请务必阅读正文后免责条款 汽车和汽车零部件 政策导向明确，龙头企业优势更加明显 ——《国务院关于加快发展节能环保产业的意见》对汽车行业影响快评 事项： 近日，国务院发布关于加快发展节能环保产业的意见。意见系统阐述了加快发展节能环保产业的总体要求、重点领域、鼓励措施等方面政策要求。其中关于汽车行业的内容如下： 1、加快新能源汽车技术攻关和示范推广。加快实施节能与新能源汽车技术创新工程，大力加强动力电池技术创新，重点解决动力电池系统安全性、可靠性和轻量化问题，加强驱动电机及核心材料、电控等关键零部件研发和产业化，加快完善配套产业和充电设施，示范推广纯电动汽车和插电式混合动力汽车、空气动力车辆等。 2、加快发展选择性催化还原技术和选择性非催化还原技术及其装备，以及高效率、高容量、低阻力微粒过滤器等汽车尾气净化技术装备，实施产业化示范工程。 3、提高油品标准，限期淘汰黄标车、老旧汽车。 4、在北京、上海、广州等城市扩大公共服务领域新能源汽车示范推广范围，每年新增或更新的公交车中新能源汽车的比例达到60%以上，开展私人购买新能源汽车和新能源出租车、物流车补贴试点。 5、政府普通公务用车要优先采购1.8升（含）以下燃油经济性达到要求的小排量汽车和新能源汽车，择优选用纯电动汽车。抓紧研究制定政府机关及公共机构购买新能源汽车的实施方案。 平安观点： 1、机动车污染防治的紧迫性日益凸显。我国已连续多年成为世界机动车产销第一大国，机动车污染已成为我国空气污染的重要来源，是造成灰霾、光化学烟雾污染的重要原因。环境保护部2011年底数据显示，汽车是污染物总量的主要贡献者。按环保标志分类，“绿标车”占汽车总保有量83.6%，高排放的“黄标车”仍占16.4%。但“黄标车”却排放了63.7%的NOx、86.6%的PM、55.9%的CO和60.4%的HC。后期汽车行业产销量和保有量还将继续增长，机动车污染防治的紧迫性日益凸显，本次意见对汽车行业节能减排提出了明确的发展方向和具体要求。 行业快评 2013年8月12日 证券研究报告 证券分析师 余兵 投资咨询资格编号 S1060511010004 电话 021-38636729 邮箱 yubing006@pingan.com.cn 王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 电话 021-38638428 邮箱 wangdean002@pingan.com.cn 彭勇 投资咨询资格编号 S1060513050002 电话 021-38632725 邮箱 pengyong060@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 汽车·行业快评请务必阅读正文后免责条款 2 / 4 2、节能环保政策实施推动行业技术进步和优胜劣汰。历史上每一次重大政策和技术革新都给产业界带来革命性机会。节能环保政策对汽车企业提出了更高的技术要求，也是对企业技术研发能力的考验。我们认为后期汽车行业整体增速平稳，但细分市场和企业间分化明显，龙头企业优势更加明显。同时，政策的持续实施也给证券市场带来相应的投资机会。 3、政策促进新能源汽车技术进步。新能源汽车是汽车行业长期发展方向，但目前因产品的性能、成本、使用便利性等方面因素制约，产销量尚处于较低规模。但政策的持续推动将加快产业技术进步步伐。“星星之火可以燎原”。如美国特斯拉通过时尚的设计和精准的定位率先在高端市场打开突破口；而在中国市场，我们认为新能源公交车将是产业的先行军，主要是因：公交车在人口密集区行驶，环保要求高；线路固定，混合动力技术易于使用，车辆便于维护保养；公交为城市基础设施得到政府的财政扶持。意见提出在北京、上海、广州等城市扩大公共服务领域新能源汽车示范推广范围，每年新增或更新的公交车中新能源汽车的比例达到60%以上，而2013上半年新能源客车销量占公交车销量的比例在20%左右，后续发展空间很大。我们判断政策对客车行业收入、利润的影响将大于销量。 4、看好客车行业龙头宇通客车。公司在稳固传统客车领域优势的基础上，加大新能源客车的研发力度并取得初步领先优势，我们估计公司上半年公交车销量中新能源车占比在25%左右。预计2013-2015年EPS分别为1.38元、1.47元和1.57元。考虑到宇通强大的经营管理能力，在新能源汽车领域的领先布局，我们认为公司合理估值水平应在15倍动态PE，合理股价20.7元，维持“推荐”投资评级。 5、新能源乘用车市场将有更大的发展空间。客车是新能源汽车有望率先启动的领域，但新能源乘用车市场将有更大的发展空间。意见提出开展私人购买新能源汽车和新能源出租车、物流车补贴试点，将有力推动新能源汽车整体销量的提升；政府普通公务用车要优先采购1.8升（含）以下燃油经济性达到要求的小排量汽车和新能源汽车，择优选用纯电动汽车。我们关注具有产业链优势和市场经验的比亚迪，该公司已积累了丰富的新能源汽车生产、运营数据和经验。 6、威孚高科持续受益于节能环保政策。意见提出提高油品标准，限期淘汰黄标车、老旧汽车；加快发展选择性催化还原技术和选择性非催化还原技术及其装备，以及高效率、高容量、低阻力微粒过滤器等汽车尾气净化技术装备，实施产业化示范工程。威孚高科持续受益于节能环保政策，预计公司2013-2015年EPS分别为1.05元、1.23元和1.71元。鉴于国IV排放标准实施将会给公司燃油喷射、尾气后处理和进气系统业务带来快速增长机遇，未来业绩快速增长确定性强，且2013年动态PE仅20倍，处于历史低点，维持“强烈推荐”评级。 7、风险提示。新能源汽车技术进步低于预期；节能环保政策的贯彻力度。 汽车·行业快评请务必阅读正文后免责条款 3 / 4 图表1 2013年新能源汽车产量 单位：辆 1月2月3月4月5月6月 上半年合计 上半年增幅纯电动乘用车 1070469503558669464 373337.5%纯电动客车 8532150814057 760109.9%纯电池专用车 36087218191112119 1087166.4%混合动力乘用车 4454215848817701048 414941.4%混合动力客车 80583111735522785506 6652349.5%其中：油电混合 523765887435916214 3740185.7% 气电混合 282662861171869292 29121602.9%天然气客车 340113932034335340843885 1815027.6%天然气货车 174614141636337839657520 19659239.3%资料来源：节能与新能源汽车网 平安证券综合研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数10%以上） 推 荐 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%至10%之间） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 回 避 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券有限责任公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券有限责任公司2013版权所有。保留一切权利。 平安证券综合研究所 地址：深圳市福田区金田路大中华国际交易广场4层 邮编：518048 电话：4008866338 传真：(0755) 8244 9257 [DOCID]401301220001 [/DOCID]