铁路设备行业：铁路投资规模上调、动车组招标重启在即,轨道交通装备行业受益

共4页，第1页 特别评论 铁路投资规模上调、动车组招标重启在即，轨道交通装备行业受益 评级业务部 耿洪图 电话：010-88090071 邮件：genghongtu@chinaratings.com.cn 吴仕锦 电话：010-88090178 邮件：wushijin@chinaratings.com.cn 第110期（总第196期） 2013年8月 中债资信评估有限责任公司是国内首家采用投资人付费业务模式的新型信用评级公司。中债资信将采用“为投资人服务、由投资人付费”的营运模式，并按照“独立、公正、创新、专业”的宗旨为投资人提供信用评级、信用风险评估与管理咨询等服务。 公司网站：www.chinaratings.com.cn 电 话：010-88090001 地 址：北京市西城区金融大街28号 观点简述： 近日，国务院常务会议强调，推进铁路投融资体制改革，适当加快铁路建设进度，将铁路“十二五”投资从原计划的2.8万亿元调增至3.3万亿元；2013年的铁路固定资产投资从年初计划的6500亿元增 至6900亿元。 根据调整后的规划，预计未来两年铁路建设年均投资达7000亿元，基本恢复至2009年的较高水平。 铁路总公司经过“三定”后，启动了首次车辆装备招标，此次招标仍以铁路客车和货车为主。但招标车种和结构有所调整，更加贴近市场运输需求。同时，作为中国动车组专用通讯设备，机车综合无线通信设备CIR的采购预示着停滞两年的动车组招标重启在即。每辆动车组需配备2套CIR设备，据此测算后续动车组招标规模为159标准列。预计2013全年机车车辆购置投资约为1000亿元，同比增长11%，增量主要来自于动车组。 作为轨道交通装备行业的重要细分产品，动车组招标的重启有利于行业整体需求的平稳增长。以行业中的双寡头中国南车和中国北车为例，两家的动车组收入占比均在25%左右，动车组为两家企业收入贡献最大的单一产品。目前，动车组在手订单基本为2009年签订，已处于交付尾声，面临着较大的产能闲置风险。整体看，动车组招标的重启，将增厚行业订单储备，有助于业内企业保持生产的连续性，促进收入和利润水平的平稳增长。 共4页，第2页 特别评论 国务院常务会议部署铁路投融资体制改革，“十二五”后期将适当加快铁路建设进度 2013年7月24日，国务院常务会议部署铁路投融资体制改革，筹划设立铁路发展基金，拓宽铁路建设资金来源，并将铁路投资列为中国经济“稳增长、调结构”的主要着力点，优先建设中西部和贫困地区的铁路及相关设施；适当加快“十二五”期间铁路建设进度，将铁路投资从原计划的2.8万亿元增加至3.3万亿元，2013年的铁路固定资产投资从年初计划的6500亿元增加至6900亿元，年内新开工铁路项目由38个调增至47个。 图1：2004年以来铁路投资情况（单位：亿元） 01000200030004000500060007000800090002004200520062007200820092010201120122013E2014E2015E固定资产投资完成额基本建设投资完成额 资料来源：公开数据，中债资信整理 2013年上半年 ，全国铁路完成固定资产投资2159.31亿元，同比增长21.48%，占全年计划6900亿元的31.29%；其中基本建设投资1869.72亿元，同比增长25.73%。一般来说，一季度受春节和北方地区冬季施工减缓影响，投资规模较低，二、三季度投资逐步加快，四季度在“赶计划”的推动下投资规模高企。根据上半年进度看，2013年铁路投资仍将呈现“前低后高”的翘尾趋势。预计在“稳增长”的压力下，全年投资规模小幅扩大，较2012年增长9%左右，达到2009年的较高水平。根据调整后的“十二五”铁路投资计划，2014~2015年铁路固定资产投资将达到1.4万亿元，年均7000亿元，投资规模与2013年基本持平。 表1: 2010~2012年上半年铁路投资支出占比情况（单位：%） 资料来源：公开数据，中债资信整理 铁路总公司首次大规模招标车辆装备，动车组招标重启在即，轨道交通装备行业受益 2013年8月5日，中国铁路建设投资公司陆续发布了7个铁路客、货车招标公告，总计726辆客车、28900辆货车、225台机车公开招标，其中客车主要包括25T型226辆及25G型500辆；货 共4页，第3页 特别评论 车则包括C70型敞车10200辆，P70型篷车10200辆，SQ汽车专用运输车1000辆，NX70集装箱平车7200辆，KZ70石砟车300辆。 同时，拟招标采购318套动车组综合无线通信设备（CIR）。 图2：2004年以来铁路机车车辆购置投资情况（单位：亿元） 0200400600800100012002004200520062007200820092010201120122013E-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%铁路机车车辆购置投资额同比增速 资料来源：公开数据，中债资信整理 铁路总公司经过“三定”后，启动了首次车辆装备招标，招标规模约为200亿元。货车方面，根据铁路运输需求结构的变化，招标车种和结构有所调整，运送煤炭、矿石、钢材等大宗货物的敞车比例大幅降低，运送粮谷、贵重仪器的篷车比例提升，并大幅增加了集装箱专用平车和运输汽车专用车。客车方面，为满足不同层级客旅需求，此次招标增加了时速160公里的25T型客车的采购量，预计本年25T车辆招标数量占比较往年有所提升。作为中国动车组专用通讯设备，机车综合无线通信设备CIR的采购预示着停滞两年的动车组招标重启在即。每辆动车组需配备2套CIR设备，据此测算后续动车组招标规模为159标准列。预计2013全年机车车辆购置投资约为1000亿元，同比增长11%，增量主要来自于动车组。 作为轨道交通装备行业的重要细分产品，动车组招标的重启有利于行业整体需求的平稳增长，增厚行业订单储备。以行业的双寡头中国南车和中国北车为例，两家的动车组收入占比均在25%左右，动车组为两家企业收入和利润贡献最大的单一产品。目前，南、北车动车组在手订单基本为2009年签订，已处于交付尾声，面临着较大的产能闲置风险。动车组招标的重启，将有助于南、北车保持生产的连续性，促进收入和利润水平的平稳增长。 免责声明：本报告系根据公开信息做出的独立判断。对于公开信息，本公司不保障其真实性和准确性。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见不构成任何机构或个人做出证券买卖出价或询价的依据。本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不承 共4页，第4页 特别评论 担任何法律责任。本报告版权归中债资信评估有限责任公司所有，未经书面许可，任何人不得对报告进行任何形式的发布和复制。