民银智库专题报告：我国钢铁行业2017年运行情况分析及趋势展望

民银智库专题报告 我国钢铁行业2017年运行情况分析及趋势展望  钢铁行业是我国国民经济的支柱性产业，在工业现代化进程中发挥着不可替代的作用。作为钢铁行业供给侧结构性改革的攻坚年份，2017年各项去产能措施持续推进，取缔地条钢、释放优质产能等政策陆续出台，对我国钢铁行业的健康发展产生了重要影响。钢铁行业经历了一系列重要变化：去产能取得显著成效，钢铁产量实现增长，消费逐步回暖，钢铁价格震荡上行，钢企盈利水平大幅增长。  十九大报告强调深化供给侧结构性改革，坚持去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，优化存量资源配置，扩大优质供给，实现供需动态平衡。展望未来：钢铁行业将继续扎实推进供给侧结构性改革各项工作，钢铁优质产能将陆续释放，供需将趋于平稳，钢价或将回归合理水平，钢企债转股将取得实质性进展。  我行业务机会与开发策略：我行应以“合理布局、严控风险、创新服务”为指导原则，重点关注钢铁企业兼并重组、债转股项目以及优势龙头企业、特种钢材生产区域的信贷需求，严格控制行业资产质量，寻求新的业务发展空间。一是完善风险预警机制，提高风险识别能力；二是建立严格的行业准入和退出机制；三是围绕盘活资产，抓住机遇，适时、适度发展业务。  价格波动风险提示：受上游铁矿石、焦炭价格震荡影响，钢铁价格波动性较大，敏感性增强，对下游及相关行业以及企业发展产生重要影响，同时也影响银行的资产质量。我行应持续关注钢价波动的相关影响因素：一是受环保政策收紧影响；二是受宏观经济下行、需求增速放缓影响；三是受原材料价格变动影响；四是受国际贸易摩擦影响。 2017年第48期 总第103期 中国民生银行研究院 2017年11月20日 研究团队： 黄剑辉 huangjianhui@cmbc.com.cn 李岩玉 liyanyu@cmbc.com.cn 郭晓蓓 guoxiaobei@cmbc.com.cn 温恬 wentian@cmbc.com.cn 1 民银智库专题报告 总第103期 目 录 一、2017年钢铁行业运行情况分析 .................................... 1 （一）地条钢取缔，去产能提前完成任务 ............................ 1 （二）钢铁PMI指数先涨后跌，总体高于去年 ........................ 2 （三）生产消费实现双增长 ........................................ 3 （四）出口钢材产品大幅减少，进口钢材产品相对平稳 ................ 4 （五）钢材价格震荡上行，整体处于高位 ............................ 6 （六）固定资产投资延续下滑态势，累计增速持续为负 ................ 6 （七）钢铁行业规模缩小，资产负债率进一步降低 .................... 7 （八）钢铁企业盈利水平大幅增长，降本增效压力仍然较大 ............ 8 二、钢铁行业运行趋势展望 .......................................... 8 （一）去产能将继续深入推进，效应将边际递减 ...................... 8 （二）钢铁进出口将以回流国内为主，高附加值板材影响较小 .......... 9 （三）全球经济持续复苏，环保政策制约，钢材需求将保持平稳增长 .... 9 （四）国家严控新增产能，钢价或将回归合理水平 ................... 10 （五）焦炭价格将呈现区间震荡走势，铁矿石动态结构性问题仍将持续 . 10 （六）去产能逐步向提质过渡，钢铁有效供给水平将不断提升 ......... 11 （七）国企改革将逐步释放红利，钢企债转股有望取得实质性进展 ..... 12 三、我行业务机会分析及开发策略 ................................... 13 （一）我行业务机会 ............................................. 13 （二）开发策略 ................................................. 15 四、价格波动风险提示 ............................................. 16 1 民银智库专题报告 总第103期 我国钢铁行业2017年运行情况分析及趋势展望 2017年以来，供给侧结构性改革持续推进，钢铁行业去产能、取缔“地条钢”效果显著，优势产能加快释放，因化解过剩产能、清除“地条钢”和环保限产腾出的市场空间，通过合规企业增加产量和减少出口得以补充。2017年前三季度全国生铁、粗钢、钢材产量均保持增长，出口延续低迷态势，国内需求支撑进口。与此同时，当前国内宏观经济运行良好，为钢铁行业的稳定运行提供了良好支撑，钢材价格高位波动，钢厂利润明显改善。前三季度，钢铁行业规模以上企业实现利润总额达2413.40亿元，同比增长118.50%，增速较去年同期提高22.12个百分点；中国钢铁协会会员钢铁企业累计实现利润919亿元，同比增长3.74倍，盈利水平大幅增长。随着北方秋冬季环保限产逐步进入落地期，预计钢铁行业供需两端都将有所趋缓，国内钢材市场价格将在高位呈现偏弱走势。 展望未来1-2年，党的十九大胜利召开，释放出更多、更有针对性的稳增长政策措施，国民经济有望继续保持稳中有进、稳中向好的发展态势，基础设施建设，以及机械、汽车和家电等主要用钢行业有望保持较快增长，钢材需求将保持平稳。不过，随着供暖季的临近，环保限产措施将陆续在部分省市地区实施，后期钢材产量会有所减少，钢材价格有上升的可能，但难以出现继续大幅上涨的走势。 