北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 1 2013年油菜籽、粕专题 2013年8月13日 多头逼仓菜粕近月猛涨 远期反弹显迟疑 北京中期期货研究院 期货分析师： 王晓囡 期货从业资格：F0268962 Tel： （010）8588 1129 Email： mabing@bjcifco.net 地址： 北京朝阳区东三环北路38 号院泰康金融大厦22层 北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 2 2013年油菜籽、粕专题 2013年8月13日 多头逼仓菜粕近月猛涨 远期反弹显迟疑 内容摘要： 菜粕近月在3000下方整理后本周继续大幅走高，突破3000整数关口压力，上演多头逼仏行情，幵且目前近期油厂挺粕心理强劲，现货市场供应紧张，菜粕现货报价大幅上调也是多头发力的主要原因，但临近交割，高位空头被动止损，菜粕期价上方空间极度有限；主力合约受到周一夜间美国农业部公布的强势利多报告提振，跟随豆粕期价直接跳空高开挣脱均线附近震荡，目前再度试探2300区间震荡上沿。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 3 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 油菜籽、粕专题 一、 加拿大加工需求放缓 气温或将有所降低 周一夜间美国农业部公布的谷物月度供需报告对农产品市场形成较为明显的利多提振，加拿大期价止跌震荡小幅反弹。从加拿大市场来看， 2012/13年度（8月至次年7月）加拿大压榨油菜籽670万吨，上年度为 672.5万吨，产能利用率为82.9%，低于上年度的 88.7%。压榨需求整体出现放缓，幵且，目前新季菜籽幵未上市，压榨需求难有提高，周期性压榨需求回落也令市场反弹缺乏支撑。 后期未来两周内降温戒将引发市场对产量的担忧，但是从大平原地区气温整情况来看，降温幅度有限，目前近期幵丌会出现霜冻气象，整体市场的气温略有偏低，扬花期结束后，灌浆期对气温的要求在15度左右，降温戒将引发市场对产量担忧的敏感情绪，气候戒将是后期提振油菜籽期价走出反弹的动力。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 4 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 油菜籽、粕专题 二、 菜粕近月多头逼仓 期价单边上涨 从供需的角度来看，由于上一年度菜粕市场供应紧张，期末结余出现30万吨的缺口，导致2013/14年度我国菜粕期初库存量严重丌足。幵且由于上半年，农业部提出将对饲料级添加剂管理变得更加严格。明确规定了生产饲料和饲料添加剂应当依法取得生产许可证；统一规定了饲料生产企业和饲料添加剂生产企业办理生产许可证的条件和程序。随着国家对进口菜粕的严控，2013年整个上半年我国进口菜粕数量屈指可数。根据海关数据显示，1--6月我国共进口菜粕仅1.03万吨，而上年同期则高达30.39万吨。菜粕直接进口减少，在一定程度上，增加了油厂的定价权利。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 5 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 油菜籽、粕专题 目前菜籽收购已经逐渐进入尾声，市场收购活动较为困难，而在菜油价格弱势的情况下，油厂挺粕的心理较强，市场供应有限的情况下，水产饲料需求稳定偏强，短期的供应缺口支撑下，现货报价持续上涨，对近月期货合约的上涨形成比较明显的提振。 三、 远期进口压力仍然存在 目前菜籽进口价格的优势依然非常明显，不国产菜籽的价差达到800元/吨左右的水平，进口价格优势的冲击下，后期进口菜籽量依然较为可观；目前国内菜籽在托市收储的支撑下，价格难以回调至5100下方，进口价格的优势将在下半年维持；通常情况下，由于进口菜籽含油率的丌同，进口菜籽不国产菜籽价差存在600元的溢价，尽管菜油价格持续弱势，但目前进口收益丰富，进口后期将冲击国内菜籽的市场供应，令市场远期承压。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 6 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 油菜籽、粕专题 四、 菜粕近月多头逼仓 交割前维持高位 目前国内菜籽粕现货供需紧张的支撑下，近月1309合约期价快速反弹向上，基本贴近国家粮油信息中线菜粕市场报价，但交割基准品为国标四等，不目前现货报价国标二等报价仍有一定差距，现货对期价的提振作用基本已经收缩。