基础化工行业周报：农药产品大涨，采暖季来临关注“2+26”大气污染治理影响

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年11月5日 基础化工 农药产品大涨，采暖季来临关注“2+26”大气污染治理影响 行业周报（10/29-11/04） ◆光大重点跟踪产品中，本周涨幅靠前的品种：硝酸（+16.5%）、草铵膦（+11.1%）、2.4D（+9.1%）、硫磺（+8.8%）、顺酐(+7.3%）、NYMEX天然气（+6.6%）、硝酸铵（+6.3%）、色氨酸（+5.3%）、氯化钾（+4.3%）、莠去津（+4.3%）；本周跌幅靠前的品种：烟酸（-21.9%）、氢氟酸（-11.2%）、丁二烯（-7.6%）、泛酸钙（-7.4%）、TDI（-7.4%）、苏氨酸（-6.6%）、维生素B1（-6.0%）、聚合MDI（-5.6%）、顺丁橡胶（-5.4%）、合成氨（-5.3%）。 ◆行业动态及观点：环保收紧，供给受限，农药产品价格大涨：本周草铵膦上涨11.1%、2.4-D上涨9.1%，莠去津上涨4.3%，主要原因来自环保严查以及2+26环保限产即将全面执行，企业开工率不高，供给短缺，四季度是农药备货的关键时间，下游需求向好，供不应求，未来一段时间内，供给仍偏紧，价格或将保持涨势。顺酐旺季供需良好，价格逼近年内高位：10月中下旬UPR等下游补库存下顺酐价格从8300元/吨强势上行至目前9200-9400元/吨。供需格局良好，市场现货紧张下价格维持高位。成本端美国纯苯带动国内石油苯价格走高；需求端UPR守稳出货，开工率稳定在45%水平。建议关注具备正丁烷法顺酐产能的江山化工及其他公司。涤纶长丝维持高盈利：本周涤纶长丝上涨100-200元，PTA价格持平，MEG价格下跌120元，POY价差扩大100-200元，PTA价差缩小约80元。短期原油价格上涨利好涤纶长丝，PTA将继续维持紧平衡，建议关注长丝和PTA双龙头桐昆股份和恒逸石化；看好恒力股份和荣盛石化等民营企业切入炼化一体化项目的机会。PTA装置方面，远东140万吨已经投产，翔鹭石化450万吨和桐昆新装置11月左右开车，四季度后PTA将边际恶化。港口钾肥探涨，引领国产钾肥涨价预期：国际钾肥四季度订单趋紧， 本周国内港口贸易商继续停报、停售下市场现货暂时偏紧，但是成交量稀少下少数经销商恢复偏高报价。目前华北、华东港口62%俄白钾2000-2020元/吨，60%白钾报价1980元/吨，东北港口低库存下俄红钾环比上周涨20元/吨至2000-2020元/吨，国产氯化钾在港口价格引领下预期下周普涨。 ◆ 投资观点：本周 Brent原油价格维持在60美元/桶以上，短期原油价格上涨利好涤纶长丝，PTA将继续维持紧平衡，建议继续关注化纤产业链；未来化工行业环保约束趋紧，企业数量和污染物排放量长期受限，部分子行业供给端将持续收紧，建议短期重点关注受 “2+26”城市大气污染治理影响的品种，重点看好天然气、农药、尿素、甲醇和乙烯。建议继续关注估值合理且未来进一步享受成长期权的龙头企业：扬农化工、万华化学、华鲁恒升、鲁西化工, 农药建议重点关注长青股份、辉丰股份、红太阳、苏利股份、利尔股份和利民股份，尿素建议重点关注阳煤化工，维生素建议重点关注浙江医药。成长股方面推荐锂电产业链和电子化学品，建议关注细分龙头：晶瑞股份、新纶科技、江化微、广信材料、当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质。 ◆风险提示：下游需求下滑的风险；宏观经济大幅下滑的风险。 增持（维持） 分析师 裘孝锋 021-22167262 qiuxf@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050001 陈冠雄 021-22169127 chenguanxiong@ebscn.com 执业证书编号：S0930517080003 联系人 赵启超 010-58452072 zhaoqc@ebscn.com 肖亚平 021-22167335 xiaoyaping@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%CS基础化工 沪深300 2017-11-05 基础化工 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 重点产品价格跟踪 ..................................................................................................................... 3 2、 化工板块股票市场行情 ............................................................................................................. 4 2.1 板块表现 ................................................................................................................................................. 4 2.2 个股涨跌幅 ............................................................................................................................................. 5 3、 重点化工产品价格及价差走势 ................................................................................................... 6 3.1. 化肥和农药 ............................................................................................................................................. 6 3.1、 氯碱 ......................................................................................................................................................... 8 3.2、 聚氨酯 ..................................................................................................................................................... 9 3.3、 C1-C4部分品种 .................................................................................................................................... 11 3.4、 橡胶 ....................................................................................................................................................... 12 3.5、 化纤和工程塑料 .................................................................................................................................... 13 3.6、 氟硅 ....................................................................................................................................................... 15 3.7、 氨基酸 ................................................................................................................................................... 16 3.8、 维生素 ................................................................................................................................................... 17 3.9、 锂电材料 ............................................................................................................................................... 17 3.10、 其他 ..................................................................................................................................................... 18 4、风险提示 ................................................................................................................................... 18 2017-11-05 基础化工 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、重点产品价格跟踪 表1：本周化工产品涨幅前十 产品 单位 最新价格 周涨跌幅 本月均价 月涨跌幅 年涨幅 2016年 均价 2015年 均价 2014年 均价 硝酸（安徽金和） 元/吨 2050.0 16.5% 1664.7 15.1% 32.2% 1153.3 1373.7 1487.2 草铵膦(上海提货价) 万元/吨 20.0 11.1% 17.8 4.3% 40.4% 12.1 - - 2.4D（华东地区） 元/吨 18000.0 9.1% 16550.0 0.7% 28.4% 12566.1 - - 硫磺（高桥石化） 元/吨 1240.0 8.8% 1054.3 16.8% 21.9% 737.0 1150.2 1217.0 顺酐(江苏市场) 元/吨 9550.0 7.3% 8798.3 -2.0% 33.4% 6579.4 6558.0 10369.0 NYMEX 天然气 美元/桶 2.9 6.6% 2.9 -2.5% 19.0% 2.6 4.3 3.7 硝酸铵（华北） 元/吨 1700.0 6.3% 1603.3 0.2% 12.7% 1362.3 1435.4 1538.6 色氨酸国产 元/千克 100.0 5.3% 95.5 1.2% 32.7% 57.7 75.7 108.0 氯化钾（青海盐湖） 元/吨 1950.0 4