一、2017年钢铁行业运行情况分析 （一）地条钢取缔，去产能提前完成任务 化解过剩产能、出清落后产能是当前我国钢铁行业供给侧结构性改革的重要任务，也是一个中长期任务。根据《钢铁工业调整升级规划（2016-2020年）》目标，到2020年，产能过剩矛盾将得到有效缓解，粗钢产能较2015年要净减少1-1.5亿吨。2016年，钢铁行业成功化解过剩产能6500万吨，并超额完成年度目标任务，但随着去产 2 民银智库专题报告 总第103期 能工作的深入以及各方利益博弈日益激烈，2017年成为了政府眼中钢铁去产能的“攻坚之年”。截至2017年9月底，全国共化解钢铁过剩产能1.2亿吨，完成全年去产能任务的94.8%；同时在17年解决了萦绕我国钢铁市场已久的地条钢问题，截至2017年6月30日，全国共取缔6000多家“地条钢企业”，进展符合预期，行业供给结构快速改善，按照五年规划1-1.5亿吨的钢铁产能去化任务，诸多非主要钢铁省份已经提前完成任务。 （二）钢铁PMI指数先涨后跌，总体高于去年 2017年前三季度，钢铁行业PMI指数先涨后跌，总体高于去年。2017年9月，钢铁行业PMI指数为53.7%，连续五个月处在50%以上的扩张区间，表明钢铁行业持续处于扩张状态，景气格局维持高位。主要分项指数中，生产指数小幅下降，新订单指数、新出口订单指数和购进价格指数显著回落，产成品库存指数回升但仍处在50%以下的收缩区间。PMI显示，国内钢材市场在经过7、8月份持续超预期的表现之后，进入9月份整体旺季不旺，生产和需求表现都稳中趋缓，钢材出口维持低位，企业库存有所累积，原材料价格也从高位出现回落。 图1 2017年1-9月钢铁行业PMI指数变化情况 数据来源：国家统计局，中国民生银行研究院整理 3 民银智库专题报告 总第103期 （三）生产消费实现双增长 生产方面，在高利润刺激下，当前钢铁企业产能释放仍在加快，2017年前三季度全国生铁、粗钢、钢材产量均保持增长。但随着焦煤、焦炭等原材料价格的持续大涨，加之北方钢厂采暖季限产临近，钢厂对原料补库积极性减弱，后期钢厂生产或将有所趋缓。国家统计局数据显示，2017年1-9月，我国生铁产量54614.12万吨，同比增长3.2%，增速同比提高3.5个百分点，增速较2017年1-6月下滑0.2个百分点；粗钢产量63873.05万吨，同比增长6.3%，增速同比提高5.9个百分点，增速较2017年1-6月提高1.7个百分点；钢材产量82986.3万吨，同比增长1.2%，增速较上年同期回落1.1个百分点，增速较2017年1-6月提高0.1个百分点。 表1 2017年1-9月全国钢铁行业主要产品产量情况 指标 生铁产量 生铁产量_累计 粗钢产量_累计 粗钢产量_累计同比增速 钢材产量_累计 钢材产量_累计同比增速 单位 万吨 % 万吨 % 万吨 % 2017年9月 54614.12 3.2 63873.05 6.3 82986.30 1.2 2017年8月 48670.45 3.6 56640.45 5.6 74517.83 1.2 2017年7月 42420.21 3.5 49155.25 5.1 64855.74 1.1 2017年6月 36255.6 3.4 41974.48 4.6 55154.71 1.1 2017年5月 30047.22 3.3 34683.29 4.4 45367.47 0.8 2017年4月 23821.44 4.2 27386.98 4.6 26294.62 2.1 2017年3月 17563.68 4.1 20109.92 4.6 26294.62 2.1 2017年2月 11354.26 5.6 12876.65 5.8 16655.30 4.1 2017年1月 70073.6 0.7 80836.57 1.2 113801.24 2.3 数据来源：中国钢铁工业协会，中国民生银行研究院整理 4 民银智库专题报告 总第103期 图2 主要钢铁大省产量及累计同比增速（万吨，%） 数据来源：Wind，中国民生银行研究院整理 消费方面，从宏观数据来看，作为钢材消耗主力的固定资产投资在2017年9月继续保持增速略微放缓的态势，据国家统计局公布数据，2017年1-9月，全国固定资产投资（不含农户）458478亿元，同比增长7.5%，增速比1-6月份回落1.1个百分点。其中，1-9月房地产开发投资增速达到8.1%，比1-6月回落0.4个百分点，增速比2016年同期加快2.3个百分点，房地产开发投资保持了良好的韧性。1-9月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）99652亿元，同比增长19.8%，增速比2016年同期提高0.4个百分点，增速较2017年上半年回落1.3个百分点。交通运输业表现抢眼，2017年1-9月，公路建设累计完成固定资产投资15375亿元，同比增长23.9%，铁路完成固定资产投资5455亿元，同比增长0.6%；水路建设累计完成固定资产投资882亿元，同比下降7.3%；民航建设累计完成固定资产投资570亿元，同比增长16.3%，交通运输业的快速发展拉动了一定比率的钢材需求增长。2017年1-8月，全国粗钢表观消费量5.19亿吨，同比增长11.4%，增速比上半年提高0.6个百分点。 （四）出口钢材产品大幅减少，进口钢材产品相对平稳 2017年前三季度，国内市场继续回暖、钢价保持高位运行，加之外部竞争环境没有明显改善，加拿大、印度、美国等国家频频对我国钢铁产品发起贸易救济调查，综合影响下，我国钢材出口延续低迷 5 民银智库专题报告 总第103期 态势，当月出口量创近三年来新低，累计出口量同比大幅萎缩。海关总署数据显示，2017年1-9月，我国累计出口钢材5960万吨，同比下降29.8%，降幅较2017年1-6月扩大1.8个百分点，而上年同期为同比增长2.4%。 表2 2017年1-9月全国钢材出口情况 月