7月订单优于预期：8月展望佳,尤以精密仪器最为积极

本報告純屬研究性質，僅供元大集團內部同仁及客戶參考，不保證其完整性及精確性，且不提供或嘗試遊說客戶做為買賣股票之投資依據。報告中所有的意見與預估，係取自本公司相信為可靠之資料來源，且為特定日期所為之判斷，有其時效性，邇後若有變更，本公司將不做預告或主動更新。投資人於決策時應審慎衡量本身風險，並就投資結果自行負責。以上報告內容之著作權屬元大投顧所有，禁止任何形式之抄襲、引用或轉載。 台灣: 總經 全球經濟與金融 22-Aug-13 Page 1 of 6 7月訂單優於預期； 8月展望佳，尤以精密儀器最為積極樂觀！ 評論： 在連續衰退5個月後，7月外銷訂單終於由負翻正。年增0.5%，略優於我們預期的-0.7%和市場預期的-1.0%。總和今年上半年則較去年同期衰退1.4%。比較7月及1-7月的外銷訂單產品別及地區別貢獻度(表四)： 7月訂單中，由弱轉強的產品包括電子產品、基本金屬、化學品等。其中基本金屬和化學品不僅受惠於近期油價和原物料的上漲（7 月西德州原油上漲 7%，CRB指數亦微幅上漲2%），也與中國在相關產品去化庫進入尾聲存息息相關，這從中國 7 月原油進口年增 22%、鐵礦砂進口年增 11%即可嗅出端倪(相關報告請參考2013 08 05及2013 08 12大中華總經周報)。此外，據我們測算，2000年來日幣升值1%，外銷訂單金額平均增加1.97%（圖7及圖8），惟7月日弊的小幅升值也使來自日本的外銷訂單年月增表現與今年以來相比皆較為強勁。 展望未來，我們認為在下列幾項因素帶動下，8月份訂單金額將續呈年月增雙雙正成長的情形：(1)就長期趨勢觀察，歐元區第二季已較預期提早重返復甦，中國7月經濟數據也呈現回穩與製造業去庫存進入尾聲的積極訊號，隨著四大經濟體景氣持續好轉，將有利訂單動能持續向上。 (2)短期而言，8月外銷訂單動向指數58.1、除兩大產品－資通信和電子產品出現漸入佳境的55.4和59.0外，精密儀器（面板）由6月的30.8躍增至76.1最為亮眼，透露積極轉強訊號！另雖然累計1-7月外銷訂單僅較去年微幅衰退1.4%，但由於去年第四季外銷訂單的強勁表現墊高基期，因此今年全年外銷訂單要轉正成長仍頗有難度。 數據摘要： 1. 7月外銷訂單金額較去年同期增0.5%：7月份外銷訂單金額361.1億美元、年增率0.5%；月增率 2.9%。1-7 月合計外銷訂單金額2452.4億美元、年增率-1.4%。 2.主要訂單地區：依金額排序為(1) 大陸（含香港）地區接單93.1億美元，年增2.0%；(2)美國接單90.8億美元，年增率2.8%； (3)歐洲接單61.2億美元，年增率-1.2%；(4)東協六國接單42.3億美元，年增率3.7%；(5)日本接單31.1億美元，年增率-10.7%。其中，歐美接單以資訊通訊和電子產品為較多。 3.主要訂單貨品：電子產品、資訊與通信產品及精密儀器等產品接單金額，分別為86.0億美元、91.6億美元與29.4億美元，與去年同期相比年增分別為0.3%、2.7%、-0.3%。 後市展望： 8月接單狀況調查顯示，以家數計算之動向指數為48.2；若以接單金額計算之動向指數則為58.1，顯示8月整體外銷訂單金額與7月相比將明顯成長，由於今年7月訂單金額與去年8月相仿，因此與上年同月相比8月亦將明顯成長。若無意外，8月訂單中精密儀器、電子產品、和化學品訂單表現將特別亮麗，其中，精密儀器由7月的30.8躍增至76.1最為亮眼，透露積極轉強訊號！ 全球經濟與金融 台灣: 總經 2013/08/22 評論： ► 7月外銷訂單由負翻正，且優於於我們和市場預期：（1）7月訂單中，由弱轉強的產品中基本金屬和化學品不僅受惠於近期油價和原物料的上漲，也與中國在相關產品去化庫存進入尾聲息息相關。（2）日幣7月小幅升值亦使年月增表現較今年以來相比較為強勁。 ► 若無意外，8月金額無論是與7月或與上年同月相比皆將明顯成長，估計精密儀器、電子產品、和化學品訂單表現將特別亮麗，尤其精密儀器訂單動向指數76.1透露積極轉強訊號！ 資訊更新： ► 經濟部公7月份外銷訂單金額361.1億美元、年增率0.5%；月增率 2.9%。 總經觀點： ► 第三季開始中國經濟會再度轉強、美國持續穩健擴張、歐元區逐漸觸底進而在2H脫離衰退。美國QE將會停止但會持續維持高額，歐日央行仍持續寬鬆貨幣，至少至第三季前外銷訂單除去季節性因素仍將溫和成長。 ► 外銷訂單重要性：外銷訂單漲（跌）則出口漲（跌）；外銷訂單展望帶動出口展望，若展望佳（劣）則境內投資升（跌）！雙引擎生（熄）火。 