际执行情况来看，在政策与市场双重作用下，落后产能淘汰情况基本落实，政策执行效果良好。（2）促进技术进步方面：政策主要集中在单耗规范和电价政策等方面，用以激励企业进行技术改造、提升产品质量、降低能耗。由于政策存在阶梯电价等直接经济利益的刺激，企业响应积极，政策执行效果较好。（3）环境保护方面：虽然国家对电解铝产业链相关烟气、粉尘、二氧化硫、二氧化碳和废料废渣等有害物质的排放标准进行了严格的管控，促进了主要生产企业排放标准逐年提升；但是随着产能的快速扩张，废气废料的绝对排放量迅速增长，进而导致部分产能集中地区污染严重。整体看，虽然历年环保政策有效地缓解了行业对土壤、空气、农作物的污染，但山东、河南、内蒙古、新疆等部分产能集中地区仍存在较大环保压力。（4）规范产业链发展方面：2012年以来，由于行业盈利空间逐年下行，主要企业均寻求延伸产业链以增强成本控制和盈利能力。电厂建设审批权的下放、地方政府争取寻求经济增长和发电业务带来的丰厚利润共同导致电解铝企业集中向上游扩张电力业务。据中债资信不完全统计，截至2016年末电解铝产能中配备自备电厂的比例已达到约70%。虽然政府连续出台关于缴纳政府性基金及附加和交叉补贴的政策（详见表2），但政策执行效果较差；大量电解铝企业并未足额缴纳相应费用。（5）限制产能扩张方面：国家陆续出台相关文件（详见表2），不断加大政策层面调控力度。 4电解铝行业政策研讨系列4但由于地方政府审批未严格按照上述政策执行、产能核查相对宽松、处罚机制不明确，政策并未起到限制电解铝产能过度扩张的作用。2015~2016年，建成电解铝产能分别约340万吨和380万吨。整体看，2016年以前，在淘汰落后产能、促进技术进步方面，政策执行效果较好；但环境保护、规范产业链发展和限制产能扩张方面政策执行力度仍有待加强。因此，2017年，国家陆续出台了《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案的通知》（以下简称“656号文”）、《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》和《关于开展燃煤自备电厂规范建设及运行专项督查的通知》，旨在限制电解铝产能扩张、控制区域空气污染和规范自备电厂建设运营情况并追缴前期欠缴政府性基金。表3：2017年电解铝主要政策梳理 政策主要内容《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案》（发改办产业【2017】656号）1494号文对电解铝行业2013年5月以前的违法违规项目明确提出了处理意见，656号文主要针对1494号文清理整顿之后（即2013