近期菜粕强势上行的主要原因是多头逼仏行为导致，从仏单日报中可以看出，目前有效预报仏单12手，均没有注册，库存较少的情况下加大了市场的投机性，近期高位空头部分被迫止损离场，临近交割月份，现货的强势限制期价的回调幅度，近期高位震荡，丌建议投机者介入交易。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 7 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 油菜籽、粕专题 五、 技术性分析与操作建议 综合来看，菜粕1309合约目前高位多头逼仏，期价高位运行，投机交易风险较大，丌建议市场介入；菜粕1401来看，近期受到邻池豆粕的强势反弹带动，上行至2300上方，但是从量能来看，高位部分多头意图拉涨，但成交量相对有限，量能丌配合的情况下，反弹呈现弱势；幵且在上方从技术指标MACD来看，基本呈现顶背离的形态，心理指标也趋于超买的临界线，幵且空头的主力依然在大部分机构资金手中，菜籽粕1401反弹至此戒将宣告结束，2300上方丌建议追涨，高位可试探性2330-2350止损建立空头，目前处于宽幅震荡整理态势，关注2200-2330区间。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 8 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 油菜籽、粕专题 北京中期期货有限公司 www.bjcifco.net 总部地址： 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 邮编 ： 100026 总机 ： 010-64635566/85881188 全国客服热线（TEL）：400-880-2277 电话/传真（FAX）： 010-85881183/64630965 客服中心 交易服务中心 金融投资部 业务发展部 电话：010-64627717 电话：010-85881366 电话：010-85881201 电话：010-85881221 交易部 市场部 机构业务部 工业品部 电话：010-85881261 电话：010-64669650 电话：010-85881281 电话：010-85881271 金融事业部 期货研究院 金融产品部 电话：010-64636552 电话：010-85881117 电话：010-85881121 金融街营业部 www.jrjqh.com 上海营业部 www.shqhw.com 地址： 北京市西城区金融街 地址： 上海市浦东新区浦电路 百盛写字楼7层7019室 500号期货大厦2501室 邮编： 100031 邮编： 200122 电话： 010-66058401 电话： 021-68402508 天津营业部 www.tjcifco.com 保定营业部 地址： 天津市和平区西康路 地址： 河北省保定市时代路56号 35号康岳大厦302室 国贸大厦10层1011-1012室 邮编： 300051 邮编： 071000 电话： 022-23041508 电话： 0312-3012016 大连代表处 唐山营业部 www.tsqh.net 地址： 大连市沙河口区会展路129号 地址： 唐山市高新区建设北路152号 大连期货大厦20层2012室 东方大厦C座815室 邮编： 116023 邮编： 063000 电话： 0411-84807412 电话： 0315-3100238 3100328 青岛营业部 www.qdcifco.net 邯郸营业部 地址： 青岛市香港中路61号 地址： 河北省邯郸市丛台区人民路98号 阳光大厦21楼EH单元 招贤大厦1009室 邮编： 266071 邮编： 056002 电话： 0532-82020088 电话： 0310-3053688 2053676 西安营业部 www.xacifco.net 包头营业部 地址： 西安市高新区高新路42号 地址： 内蒙古自治区包头市东河区 金融大厦建行12层 巴彦塔拉西大街融三石大厦 邮编： 710000 邮编： 014030 电话： 029-88327621 电话： 0472-6997289 宁波营业部 彩和坊路营业部 地址： 宁波市江东区中兴路719号 地址： 北京市海淀区彩和坊路8号 华宏第五大道1603室 天创科技大厦2-13单元 邮编： 315040 邮编： 100080 电话： 0574-87096853 电话： 010-82628050 武汉营业部（筹）