元大投顧 總體經濟研究部 王誠宏 +886 2 3518 7992 aidanwang@yuanta.com 郭香妏 +886 2 8770 6078 ext 7061 WendyKuo@yuanta.com 戴璽庭 +886 2 8770 6078 ext 7062 RichardTai@yuanta.com 本報告純屬研究性質，僅供元大集團內部同仁及客戶參考，不保證其完整性及精確性，且不提供或嘗試遊說客戶做為買賣股票之投資依據。報告中所有的意見與預估，係取自本公司相信為可靠之資料來源，且為特定日期所為之判斷，有其時效性，邇後若有變更，本公司將不做預告或主動更新。投資人於決策時應審慎衡量本身風險，並就投資結果自行負責。以上報告內容之著作權屬元大投顧所有，禁止任何形式之抄襲、引用或轉載。 台灣: 總經 全球經濟與金融 22-Aug-13 Page 2 of 6 表1： 7月訂單金額年增0.5%，優於我們預估 資料來源：經濟部, 元大投顧總經部整理 表2：由訂單來源來看，中國和歐洲漸入佳境跡象 資料來源：經濟部 表3：五大訂單來源地區顯示電子產品和資通訊產品仍為最主要或次要的訂單產品類別 資料來源：經濟部 本報告純屬研究性質，僅供元大集團內部同仁及客戶參考，不保證其完整性及精確性，且不提供或嘗試遊說客戶做為買賣股票之投資依據。報告中所有的意見與預估，係取自本公司相信為可靠之資料來源，且為特定日期所為之判斷，有其時效性，邇後若有變更，本公司將不做預告或主動更新。投資人於決策時應審慎衡量本身風險，並就投資結果自行負責。以上報告內容之著作權屬元大投顧所有，禁止任何形式之抄襲、引用或轉載。 台灣: 總經 全球經濟與金融 22-Aug-13 第3 頁，共6頁 圖1：7月外銷訂單金額高於市場預期 資料來源：經濟部, 元大投顧總經部整理 圖2： 各地區訂單，以月度來說，各地區都有反彈 資料來源：經濟部, 元大投顧總經部整理 圖3：各產品訂單金額走勢顯示：電子產品轉強 資料來源：經濟部, 元大投顧總經部整理 本報告純屬研究性質，僅供元大集團內部同仁及客戶參考，不保證其完整性及精確性，且不提供或嘗試遊說客戶做為買賣股票之投資依據。報告中所有的意見與預估，係取自本公司相信為可靠之資料來源，且為特定日期所為之判斷，有其時效性，邇後若有變更，本公司將不做預告或主動更新。投資人於決策時應審慎衡量本身風險，並就投資結果自行負責。以上報告內容之著作權屬元大投顧所有，禁止任何形式之抄襲、引用或轉載。 台灣: 總經 全球經濟與金融 22-Aug-13 Page 4 of 6 圖4： 累計1-7月訂單金額與去年同期比較、年增為 -1.4% 資料來源：主計處, 元大投顧總經部整理 圖5：累計 1-7月外銷訂單國家別與上年同期比較，歐日為主要衰退來源 資料來源：主計處, 元大投顧總經部整理 圖6：累計 1-7月訂單產品別與去年同期比較 ，資通訊仍為正增長 資料來源：主計處, 元大投顧總經部整理 本報告純屬研究性質，僅供元大集團內部同仁及客戶參考，不保證其完整性及精確性，且不提供或嘗試遊說客戶做為買賣股票之投資依據。報告中所有的意見與預估，係取自本公司相信為可靠之資料來源，且為特定日期所為之判斷，有其時效性，邇後若有變更，本公司將不做預告或主動更新。投資人於決策時應審慎衡量本身風險，並就投資結果自行負責。以上報告內容之著作權屬元大投顧所有，禁止任何形式之抄襲、引用或轉載。 台灣: 總經 全球經濟與金融 22-Aug-13 第5 頁，共6頁 表4：產品別貢獻度分歧仍大：化學品和基本金屬7月隨商品價格及油價上漲由弱轉強 資料來源：主計處, 元大投顧總經部整理 圖7：2000年來日幣與來自日本外銷訂單年增率明顯正相關，年初以來日幣走貶拖累訂單金額下滑 資料來源：主計處, 元大投顧總經部整理 本報告純屬研究性質，僅供元大集團內部同仁及客戶參考，不保證其完整性及精確性，且不提供或嘗試遊說客戶做為買賣股票之投資依據。報告中所有的意見與預估，係取自本公司相信為可靠之資料來源，且為特定日期所為之判斷，有其時效性，邇後若有變更，本公司將不做預告或主動更新。投資人於決策時應審慎衡量本身風險，並就投資結果自行負責。以上報告內容之著作權屬元大投顧所有，禁止任何形式之抄襲、引用或轉載。 台灣: 總經 全球經濟與金融 22-Aug-13 Page 6 of 6 圖8：2000年來，日幣升值1%，外銷訂單金額平均增加1.97% 資料來源：主計處, 元大投顧總經部整理 圖9： 訂單「出口背離值」：2013年7月(外銷訂單-出口)背離金額較上月增加21.9億美元；累計1-7月較上年同期約上升10.9% 資料來源：Bloomberg、元大投顧總經部整理 圖10：各貨品類別之動向指數（以訂單金額）：精密儀器反彈最明顯 資料來源：經濟部, 元大投顧總經部整理