医药行业周报：静待三季报行情

盈利预测与估值 静待三季报行情 ——医药行业周报（09.02-09.06） 评级：中性 证券研究报告——医药生物  市场表现：上周医药股表现较差，医药板块下跌2.44个百分点，跑输沪深300指数3.62个百分点。子行业中，除了医药商业，其余子版块全线下跌，中药和医疗服务板块调整幅度超过4个百分点。具体来看，医药商业板块上涨1.78%，中药下跌4.2%，化学原料药下跌0.3%，化学制剂板块下跌2.22%，医疗器械下跌1.63%，生物制品下跌1.07%，医疗服务下跌4.43%。目前医药行业整体历史市盈率为35倍，相对A股所有上市公司（非ST股）的市盈率溢价3.08倍，市盈率及相对A股的溢价率都有所回落。 上周融资净买入额较大的有康美药业、浙江医药、白云山、华兰生物、中源协和，融券卖出量也都较少，建议关注。科伦药业、人福药业、云南白药、中恒集团融资偿还额较大。  行业动态：中国糖尿病患者已达1.14亿，约占全1/3；卫计委：人口老龄化主因绝非计划生育；卫计委:以支付方式改革为核心完善补偿机制；英国计划明年起禁中成药销售  投资策略：近来医药板块表现较为弱势，我们认为主要有两方面的原因：一方面是受经济转好预期的影响资金偏爱周期股，在仓位受限的情况下医药股遭到减持；另一方面医药行业利润增速连续下滑以及药品招标控费等政策面临不确定性，在前期股价已透支业绩的情况下医药板块估值水平提升缺乏刺激因素，因此主题性和趋势性投资机会成为主流。但随着三季报披露期的临近，业绩将重新成为博弈重点，可重点关注在三季度业绩向好个股，建议重点关注持医药保健、医疗器械、医疗服务等受行业政策影响较小的子行业。9月份我们的投资组合是：东阿阿胶、爱尔眼科、理邦仪器、誉衡药业。 首创证券研究发展部 黄彬 电话：010-59366246 邮件：huangb@sczq.com.cn 执业证书编号：S0110513080001 魏世喜 电话：010-59366114 邮件：weishixi@sczq.com.cn 执业证书编号：S0110513040001 市场数据 2012-09-06 股票家数（家） 175 总市值（亿元） 14477 流通市值（亿元） 11207 一年内股价与沪深300对比走势 相关研究 《医药行业周报（8.12-8.16）：反贿赂扩大化，警惕板块回调风险》13-08-19 《医药行业周报（8.19-8.23）：关注业绩拐点显现的非药个股》13-08-26 《医药行业周报（8.26-8.30）:板块调整，不确定性是隐忧》13-09-02 3,225 3,725 4,225 4,725 5,225 医药生物(申万) 沪深300(可比) 投资要点 2012年09月09日 行业研究报告 第 2 页 目录 1 市场表现 ......................................................................................................................................... 3 1.1 板块走势 ......................................................................................................................................... 3 1.2 估值变化 ......................................................................................................................................... 3 1.3 热点个股 ......................................................................................................................................... 4 1.4 大宗交易 ......................................................................................................................................... 4 1.5 、融资融券 .................................................................................................................................... 6 2 行业动态 ......................................................................................................................................... 7 2.1 中国糖尿病患者已达1.14亿 约占全球1/3 ......................................................................... 7 2.2 卫计委：人口老龄化主因绝非计划生育 .............................................................................. 7 2.3 卫计委:以支付方式改革为核心完善补偿机制 .................................................................... 8 2.4 英国计划明年起禁中成药销售 ................................................................................................ 8 3 投资策略 ......................................................................................................................................... 9 第3 页 行业研究报告 第 3 页 1 市场表现 1.1 板块走势 上周医药股表现较差，医药块上涨2.25个百分点，跑赢沪深300指数0.35个百分点。中药子版块受中药注射剂负面影响，上涨1.14个百分点，跑输沪深300指数；医疗服务和医疗器械版块因为二胎概念升温，分别大幅上涨10.94、9.23个百分点；企业版块表现较为平稳，其中化学原料药上涨2.19个百分点，化学制剂上涨2.09个百分点，生物制品上涨2.01个百分点，医药商业上涨2.32个百分点。 表 1：医药生物及子行业市场表现（09.02-09.06） 代码 简称 一周涨跌幅 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证综指 1.98 -5.69 000300.SH 沪深300 1.90 -6.55 801150.SI 医药生物 2.25 32.95 子行业 851541.SI 医药商业 2.32 16.46 851551.SI 医疗器械 9.23 60.39 851511.SI 化学原料药 2.19 23.73 851531.SI 生物制品 2.01 44.60 851512.SI 化学制剂 2.09 27.61 851521.SI 中药 1.14 31.70 851561.SI 医疗服务 10.94 70.17 资料来源：wind，首创证券研发部 1.2 估值变化 目前医药版块整体历史市盈率为36倍，相对上周有所回调；版块相对A股所有上市公司（非ST股）的市盈率溢价3.05倍，与上周持平。医疗服务、医疗器械、生物制品和中药板块市盈率较高，分别为67倍、48倍、39倍、38倍。 行业研究报告 第 4 页 图表 1 医药生物行业PE及溢价率 图表 2 医药子行业市盈率 资料来源：wind，首创证券 资料来源：wind，首创证券 1.3 热点个股 上周涨幅榜依次是戴维医疗（29.5%）、博晖创新（26.0%）、亚太药业（22.7%）、东北制药（20%），其中戴维医疗和博晖创新为二胎概念股，表现较好；跌幅榜依次是中恒集团（-5.8%）、香雪制药（-4.5%）、中珠控股（-4.3%），近期中药注射剂安全问题再次成为媒体话题，受此影响，相关个股表现较差。 表 2：上周涨跌幅排名 股票代码 股票简称 涨幅前十（%） 股票代码 股票简称 跌幅前十（%） 300314.SZ 戴维医疗 29.5 600252.SH 中恒集团 -5.8 300318.SZ 博晖创新 26.0 300147.SZ 香雪制药 -4.5 002370.SZ 亚太药业 22.7 600568.SH 中珠控股 -4.3 000597.SZ 东北制药 20.0 002422.SZ 科伦药业 -4.2 300238.SZ 冠昊生物 19.3 600781.SH 上海辅仁 -4.1 300003.SZ 乐普医疗 16.7 600216.SH 浙江医药 -3.9 002433.SZ 太安堂 15.4 002653.SZ 海思科 -3.9 300246.SZ 宝莱特 14.2 000423.SZ 东阿阿胶 -3.6 300086.SZ 康芝药业 13.3 600557.SH 康缘药业 -3.2 600763.SH 通策医疗 13.1 600750.SH 江中药业 -2.6 资料来源：wind，首创证券研发部 1.4 大宗交易 上周博雅生物、上海辅仁、翰宇药业、乐普医疗、泰格医药大宗交易量较大，其中翰宇药业折价率较低为-4%，其余交易折价率都在10个百分点左右。 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 医药板块相对于沪深300溢价率 SW医药生物 沪深300 医药板块平均PE 平均溢价率 67 48 39 38 36 33 32 24 历史市盈率（TTM） 第5 页 行业研究报告 第 5 页 表 3 大宗交易明细 股票名称 交易日期 交易价格 当日收盘价 成交量(万股) 成交额(万元) 折价率 买方营业部 卖方营业部 博雅生物 2013-09-06 35.73 38.61 151 5,389 -7.46 长城证券有限责任公司深圳宝安海秀路证券营业部 华泰证券股份有限公司深圳海德三道证券营业部 九州通 2013-09-05 11.24 12.57 65 731 -10.5